美國3月PCE前瞻：PCE將扭轉美股頹勢
來源 Tradingkey
TradingKey - 預計PCE數據將低於市場普遍預期，這將促使聯準會重啟降息週期，且降息力度或超預期，對美股構成利多。
2025年4月30日，美國將公佈3月個人消費支出（PCE）數據。市場普遍預測整體PCE年增率為2.2%，核心PCE為2.6%，較2月的2.5%及2.8%有所下降（圖1）。但我們預判3月PCE數據將低於預期，主要基於以下三點：
- 整體PCE持續下滑趨勢：2025年初以來整體PCE呈現持續下降態勢。作為高頻經濟指標，PCE具有較強趨勢慣性，自去年12月2.6%的峰值回落之勢短期內難以逆轉（圖2）。
- 通膨指標連動效應：PCE與CPI、PPI作為通膨衡量指標具有高度關聯性。近期CPI與PPI的持續回落將拖累3月PCE表現（圖3、圖4）。
- 經濟疲軟拖累：美國經濟持續低迷仍是PCE下行的重要推手。
圖1：市場普遍預測（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖2：PCE年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖3：CPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖4：PPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
展望後市，關稅政策將成為影響PCE的主導因素。關稅對通膨會產生雙向作用：提高關稅會推升進口商品價格從而加劇通膨，但同時會抑制經濟成長，透過壓制需求來緩解通膨壓力。我們認為後者效應將佔上風，推動PCE在短中期內向2%的目標水準趨近。
通膨持續回落與經濟前景疲軟的雙重作用，將促使聯準會重啟降息週期，降息力度可能超出當前市場預期。這項政策將對美股形成利多（圖5），但會壓制美元指數和美債殖利率表現。
圖5：標普500指數走勢
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
推薦文章
美伊衝突下油價飆升，推高通膨擔憂，市場預期澳洲央行3月或繼續升息。
如果原油價格持續高企，日幣匯率或進一步貶值。日本約90%原油進口來自中東，油價飆漲和供應中斷將對日本經濟造成嚴重衝擊。
中東局勢升溫，原油價格再度大漲；鋁價三連漲，創近四年新高；黃金價格震蕩，關注這一點位>>
隨著聯準會降息時點再度延後，以及歐洲、日本經濟前景疲軟，美元指數未來或持續走強。
週五（3月13日）中東局勢僵持，10年期美債殖利率自3月以來持續攀升，凸顯市場對國際油價短缺推升通脹擔憂，目前已至4.21%，距離4.3%僅一步之遙。同時VIX恐慌指數、MOVE指數大幅攀升，這對美國科技股構成明顯打壓。投資者關注下周聯准會、日央行、歐央行利率決議及輝達GTC大會。然而若美伊局勢無法於短期內緩和，預計美股將進一步承壓，恐引發美元資產的連鎖反應，投資者需對此保持警惕。
