泰銖：電子產品繁榮對外匯提供的支撐有限 – 三菱日聯金融集團

三菱日聯金融集團（MUFG）的 Lloyd Chan 對泰銖仍持謹慎態度，維持年底美元/泰銖（USD/THB）匯率預測在 34.00。該報告認為，泰國電子產品出口繁榮被惡化的貿易條件、疲弱的 GDP 增長、泰國央行低利率、持續的外資證券投資流出以及不斷上升的財政約束所抵消，使泰銖持續承受下行壓力。

電子產品增長被宏觀逆風抵消

"我們對泰銖（THB）仍持謹慎態度，並維持年底美元/泰銖（USD/THB）34.00 的預測。儘管泰國正受益於科技週期，電子產品出口走強仍不足以抵消惡化的貿易條件、疲弱的增長、低利率、持續的投資組合流出以及不斷上升的財政約束。"

"泰國電子產品繁榮帶來的外匯支撐低於表面出口增長所顯示的水平。泰國是電子產品生產所需半導體的淨進口國。晶片價格上漲以及進口含量提高增加了電子產品進口帳單，限制了電子產品貿易淨收益。"

"泰國面臨更廣泛的大宗商品衝擊，這正在拖累外部收支。鑑於能源、金屬和中間產品價格上漲，貿易條件已降至 27 年低點。"

"增長背景表明美元/泰銖（USD/THB）有進一步上行空間。美國經濟增長仍具韌性，而泰國第二季度 GDP 增速放緩至同比 1.9%，淨出口對泰國增長構成重大拖累。"

"泰國央行（BoT）政策利率仍僅為 1.0%，並可能持續維持至 2027 年初，儘管美聯儲已加息，並可能在未來幾個月進一步收緊。泰國央行低利率，加上泰銖高估、持續的外資證券投資淨流出，以及有限的財政能力來緩衝油價衝擊影響，都應繼續令泰銖承壓。"

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