美國3月PCE前瞻：PCE將扭轉美股頹勢
來源 Tradingkey
TradingKey - 預計PCE數據將低於市場普遍預期，這將促使聯準會重啟降息週期，且降息力度或超預期，對美股構成利多。
2025年4月30日，美國將公佈3月個人消費支出（PCE）數據。市場普遍預測整體PCE年增率為2.2%，核心PCE為2.6%，較2月的2.5%及2.8%有所下降（圖1）。但我們預判3月PCE數據將低於預期，主要基於以下三點：
- 整體PCE持續下滑趨勢：2025年初以來整體PCE呈現持續下降態勢。作為高頻經濟指標，PCE具有較強趨勢慣性，自去年12月2.6%的峰值回落之勢短期內難以逆轉（圖2）。
- 通膨指標連動效應：PCE與CPI、PPI作為通膨衡量指標具有高度關聯性。近期CPI與PPI的持續回落將拖累3月PCE表現（圖3、圖4）。
- 經濟疲軟拖累：美國經濟持續低迷仍是PCE下行的重要推手。
圖1：市場普遍預測（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖2：PCE年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖3：CPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖4：PPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
展望後市，關稅政策將成為影響PCE的主導因素。關稅對通膨會產生雙向作用：提高關稅會推升進口商品價格從而加劇通膨，但同時會抑制經濟成長，透過壓制需求來緩解通膨壓力。我們認為後者效應將佔上風，推動PCE在短中期內向2%的目標水準趨近。
通膨持續回落與經濟前景疲軟的雙重作用，將促使聯準會重啟降息週期，降息力度可能超出當前市場預期。這項政策將對美股形成利多（圖5），但會壓制美元指數和美債殖利率表現。
圖5：標普500指數走勢
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
推薦文章
美伊談判或重啓，美元指數7連跌，白銀價格漲超3%，比特幣逼近7.5萬美元%；美3月PPI來襲，留意市場波動>>
美元指數逼近98關口，連續第七日下跌。貴金屬震盪上漲，黃金價格再次逼近4800美元/盎司，白銀漲2%突破77美元/盎司。
週二（4月14日）路透社援引消息人士的話稱，美國和伊朗代表團將於本周晚些時候在巴基斯坦伊斯蘭堡進行談判。
美元指數週一（4月13日）跌至98.3，創一個半月以來新低。更重要的是，技術上美元再度下行考驗中期關鍵支撐98.2附近，一旦有效跌破，中期下行趨勢有望重新恢復，投資者宜保持關注。
週一（4月13日）美國對所有進出伊朗港口的海上交通實施封鎖之後，美軍開始對進出荷姆茲海峽的船隻進行阻截。市場情緒從美伊上週末談判破裂中迎來轉折，據美國媒體報導，美國和伊朗仍在接觸，美政府內部正商討舉行第二次與伊方面對面會談的相關細節。
