地緣溢價退潮！ 二季度國際油價狂跌近30%，華爾街警告供應過剩還在加劇

TradingKey - 隨著美伊臨時和平協議生效，霍爾木茲海峽航運逐步恢復正常，在經歷一季度因地緣衝突引發的油價暴漲後，二季度國際原油價格暴跌近30%，創下2020年以來最大單季跌幅。

當前，包括高盛（GS）、摩根士丹利（MS）在內的多家華爾街機構紛紛發出警告，全球油市正加速走向供應過剩，未來油價面臨進一步下行壓力。

地緣溢價消退，油價回歸基本面

2026年上半年，國際原油市場經歷了劇烈的高山車行情，一季度，美伊衝突升級導致霍爾木茲海峽部分封鎖，市場恐慌情緒推動布蘭特原油價格一度突破126美元/桶。

然而進入二季度，隨著雙方達成臨時停火協議，霍爾木茲海峽通航逐步恢復，油價迅速回落。截至6月30日，布蘭特原油結算價報72.92美元/桶，WTI原油報69.50美元/桶，基本回到衝突爆發前水準。

荷蘭國際集團（ING）大宗商品策略主管Warren Patterson指出，當前油價中"幾乎沒有任何地緣政治風險溢價"，市場實際上是在將美伊臨時停火當作永久協議來定價。這一轉變反映出市場對地緣風險的重新評估，投資者開始更關注實際供需數據而非單純的地緣事件。

高盛全球大宗商品研究聯席主管Samantha Dart表示，隨著霍爾木茲海峽航運恢復正常，全球油市預計將重新進入供應過剩狀態。

她預計2027年全球原油日均過剩量將超過300萬桶，即便考慮各國補充戰略儲備帶來的約100萬桶/日需求，日均過剩規模仍接近200萬桶。

摩根士丹利的判斷更為悲觀，該行在兩週內第二次下調油價預測，將2026年第四季度布蘭特原油價格預測從80美元/桶下調至75美元/桶，2027年底價格預測降至70美元/桶。

該行分析師指出，霍爾木茲海峽恢復速度超出預期，疊加美國原油產量創歷史新高和中國需求疲軟，2027年全球原油市場隱含供應盈餘將達到480萬桶/日。

美國能源資訊署數據顯示，4月份美國原油日產量升至1393萬桶，創歷史最高紀錄。與此同時，沙烏地阿拉伯管道運輸量創歷史新高，阿聯酋加快推進繞過霍爾木茲海峽的管道擴建計劃，其他產油國也在提升產量，進一步加劇供應過剩壓力。

戰略儲備補充或成未來變數

儘管當前供應過剩格局明確，但市場仍存在潛在支撐因素。多國在危機期間釋放了大量戰略石油儲備，如今亟需補充。國際能源署此前協調釋放了創紀錄的4億桶原油，美國戰略石油儲備量已從2月底的4.15億桶下降至6月19日的3.31億桶，創下自1983年以來的最低水平。

高盛預計，各國重建戰略石油儲備將吸收略超過100萬桶/日的產量，這將部分抵消供應過剩壓力。不過，這一需求釋放需要時間，且規模相對有限，短期內難以改變整體供應過剩格局。