十四年最低！日本壽險巨頭狂砍日圓對沖比例，日圓升值預期崩塌？

TradingKey - 根據彭博報道，日本壽險公司海外資產的對沖比例已降至十四年來的最低水平，即把防止日圓升值帶來損失的保障力度降到最低。這顯示業界對日圓升值的預期正在走弱。

根據彭博對日本九大壽險公司財報的分析，截至3月底的財年上半年，這些公司將海外資產的避險比例從六個月前的45.2%降至了44.4%。這些壽險公司降低了對日圓上漲的押注，因此減少了對沖操作。

川普政府反覆無常的政策引發外匯市場的波動，然而，日圓對沖交易量三年來持續下滑的基本事實並沒有改變。

三井住友信託銀行駐東京市場策略師Ayako Sera表示，對沖規模持續下降表明「壽險公司認為日元像過去那樣走強的可能性降低，並認為有必要持有未對沖的海外債券以維持外匯風險敞口。日元的實際利率實在太低了。」

目前日本央行的政策利率維持在0.5%，比升至3.6%的通膨率低約3個百分點。而由於央行本月延後了實現通膨目標的預期，下一次升息可能進一步延後。

長期的負利率和高昂的避險成本降低了海外資產對日本投資者的吸引力。財務省數據顯示，截至3月31日的六個月中，壽險公司淨拋售了7,560億日圓的外債；10月至3月期間，壽險公司淨拋售了212億日圓的海外股票。

不過，掉期市場顯示聯準會最快可能在9月恢復降息，且機率超過50%。由於對沖成本主要由兩國利差驅動，因此美國利率下調通常會減少日本投資者的美元對沖成本。屆時「對貨幣對沖的需求將反彈」，東京日本生命研究所高級研究員Ueno Tsuyoshi表示。

值得注意的是，對未對沖的資產來說，如果外幣貶值，海外資產的資本和收入收益將被抹除。這可能促使壽險公司爭相進行貨幣對沖，加劇外幣兌日圓的暴跌。