匈牙利福林：NBH寬鬆路徑和外匯壓力 – 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的 Frantisek Taborsky 預計，匈牙利國家銀行（NBH）將把利率下調 25 個基點至 5.75%，儘管近期外匯和利率承壓，但仍將繼續其寬鬆週期。他認為，匈牙利福林（HUF）資產的拋售反映的是倉位而非基本面，並認為市場立場有進一步轉向鴿派的空間。Taborsky 預計今年政策利率將降至 5.00%，並在 2028 年降至 4.00%，福林多頭有重建空間。

NBH 降息之際，福林承壓

"匈牙利國家銀行今天很可能再次降息 25 個基點至 5.75%。該央行已於 6 月重啟寬鬆週期，並承諾在 7 月和 8 月進一步降息。新的預測將於 9 月公布，屆時 NBH 應會重新評估下一步行動。"

"儘管外匯和利率已承受顯著的全球壓力，觸發了自 4 月大選以來最大的拋售，但從央行的角度來看，局勢可能比市場所看到的更為穩定。"

"6 月通脹再次低於 NBH 的預測，行長上週將 EUR/HUF 在 355-360 附近描述為穩定。整體而言，我們預計 NBH 將維持當前表述。"

"因此，我們預計一旦出現全球緩和的初步跡象，拋售將逐漸消退。市場目前定價的寬鬆幅度略高於 75 個基點，包括今天的會議在內，終端利率在 4.75%至 5.00%之間。我們預計今年政策利率將降至 5.00%，並在 2028 年降至 4.00%。因此，我們認為市場有空間回到更鴿派的立場，投資者也有空間重建福林多頭，具體取決於全球背景。"

"在近期 HUF 資產承壓之後，市場已經消化了預期降息中的很大一部分，這些資產不僅在中東歐地區表現不佳，在新興市場中也同樣落後。我們認為，這反映的是大量多頭倉位，而非本地基本面的惡化，後者仍然具有建設性。"

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