道瓊斯工業平均指數在長端收益率回落之際全場上漲

• 道瓊斯工業平均指數週五反彈，因長期收益率回落，漲幅約500點，接近52,600點。
• 10年期美債收益率在通脹數據公布時一度升至5.00%，隨後回落。
• 核心CPI月率為0.3%，高於預期十分之一個百分點，核心商品為0.1%。

道瓊斯工業平均指數目前交投於52,600點下方不遠處，較前四個交易日的跌勢反彈約510點。GMT時間12:30公布的通脹數據貢獻了約100點漲幅，其餘漲勢則出現在下午，當時美債收益率曲線長端開始回落。原油當日走低，而美國柴油價格今晨在加油站創下紀錄。改變的不是桶裝原油本身。

收益率曲線長端看向5%後退卻

10年期美債收益率在數據公布後升向5.00%，隨後回落，目前交投於4.90%附近。30年期收益率當日走低，此前週四曾將其推至5.37%，為2007年以來最高水平。2年期收益率當日走高，並回吐了此前11個基點漲幅中的大部分。這是為下週三定價的曲線部分，而它並未回落。

連續四個交易日的拋售以相反方向運行著同樣的機制。本週10年期收益率創下自2023年10月以來的最高水平，30年期收益率創下自2007年以來的最高水平，而晶片股因其對長期信貸成本的敞口，在週四領跌。短端已經消化了加息。長端則消化了加息本應對增長造成的影響。

表面上看是汽油，核心則像噴射燃料

消費者物價指數（CPI）8月上漲0.4%，年率上漲3.4%，均符合預期。核心指標月率上漲0.3%，高於預期的0.2%。核心年率從2.5%放緩至2.4%。汽油價格上漲3.9%，單獨貢獻了當月漲幅的三分之一以上，能源指數年率上漲16.3%。

這一超預期並非來自關稅。核心商品月率上漲0.1%，年率上漲0.7%。真正推動上漲的是那些消耗燃料的服務：機票價格月率上漲2.7%，年率上漲23.4%；運輸服務上漲0.5%；住房成本重新加速至0.3%，前值為0.1%。核心月率在6月為0.0%，7月為0.2%，8月為0.3%。核心通脹率正被其所剔除項目的價格所推高。

原油回落，柴油創紀錄

原油當日走低，但兩大基準油價在過去一個月仍維持約20%的漲幅。美國柴油週五首次突破每加侖6.00美元，報6.05美元，而一個月前為5.32美元。這是30個道指成分股中有29家需要支付而非收取的價格，而且今天還在上漲。雪佛龍（CVX）是唯一處於相反一側的成分股，而能源板塊在道指中的權重僅為2.4%。

為此買單的消費者並不同意

密歇根大學9月初步調查顯示，消費者信心指數從51.7降至47.8，低於51的預期中值。預期指數從51.5降至45.8。該調查自1952年開始，歷史最低紀錄是在四個月前創下的。未來一年通脹預期從4.0%躍升至4.6%，五年通脹預期從3.3%升至3.4%。後兩個數據正是市場開始討論降息25個基點的原因。

曲線並未計入一次加息

期貨顯示，下週三利率上調至 3.75-4.00%的概率為 86.71%。到 12 月 9 日會議時，4.00-4.25%的概率為 93.96%。到 3 月 17 日，市場對 4.25-4.50%的定價概率為 89.29%，而第四次加息則在 2027 年 7 月會議前被計入定價。螢幕上的問題不是美聯儲是否加息，而是它必須加息多少次。

委員會 6 月份自己的預測顯示，今年年底聯邦基金利率為 3.8%，明年為 3.6%，長期為 3.1%。市場對 2027 年的預期則接近這一水平之上的一個點。隨著週三的決議公布，一組新的預測也將出爐，因此點陣圖和收益率曲線將在公開場合得到協調，而其中只有一個需要調整。

本週只給出一個數字供決策參考

8 月零售銷售將於 GMT 時間週三 12:30 公布，此前該數據下降了 0.6%，控制組上次為 -0.4%。利率決議將於 GMT 時間 18:00 公布，同時發布預測，隨後在 GMT 時間 18:30 舉行新聞發布會。該數據將在投票前五個半小時送達委員會，供其參考。週四將公布房屋開工、建築許可、初請失業金人數（上次為 206K）以及費城聯儲調查（上次為 47.4），週五則公布工業生產。

水平與偏向

阻力位：50 日指數移動均線（EMA）附近的 52,750 是第一道阻力，時段高點未能觸及該位。其上方依次是 53,000 和 53,250 區域，然後是 53,500 一帶以及 53,800 區間，該區域在 8 月反彈中構成上限。8 月初接近 54,750 的高點大約高出當前水平 4%。

支撐位：52,100 區域的時段低點是第一道支撐，週四收盤價略低於該位。其下方依次是 52,000 關口，然後是 51,500 和接近 51,300 的 6 月低點。接近 50,250 的 200 日指數移動均線（EMA）尚未進入視野。

偏向：在 50 日 EMA 附近的 52,750 繼續構成上限時，偏向看跌，52,100 區域是首個目標，其後是 52,000 關口。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）接近 39，自 7 月以來一直未進入超賣區，因此連續四個交易日的拋售並未耗盡動能，而 5 分鐘讀數接近 75 表明這輪反彈來得偏晚而非偏早。若日線收盤站上 53,000，則該看跌判斷失效，並將 53,250 重新納入區間。

道瓊斯日線圖