人民幣：隨著峰會臨近，PBoC接受更慢的信貸增長 – 德國商業銀行

德國商業銀行（Commerzbank）聚焦中國的外匯研究指出，潘功勝行長將貸款增長疲軟描述為結構升級的一部分，表明短期內不會出現由信貸驅動的刺激措施。儘管在習近平與特朗普峰會前，中美關稅削減談判正在推進，但央行似乎對較低的信貸擴張感到滿意。

信貸放緩與貿易外交

"在中共中央政策期刊《求是》發表的一篇文章中，中國人民銀行（PBoC）行長潘功勝將貸款增長放緩描述為經濟升級的結構性特徵，而非困境的跡象。此前公布的8月信貸數據顯示，社會融資規模和貸款擴張弱於預期，M2貨幣供應量增速也低於市場共識。"

"通過認可這一趨勢，行長實際上表明，中國人民銀行並未準備立即採取由信貸驅動的刺激回應。信貸增速放緩反映出更廣泛的需求端調整。隨著房地產行業持續拖累資產負債表、消費者信心依然低迷，家庭和企業正在降低新增借貸意願。"

"中國人民銀行對較低信貸增長的容忍度，降低了短期內貨幣寬鬆的可能性。由於財政政策尚未帶來決定性提振，而國內需求仍然疲軟，政策重心正轉向貿易外交，作為近期首選的主要增長槓桿。中美峰會若取得建設性結果，可能會對市場情緒帶來溫和提振。"

"然而，來自歐盟的同步壓力以及美聯儲重新收緊的週期，給中國政策制定者在年底前帶來了充滿挑戰的外部背景。"

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