美國3月PCE前瞻：PCE將扭轉美股頹勢
來源 Tradingkey
TradingKey - 預計PCE數據將低於市場普遍預期，這將促使聯準會重啟降息週期，且降息力度或超預期，對美股構成利多。
2025年4月30日，美國將公佈3月個人消費支出（PCE）數據。市場普遍預測整體PCE年增率為2.2%，核心PCE為2.6%，較2月的2.5%及2.8%有所下降（圖1）。但我們預判3月PCE數據將低於預期，主要基於以下三點：
- 整體PCE持續下滑趨勢：2025年初以來整體PCE呈現持續下降態勢。作為高頻經濟指標，PCE具有較強趨勢慣性，自去年12月2.6%的峰值回落之勢短期內難以逆轉（圖2）。
- 通膨指標連動效應：PCE與CPI、PPI作為通膨衡量指標具有高度關聯性。近期CPI與PPI的持續回落將拖累3月PCE表現（圖3、圖4）。
- 經濟疲軟拖累：美國經濟持續低迷仍是PCE下行的重要推手。
圖1：市場普遍預測（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖2：PCE年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖3：CPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖4：PPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
展望後市，關稅政策將成為影響PCE的主導因素。關稅對通膨會產生雙向作用：提高關稅會推升進口商品價格從而加劇通膨，但同時會抑制經濟成長，透過壓制需求來緩解通膨壓力。我們認為後者效應將佔上風，推動PCE在短中期內向2%的目標水準趨近。
通膨持續回落與經濟前景疲軟的雙重作用，將促使聯準會重啟降息週期，降息力度可能超出當前市場預期。這項政策將對美股形成利多（圖5），但會壓制美元指數和美債殖利率表現。
圖5：標普500指數走勢
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
推薦文章
油價進一步大幅上漲可能性並不大，除非美國向伊朗派遣地面部隊，否則任何有助於海峽恢復通航的消息均有望被視為利好，這對油價而言構成打壓。
美囯3月非農數據來襲，留意外匯、加密貨幣市場波動；伊朗開始在霍爾木茲海峽「收費護航」，原油價格仍易漲難跌？>>
2026 年第一季，金價上演了一輪典型「雲霄飛車」行情。在地緣衝突持續升溫的宏觀背景下，金價一度突破歷史高點，卻又在短時間內大幅回撤，最大回撤接近三成。這種劇烈波動打破了投資者對黃金「穩定避險資產」的傳統認知，也引發了市場對黃金定價機制是否發生結構性變化的深層討論。從走勢來看，第一季初金價延續強勢上行邏輯，在避險需求與投機資金共振下持續攀升，並在 1 月底創下歷史新高。彼
4月2日（週四），即期布蘭特原油價格達到每桶141.37美元，創下2008年以來最高水準，超過了2022年俄烏衝突爆發時的最高價。目前，布油期貨價格在109美元附近，WTI原油期貨價格在110美元附近。WTI原油單日最高漲幅達13.8%，一度觸及113.93美元，美國原油結算價在2022年以來首次突破每桶110美元。消息面上，川普公開發表全國性電視講話，釋放強硬信號，令市
伊朗伊斯蘭革命衛隊關係密切的塔斯尼姆通訊社（Tasnim）報導指出，伊朗外交部副部長正在與阿曼起草一項聯合協議，以確保荷姆茲海峽的海上通行安全。彭博資訊引述知情人士指出，德黑蘭當局正在醞釀更為正式的收費機制，若以戰前運量推估，伊朗每年可賺1200億美元。
