美國：從貿易戰到資本戰 – ABN AMRO

《一項美麗的法案》包含許多令人擔憂的方面，進一步增加了債務水平，而沒有強勁的經濟推動。除了標題上的減稅外，它還包含一些各種稅收的提案，例如第899條，看起來非常像資本管制。特朗普政府的各個成員已經公開支持這種管制。與關稅類似，資本管制可以減少貿易赤字，並且與關稅類似，它們是滯漲性的。與關稅相反，理論上資本管制會降低美元的價值，ABN AMRO的經濟學家Rogier Quaedvlieg報告稱。

外國投資者可能會進一步失去對美國的信心

"《美麗法案》第899條使美國政府能夠對來自具有‘歧視性’稅制的國家的個人和企業徵稅。根據稅務基金會的數據，擁有‘不公平稅收’的國家大約占美國外資流入的80%。在某種程度上，美國在現行稅法第891條下已經具備這種能力，可以對來自這些國家的公民和公司徵收雙倍稅。一個關鍵的區別在於對投資組合利息收入的豁免，這可能會將外國需求從其他外資投資轉向國債，進一步支持政府積極尋求增強國債需求的觀點。"

"對其他美國資產需求的下降將導致借貸成本上升，抑制投資，降低生產率和趨勢增長。高企的借貸成本也會抑制進口需求，縮小貿易平衡。然而，這也會對國內生產的商品需求產生不利影響。美聯儲可能通過降低利率進行干預。這將進一步壓制美元，使進口成本更高，進一步縮小貿易平衡。即便如此，這種情況面臨著特朗普政府已經面臨的相同限制：美國經濟無法立即生產出其當前進口的所有商品。唯一的解決方案是美國減少消費。"

"對經濟的整體影響不會是有利的，對金融市場的影響可能會更為嚴重。這種聲譽損害無疑是推動美元在最近幾個月貶值的主要因素。如果實施資本管制，美元和收益率將遭受嚴重的不利影響。貶值的美元將推高通脹，而更高的利率將進一步阻礙投資。總之，儘管渠道與關稅不同，但結果仍然是滯漲性衝擊。"