美聯儲：降息取決於霍爾木茲海峽局勢 – 美國紐約梅隆銀行

紐約梅隆銀行策略師約翰·維利斯（John Velis）和大衛·譚（David Tam）認為，美國（US）數據的韌性以及可能居高不下的通脹數據使得今年美聯儲（Fed）降息的理由更加困難。他們的基本預期仍假設2026年第四季度將有兩次降息，前提是霍爾木茲海峽重新開放和勞動力市場走弱，這兩者他們預計可能在第三季度末實現。

通往2026年底降息的有條件路徑

"過去兩週的美國宏觀數據表明，經濟尚未感受到伊朗衝突帶來的衝擊所產生的劇烈壓力。這包括上週末強勁的勞動力市場數據。鑑於通脹數據可能居高不下（週二公布CPI，週三公布PPI），今年最終降息的理由看起來越來越難以維持。"

"我們長期以來一直認為，要使我們對2026年第四季度兩次降息的預期成立，必須霍爾木茲海峽重新開放，而短期內這一前景仍不太可能。如果它最終在今年夏季結束前重新開放，我們仍認為油價的回落將使美聯儲能夠專注於其雙重使命中的就業方面。當然，這需要就業市場同時走弱，而這在短期內看起來不太可能。"

"儘管如此，我們仍認為這兩件事——霍爾木茲海峽重新開放和勞動力市場走弱——可以在第三季度末前顯現，促使美聯儲轉向更鴿派的立場。4月聯邦公開市場委員會（FOMC）中的異議並非針對利率政策，而是針對聲明中的措辭，表明希望更明確地表達利率存在雙向風險。"

"就業數據並非絕對強勁。4月份的企業調查顯示新增11.5萬個就業崗位。家庭調查則顯示失業人數增加13.4萬，同時就業人數減少22.6萬。"

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