美國3月PCE前瞻:PCE將扭轉美股頹勢

來源 Tradingkey

TradingKey - 預計PCE數據將低於市場普遍預期,這將促使聯準會重啟降息週期,且降息力度或超預期,對美股構成利多。

2025年4月30日,美國將公佈3月個人消費支出(PCE)數據。市場普遍預測整體PCE年增率為2.2%,核心PCE為2.6%,較2月的2.5%及2.8%有所下降(圖1)。但我們預判3月PCE數據將低於預期,主要基於以下三點:

  • 整體PCE持續下滑趨勢:2025年初以來整體PCE呈現持續下降態勢。作為高頻經濟指標,PCE具有較強趨勢慣性,自去年12月2.6%的峰值回落之勢短期內難以逆轉(圖2)。
  • 通膨指標連動效應:PCE與CPI、PPI作為通膨衡量指標具有高度關聯性。近期CPI與PPI的持續回落將拖累3月PCE表現(圖3、圖4)。
  • 經濟疲軟拖累:美國經濟持續低迷仍是PCE下行的重要推手。

圖1:市場普遍預測(%)

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資料來源:路孚特,Tradingkey.com

圖2:PCE年增速(%)

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資料來源:路孚特,Tradingkey.com

圖3:CPI年增速(%)

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資料來源:路孚特,Tradingkey.com

圖4:PPI年增速(%)

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資料來源:路孚特,Tradingkey.com

展望後市,關稅政策將成為影響PCE的主導因素。關稅對通膨會產生雙向作用:提高關稅會推升進口商品價格從而加劇通膨,但同時會抑制經濟成長,透過壓制需求來緩解通膨壓力。我們認為後者效應將佔上風,推動PCE在短中期內向2%的目標水準趨近。

通膨持續回落與經濟前景疲軟的雙重作用,將促使聯準會重啟降息週期,降息力度可能超出當前市場預期。這項政策將對美股形成利多(圖5),但會壓制美元指數和美債殖利率表現。

圖5:標普500指數走勢

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資料來源:路孚特,Tradingkey.com

免責聲明:僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
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