高盛警告荷姆茲海峽供應風險：布蘭特原油第四季或突破120美元

TradingKey - 高盛（GS）全球大宗商品研究團隊發表最新報告指出，如果荷姆茲海峽的原油與成品油運輸持續受到嚴重干擾，布蘭特原油（UKOIL）價格可能在 2026 年第四季升至每桶 120 美元以上。高盛同時強調，120 美元並非目前的基準預測，而是建立在海峽通航長期受限、海灣地區原油出口明顯下降以及替代運輸能力不足等條件之上的上行情境。

近期美伊衝突再次升級，荷姆茲海峽的通航安全成為原油市場最主要的風險因素。市場擔心，若軍事行動擴大，油輪遭遇襲擊、扣押或航線封鎖，沙烏地阿拉伯、伊拉克、阿聯、科威特及卡達等主要能源出口國的原油與液化天然氣運輸都可能受到影響。即使海峽未被完全關閉，只要船舶通行效率下降，油輪公司也可能減少進入相關水域，進而推高運費、保險費和風險補償成本。

高盛指出，目前波斯灣原油運輸量估計已降至戰前水準的 45% 以下，原油市場的短期供應緩衝正在減弱。雖然部分產油國可以透過陸上管道或紅海港口繞開荷姆茲海峽，但現有替代路線的運輸能力有限，無法完全承接原本經由海峽出口的石油。一旦運輸受阻持續數週甚至數月，全球庫存可能快速下降，現貨市場供應將明顯收緊。

布蘭特原油價格日線圖，來源：TradingView

受供應擔憂推動，布蘭特原油本週一盤中一度突破 90 美元，WTI 原油（USOIL）也升至最高 84.60 美元。與此同時，布蘭特近月合約相對遠月合約的溢價擴大，顯示煉油商與貿易商願意為立即交付的原油支付更高價格，也反映市場對短期實物供應趨緊的擔憂正在升溫。

不過，在高盛的基準情境中，中東局勢仍可能逐步緩和，荷姆茲海峽運輸也將逐漸恢復正常。在這一情況下，該行預計布蘭特原油第四季平均價格約為每桶 80 美元，2027 年均價約為 75 美元。因此，布蘭特原油是否會真正突破 120 美元，主要取決於海峽運輸中斷的持續時間、受影響的出口規模，以及主要消費國是否釋放戰略石油儲備。

若油價升至每桶 120 美元以上，影響將不只侷限於能源市場。汽油、柴油、航空燃料和化工原料價格可能同步上漲，推高全球運輸及生產成本，並重新加大全球通膨壓力。聯準會和歐洲央行等主要央行可能因此推遲降息，甚至重新討論緊縮政策的必要性。

對金融市場而言，能源股和油田服務企業可能從油價上漲中受益，但航空、運輸、消費和製造業將面臨成本壓力。高估值科技股也可能受到美債殖利率上升和流動性緊縮的拖累。對於投資人來說，接下來需要重點關注荷姆茲海峽每日船舶通行量、海灣國家出口數據、美伊軍事行動以及美國是否釋放戰略石油儲備，這些因素將決定油價風險溢價能否繼續擴大。