比特幣創新高之後，還會繼續上漲嗎？加密貨幣「暴漲時代」的牛市格局將被這一因素改變

投資慧眼Insights - 幣圈流行四年一個週期的說法，但本次上漲趨勢與前面2次有著明顯的區別

經過連續多天的上漲，比特幣BTC剛剛突破歷史新高，來到124349.53美元，隨後出現小幅回撤，普通投資者此時是否應該跟進買入，牛市還會持續嗎？根據最新鏈上數據顯示，本輪牛市週期更長、更穩定，但短期爆發性漲幅將減少。

機構資金重塑市場結構，牛市週期延長

根據CryptoQuant分析師「Yonsei_dent」最新報告，當前加密貨幣市場的牛市特性已發生根本性變化。過去由散戶投機驅動的「暴漲暴跌」模式，正被機構投資者的長期資金逐步取代，形成更持久、更穩定的增長週期。

關鍵指標「未實現淨損益」（NUPL）顯示，本輪牛市呈現多次小幅峰值，而非過往單一或雙頂結構：

• 2017年週期：NUPL出現單一尖峰，隨後崩盤。

• 2021年週期：NUPL形成雙頂，對應兩波漲勢。

• 2024年週期：NUPL正嘗試第三次峰值，反映資金輪動更平緩。

Yonsei_dent指出：「這是一個全新的市場階段，機構通過現貨比特幣ETF（如貝萊德的IBIT）持續注入資金，改變了供需動態。」

美元/NUPL 图表。资料来源：Yonsei_dent

現貨比特幣ETF成「遊戲規則改變者」

自2024年1月美國批准現貨比特幣ETF以來，機構資金流入已成為市場主要支撐：

• 累計淨流入：截至7月，ETF持有超過100萬枚BTC，佔流通量5%。

• 流動性效應：ETF每日交易量佔比特幣總交易額30%以上，大幅降低波動性。

• 需求結構轉變：機構配置資金（如退休基金、保險公司）傾向長期持有，減少短期拋壓。

「ETF帶來了穩定性和巨額流動性，但也壓縮了價格暴漲的空間。」分析師強調。

新常態：漲幅遞減、週期延長

數據顯示，每一輪牛市每次反彈的百分比漲幅正在逐步縮小：

• 2023年Q4：比特幣上漲60%（從2.7萬至4.4萬美元）。

• 2024年Q1：上漲48%（4.4萬至6.5萬美元）。

• 2024年Q2：僅上漲23%（6.5萬至8萬美元）。

Yonsei_dent認為：「短期內出現『100倍暴漲』的機會已大幅降低，投資者需適應『緩漲慢牛』的新模式。」

對投資者的三大啟示

1. 調整收益預期：過去「幾個月翻倍」的行情可能不再，需更關注長期持有（如1-3年）。

2. 關注機構主導標的：比特幣、以太坊等流動性高的資產將優先受惠，小幣種投機風險升高。

3. 監控NUPL指標：若NUPL突破0.7（極度貪婪區），可能是階段性獲利了結信號。