澳洲央行利率決議點評：按下暫停鍵，但降息週期未止，澳幣何去何從？

2025年4月1日，澳洲央行（RBA）公佈了最新利率決議。與市場普遍預期一致，央行將政策利率維持在4.1%不變。自2023年11月以來，澳洲央行一直將現金利率維持在4.35%，直至今年2月降息25個基點，標誌著降息週期的開啟（圖1）。

圖1：澳洲央行政策利率（%）

資料來源：路孚特，Tradingkey.com

然而，國內外不確定性因素共同促使澳洲央行在4月選擇按兵不動。從國內看，消費端零售銷售在去年末下滑後，今年迄今已恢復正成長。西太平洋銀行消費者信心指數從2月的0.1%躍升至3月的4%，預示零售成長動能短期內或將延續（圖2）。生產端方面，製造業及服務業PMI分別於今年2月及去年12月重返50榮枯線以上（圖3）。這些指標凸顯澳洲經濟韌性，即便麵臨全球成長放緩，也降低了澳洲央行立即進一步降息的迫切性。

圖2：零售銷售與西太平洋消費者信心指數

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圖3：製造業與服務業PMI

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國際方面，不確定性主要來自美國總統川普的外交政策。4月2日即將生效的對等關稅措施，將成為澳洲經濟面臨的最大風險。一方面，高關稅可能削弱澳洲出口（圖4），拖累經濟成長但緩解通膨壓力；另一方面，若貿易戰擾亂全球供應鏈，進口商品（如消費品和機械設備）成本上升可能推高澳洲通膨。這種不確定性正是澳洲央行本月暫停利率調整的主要原因。

圖4：出口（環比，%）

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展望未來，儘管內部和外部阻力令央行暫緩行動，但2025年整體趨勢仍傾向持續降息。澳洲CPI自去年5月見頂後持續回落，且自8月以來一直處於澳洲央行設定的2%-3%目標區間（圖5）。這表明澳洲央行很可能在今年稍後重啟寬鬆週期。

圖5：CPI（年比，%）

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外匯市場方面，澳幣（AUD）多空因素交織。經濟韌性帶來的支撐效應，預計將被降息週期的負面影響所抵消。同時，美國經濟成長放緩疊加聯準會重啟降息，預示美元指數可能走弱。因此短期（0-3個月）內，我們對澳元兌美元匯率持樂觀態度（圖6）。

圖6：澳幣兌美元匯率

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