中國：第二季度增長放緩加大政策壓力 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Henry Hao 博士指出，中國 2026 年第二季度 GDP 同比增長放緩至 4.3%，低於北京 4.5%-5% 的目標和市場一致預期。固定資產投資大幅萎縮，而 6 月工業產出和零售銷售意外向好。上半年 GDP 為 4.7%，政策制定者在下半年加大支持力度以避免全年增長目標落空的壓力不斷上升。

低於目標的增長使焦點轉移

"中國 2026 年第二季度 GDP 同比增長 4.3%，低於官方 4.5%-5% 的目標區間，也未達到 4.5% 的市場一致預期。上半年固定資產投資萎縮 5.7%，較前幾個月進一步惡化。6 月工業產出和零售銷售均好於預期，帶來部分緩解。政策制定者如今面臨越來越大的壓力，需要在下半年加快支持力度。"

"中國第二季度 GDP 同比增速放緩至 4.3%，為三年多來最弱讀數，並較第一季度錄得的 5.0% 擴張明顯回落。該結果低於彭博一致預期的 4.5%，並跌破北京全年官方目標區間 4.5% 至 5% 的下限。按環比計算，經濟增長 0.9%，符合我們的預期，表明經濟活動的步伐並未徹底崩塌。"

"隨著上半年 GDP 年初至今為 4.7%，下半年需要加速增長，北京才能避免全年增長目標落空。此次數據中的一個顯著變化是，GDP 平減指數三年來首次轉正，第二季度上升 1.6%，因為油價上漲結束了持續已久的全經濟通縮。"

"6 月數據強化了貫穿中國 2026 年經濟的 K 型增長格局。出口導向型和科技相關製造業繼續表現優於整體，而國內消費和投資依然疲弱。"

"隨著 GDP 現已低於官方目標下限，政策制定者採取行動的壓力已加劇。中國人民銀行（PBoC）最近承諾保持適度寬鬆的貨幣政策，加強逆周期調節，並加大對國內需求和技術創新的支持。"

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