美元：期權市場的潮流正在轉變 – 德國商業銀行

期權市場上仍然可以看到懷疑的跡象。美國總統特朗普關於與中國的關稅衝突降溫的最新聲明，以及他否認有意解雇美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾的言論，在大多數市場參與者看來，僅略微降低了美元的風險。儘管進行了緩和嘗試，美元對歐元（EUR/USD風險反轉）的急劇下跌保險仍維持在高位。德國商業銀行外匯分析師阮氏蘭指出，這伴隨著較高的隱含波動率。

美國經濟可能無法輕鬆克服當前危機

"因此，自‘解放日’以來，期權市場也出現了明顯的變化。從市場的角度來看，EUR-USD的風險顯然發生了轉變。下圖顯示了3個月隱含波動率與EUR/USD風險反轉之間的關係。在解放日之前，匯率波動性較高通常與歐元的風險較高相伴隨。然而，自4月2日以來，這一情況發生了系統性的變化。最近，波動性的增加伴隨著美元風險的上升。"

"這再次表明，美國政治混亂正在削弱美元的地位。在不確定時期，投資者曾押注美元相對於歐元的表現優於大盤，即當預期會出現更強的匯率波動時，而現在情況正好相反。顯而易見，這種情況的原因在於：當前不確定性的不可否認源頭位於美國。"

"讓我們回想一下2008/2009年的大金融危機，這場危機同樣起源於美國。當時，美元在某些時候對歐元顯著升值，成為避風港。這在很大程度上是由於對美國例外主義的信仰，即美國經濟能夠比其他經濟體更快地克服各種危機。然而，考慮到美國政府準備對美國經濟造成巨大損害，這種情況可能不再成立。只要這種情況持續，美元投資者就必須準備好在不確定性加劇時面臨上升的對沖成本。"