韓元：由增長驅動的復甦提供政策啟示 – 荷蘭國際集團

ING 的 Chris Turner 解釋稱，韓國此前大規模的投資組合資金外流以及韓元走弱，推動美元/韓元在 6 月升至 1560，儘管韓國經常帳盈餘龐大。包括調整國民年金公團對沖以及獲得韓國央行外匯流動性渠道在內的政策措施起到了幫助作用。由人工智慧引領的出口繁榮已擴散至更廣泛的領域，支撐了經濟增長、7 月加息以及更多的收益匯回。ING 認為，美元/韓元目前還沒有必要大幅跌破 1400，但認為韓國的逆轉對日本當局而言是一個關於改善國內投資環境的教訓。

韓元復甦以國內增長為支撐

"今年大部分時間裡，韓國一直受困於大規模的投資組合資金外流和韓元走弱，這使得美元/韓元在 6 月一度升至 1560。這些投資組合資金流出源於外國投資者拋售韓國股票（年初至今已賣出 1000 億美元）以及國內居民將資金轉移至海外。韓國在半導體繁榮推動下巨大的經常帳盈餘似乎並未起到作用。"

"然而，韓元的逆轉——如今美元/韓元已跌破 1400——似乎是由韓國增長故事推動的。人工智慧投資和出口繁榮已滲透到經濟更廣泛的領域，並帶來了又一份強勁的第二季度 GDP 季環比增長 0.6%——幫助韓國央行在 7 月加息 25 個基點至 2.75%。如今看來，出口商更有信心將更多海外收益匯回國內，而經常帳盈餘每月最高可達 500 億美元。"

"韓元的逆轉提醒人們，有必要在國內營造一個有吸引力的投資環境。我們在最近的一篇評論文章中提到了韓國央行關於這一主題的最新研究論文。目前還不清楚美元/韓元是否需要進一步大幅跌破 1400。"

"畢竟，外國投資者似乎仍在繼續拋售韓國股票。但韓國的逆轉或許能給日本當局提供一個有益的教訓。通過增長和更高利率在國內營造一個有吸引力的投資環境，是增強本幣的有效途徑。"

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