黃金：儘管收益率走高，金價仍保持堅挺 - 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）的 Carsten Fritsch 指出，儘管美國國債收益率回升至 7 月底水平附近，黃金仍維持在每盎司 4,400 美元左右，與實際利率脫鉤。他認為，市場可能懷疑美聯儲提高利率的意願或能力不足，或擔心財政風險，而這兩者都對黃金構成支撐；在近期資金流出後，ETF 資金流向顯示投資者興趣重新升溫。

收益率上升未能阻礙黃金

"金價維持在每金衡盎司 4,400 美元左右，從而無視油價和美國債券收益率的上升。"

10 年期美國國債收益率升至 4.74%，幾乎回到 7 月底的水平，而 30 年期國債收益率則自 2007 年以來首次突破 5.3%。由於基於市場的通脹預期自那時以來幾乎沒有變化，實際利率也回到了 7 月底的水平。相比之下：當時黃金交投於 4,040 美元，即明顯更低。"

"儘管反映在 Fed Funds 期貨中的利率預期近幾日略有上升，但仍明顯低於 7 月底。到年底前，市場已計入一次加息。7 月底時，這一數字高出 13 個基點。"

"因此，收益率上升並非源於對加息預期的提高，而似乎有其他原因。"

"例如，市場可能懷疑美聯儲不會將利率提高到足以有效遏制通脹的程度。另一種可能的解釋是財政風險——尤其是政府債務上升——這也可能會阻止基準利率出現更大幅度的上調。"

"這兩種解釋顯然都會對黃金有利。"

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