美國3月PCE前瞻：PCE將扭轉美股頹勢
來源 Tradingkey
TradingKey - 預計PCE數據將低於市場普遍預期，這將促使聯準會重啟降息週期，且降息力度或超預期，對美股構成利多。
2025年4月30日，美國將公佈3月個人消費支出（PCE）數據。市場普遍預測整體PCE年增率為2.2%，核心PCE為2.6%，較2月的2.5%及2.8%有所下降（圖1）。但我們預判3月PCE數據將低於預期，主要基於以下三點：
- 整體PCE持續下滑趨勢：2025年初以來整體PCE呈現持續下降態勢。作為高頻經濟指標，PCE具有較強趨勢慣性，自去年12月2.6%的峰值回落之勢短期內難以逆轉（圖2）。
- 通膨指標連動效應：PCE與CPI、PPI作為通膨衡量指標具有高度關聯性。近期CPI與PPI的持續回落將拖累3月PCE表現（圖3、圖4）。
- 經濟疲軟拖累：美國經濟持續低迷仍是PCE下行的重要推手。
圖1：市場普遍預測（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖2：PCE年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖3：CPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖4：PPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
展望後市，關稅政策將成為影響PCE的主導因素。關稅對通膨會產生雙向作用：提高關稅會推升進口商品價格從而加劇通膨，但同時會抑制經濟成長，透過壓制需求來緩解通膨壓力。我們認為後者效應將佔上風，推動PCE在短中期內向2%的目標水準趨近。
通膨持續回落與經濟前景疲軟的雙重作用，將促使聯準會重啟降息週期，降息力度可能超出當前市場預期。這項政策將對美股形成利多（圖5），但會壓制美元指數和美債殖利率表現。
圖5：標普500指數走勢
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
推薦文章
輝達的任何失誤都可能動搖整個人工智慧生態系統，而強勁的財報則有望提振行業信心，並推高輝達股價。
獲巴菲特旗下波克夏大舉建倉，Google盤前大漲5%；比特幣大跌后企穩，市場擔憂「減半後暴跌」魔咒；日本GDP萎縮>>
關注輝達財報，貨幣政策及企業盈利成後市關鍵；納斯達克100指數短期：「雙底」有望確立
台美首次發布匯率聯合聲明後，新台幣今日呈現劇烈震盪走勢。早盤以31.13元開出後一度升值2分，但隨後漲幅明顯收斂。
比特幣跌至 9.3 萬美元，創六個月新低，市場情緒全面轉向防禦。ETF 三日累計約 20 億美元贖回、長期持有者加速拋售，加上 Fed 鷹派預期升溫，使短線買盤明顯降溫。技術面跌破關鍵均線，但未見恐慌性賣壓，顯示市場正進行估值重置。
