金融時報：別再讓散戶爲市場失靈背鍋了

金色財經報道，5月9日，金融時報發文表示，每當股市劇烈波動，華爾街和媒體總愛將矛頭指向散戶投資者，指責他們衝動、無知、追漲殺跌，是市場非理性的源頭。然而，這種論調不僅過度簡化了問題，也找錯了靶心。誠然，散戶投資者近年來對市場的影響力顯著上升。技術進步使投資變得遊戲化，零佣金交易平臺和社交媒體催生了類似蜂巢思維的集體行動。 數據顯示，散戶交易如今約佔美股總成交量的五分之一，在期權等高風險品種中佔比更高。他們偏好動量策略，易受社交情緒驅動，客觀上確實可能加劇短期波動。但將市場結構性問題歸咎於散戶，顯然有失公允。市場的核心功能價格發現，正受到被動投資指數化浪潮的嚴重侵蝕。當大量資金機械地按權重配置，資本分配不再基於優劣，而是基於規模，這種結構性扭曲遠非散戶羊羣效應可比。更關鍵的是，市場信息的不對稱性從未消失，政策制定前後的內幕交易風險、機構投資者利用算法和優勢信息提前佈局，這些系統性問題對市場公平性的損害，遠比散戶的非理性行爲更爲深遠。 事實上，散戶的參與也爲市場帶來了流動性、增強了價格效率，甚至通過注意力機制約束了企業的多元化擴張衝動。將市場波動簡單歸咎於散戶，不僅是推卸責任，更會掩蓋真正需要改革的制度缺陷。一個健康的市場，應能容納各類參與者，並致力於爲所有人提供公平的遊戲規則，而不是在動盪時急於尋找替罪羊。(東新社)