日本央行6月會議前瞻：2025年升息無望，放緩日債購買削減時間表出爐？

TradingKey - 2025年6月17日週二，日本央行將召開貨幣政策會議，市場預計日本政策利率將繼續維持在0.5%。本次會議最大的關注點將是，成為日本國債淨賣家的日本央行將以什麼節奏放緩削減購買國債規模。

日本央行在今年1月政策會議上，將基準利率從0.25%提升至0.5%。在美國關稅不確定性、一季度日本實際GDP陷入萎靡等背景下，市場預計日本央行進一步升息意願有限，本次會議將連續第三次按兵不動。

【日本央行政策利率，來源：Trading Economics】

下一次升息或等到2026年

上週四（6月12日），日本央行前官員Takako Masai表示，美國關稅政策可能已經終結了日本央行的升息週期，因為日本出口將受到打擊、日本央行進一步升息的可能性正在迅速減小。

Masai指出，美國關稅的不確定性對日本出口、產出、薪資增長和消費都可能帶來負面衝擊，日本關鍵產業汽車業的損失尤為嚴重，這使得日本央行在相當長的一段時間裡都無法升息。

據路透社對經濟學家的最新調查，日本央行下一次升息的最可能時間節點將是2026年1月；超四分之三的受訪者預計，到明年3月底，日本政策利率將較目前上升約25個基點。

最大看點：調整購債規模

日本央行從2024年3月取消負利率政策並啟動貨幣緊縮周期，從8月開始每個季度減少4000億日圓的債券購買規模。去年一季度以來，日本央行從日本國債淨買家轉變為淨賣家，今年一季度日本央行持有日債的縮減規模創曆史之最。

截至目前，日本央行仍持有日本國債約一半以上。然而，隨著這一日債頭號買家持續退出，日本國債無人接盤，5月底日本國債價格暴跌、殖利率飆升不得不引發日本央行的關注。

日債殖利率的快速上行給日本央行升息週期帶來麻煩，因為借貸成本的增加會進一步衝擊本就脆弱的日本經濟，日本央行升息的先決條件受到挑戰。因此，市場押註日本當局可能會從需求和供給「雙管齊下」：放緩削減購債步伐、減少國債發行。

據彭博社的調查，三分之二的經濟學家預計，日本央行將公佈調整後的債券削減規模計劃，預計從2026年4月開始國債削減的步伐明顯放緩。約40%經濟學家預計，削減規模可能從目前的季度4000億日圓減少至2000億日圓。

此外，路透調查顯示，四分之三的經濟學家預計日本政府將會削減超長期債券的發行量，以維護債市穩定。