美國3月PCE前瞻：PCE將扭轉美股頹勢
來源 Tradingkey
TradingKey - 預計PCE數據將低於市場普遍預期，這將促使聯準會重啟降息週期，且降息力度或超預期，對美股構成利多。
2025年4月30日，美國將公佈3月個人消費支出（PCE）數據。市場普遍預測整體PCE年增率為2.2%，核心PCE為2.6%，較2月的2.5%及2.8%有所下降（圖1）。但我們預判3月PCE數據將低於預期，主要基於以下三點：
- 整體PCE持續下滑趨勢：2025年初以來整體PCE呈現持續下降態勢。作為高頻經濟指標，PCE具有較強趨勢慣性，自去年12月2.6%的峰值回落之勢短期內難以逆轉（圖2）。
- 通膨指標連動效應：PCE與CPI、PPI作為通膨衡量指標具有高度關聯性。近期CPI與PPI的持續回落將拖累3月PCE表現（圖3、圖4）。
- 經濟疲軟拖累：美國經濟持續低迷仍是PCE下行的重要推手。
圖1：市場普遍預測（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖2：PCE年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖3：CPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
圖4：PPI年增速（%）
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
展望後市，關稅政策將成為影響PCE的主導因素。關稅對通膨會產生雙向作用：提高關稅會推升進口商品價格從而加劇通膨，但同時會抑制經濟成長，透過壓制需求來緩解通膨壓力。我們認為後者效應將佔上風，推動PCE在短中期內向2%的目標水準趨近。
通膨持續回落與經濟前景疲軟的雙重作用，將促使聯準會重啟降息週期，降息力度可能超出當前市場預期。這項政策將對美股形成利多（圖5），但會壓制美元指數和美債殖利率表現。
圖5：標普500指數走勢
資料來源：路孚特，Tradingkey.com
免責聲明：僅供參考。 過去的表現並不預示未來的結果。
推薦文章
商品風暴再度來襲，花旗稱銅價2025年第三季可能下跌10%。
受美光（Micron）釋出對產業前景的樂觀訊號帶動，南亞科（2408）今日股價獲買盤積極進駐，盤中最高觸及190元，創下波段新高，終場收於189元，單日強漲逾12元，漲幅高達7.08%。成交量亦同步放大超11.7萬張。
週四(12月25日)亞市盤中，比特幣延續本週以來的窄幅震盪勢頭，目前交投在8.77萬美元附近。儘管過去幾周比特幣嘗試維持逐步復甦，但這輪反彈力度仍不足以扭轉長期主導市場的結構性下行趨勢。當前，比特幣再次呈現持續走弱的跡象：過去三個交易日累計跌幅超過2%，凸顯其在2025年尾聲階段的持續疲態。
主要市場因聖誕假期休市，美股方面，12月25日（週四，耶誕節當日）美股全天休市，12月26日（週五）恢復全天正常交易。港股同步進入聖誕假期，12月25日至26日全天休市，歐洲主要市場中，倫敦、法蘭克福、巴黎等交易所12月25日休市，26日因節禮日繼續暫停交易。澳洲、新加坡等亞太市場也將按當地慣例休市，全球交易活躍度顯著下降。
在經歷連五跌後，聯發科（2454）今日止跌回穩，股價微漲0.36%，終場收在1,385元。回顧本月表現，股價主要於1,380至1,460元區間進行箱型整理；儘管多次嘗試站穩1,400元關卡，但在年底法人結帳、大盤震盪，以及市場對手機庫存調整的疑慮下，近期走勢仍顯疲軟，呈現出短期箱型震盪，長期價值重構的格局。
