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美伊或於多哈舉行會談，「供應過剩」風險尚未解除
美國與伊朗於上周日（6月28日）達成協議，暫停敵對行動並允許商業船舶自由通過荷莫茲海峽。儘管美伊是否將於日內在在卡塔爾首都多哈舉行會談仍存不確定性，伊朗外交部發言人巴加埃強調，未來幾天伊朗不會同美國舉行任何級別的談判。
不過，市場普遍認為只要荷莫茲海峽仍處於通航狀態，那麼全球石油從供不應求轉向供應過剩的趨勢將不會被改變，尤其是此前因海峽封鎖積壓的石油正在集中出港。
值得留意的是，根據標普全球能源公司上周發佈的最新報告顯示，本月荷莫茲海峽船舶日均通航量已恢復至衝突前水準的約57%，並預計今年年底前荷莫茲海峽通航量有望恢復到正常水準的80%至90%。
儘管部分投資者認為，由於全球石油庫存重建，大量新增供應將直接進入儲備，從而限制油價大幅下跌。不過，摩根士丹利則預計，2027年要實現石油市場平衡，荷莫茲海峽的石油運輸量只需恢復到衝突前水準的65%左右，即每天約1100萬至1200萬桶。該行的模型假設是這一數字將會超過，且可觀測庫存將增加每日300萬桶，這可能會令油價承壓。
簡單而言，供應端的快速恢復及需求端的疲軟正令市場不斷修正石油恢復至美伊衝突前供應過剩局面的條件。而基於目前荷莫茲海峽重開速度快於預期，摩根士丹利近兩周來已兩度下調油價預期，預計第三和第四季度即期布蘭特原油均價為每桶75美元，分別較此前預期下調15美元和5美元。
國際油價阻力最小方向為下行，主要央行貨幣政策制約需求回升
筆者提醒，目前主要央行已重啟加息，市場聚焦聯准會下半年貨幣政策路徑上。投資者可關注本周即將舉行的全球央行年會，聯准會主席沃什或對未來息口走向作出暗示。
對於原油市場而言，目前市場邏輯已變為，若油價回升，聯准會9月重啟加息可能性將上升，進而抑制需求。因此油價阻力最小方向仍為下行，近日在中東局勢不確定性上升情況下，油價展示出反彈乏力跡象。
美國核心PCE物價指數年率：
圖片來源於：tradingeconomics.com
油價後市將取決於荷莫茲海峽重開速度及聯准會貨幣政策傾向，最大的風險或在於即使油價目前已較高位累計下挫近40%，但上周四（6月25日）核心PCE價格指數同比升至3.4%，均創近三年來新高，這或因美國科技企業巨額的資本支出仍在推高通脹所致。一旦聯准會選擇加息以控制通脹，屆時料將進一步打壓油價。
另一方面，中國新能源持續發展，正在推進中的電動汽車、太陽能及風能等能源轉型趨勢或將加速。這令石油需求端受到進一步擠壓。綜上所述，筆者認為國際油價下行風險遠大於上行風險，一旦WTI原油本周進一步有效擊穿68.5美元，油價更長期的下行趨勢有望確立，並於短期記憶體在加速下行的可能。
WTI原油技術分析：警惕加速下行風險，或再探60美元關口
WTI原油日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，WTI原油持續受制於短期關鍵阻力76.0美元，暗示市場看空意願仍然強烈。若WTI原油有效擊穿68.5美元，需警惕油價加速下行考驗60美元關口支撐的可能。
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