原油拋售並因沙特貨物經由阿曼而收復全部失地

• WTI 從 94.50 美元回落至 97.50 美元，因沙烏地阿拉伯改道運輸貨物。
• 日輸送量最高可達 500 萬桶的東西管道已關閉。
• 阿曼灣船對船轉運量為每天 270 萬桶。

原油交投於 97.50 美元附近，也就是其開盤價附近，此前曾跌至 94.50 美元並完全收復失地。沙烏地阿拉伯正向亞洲煉油商提供額外貨物，這些貨物是在霍爾木茲海峽外交付的，市場將此視為更多原油供應。此前連續五個交易日的收盤價都落在 96.50 美元至 101.00 美元之間，這表明市場一直在反覆買賣同一個故事。

這些貨物仍然要穿越海峽

船對船轉運是一種交接，而不是一條路線。穿梭油輪在海灣終端裝載沙烏地原油，穿過霍爾木茲海峽，然後將其轉交給停泊在阿曼蘇哈爾外海、等待接貨的買方船隻。真正轉移的是風險。亞洲煉油商的超大型油輪留在海灣外，由一艘較小的船隻代為穿越，而原油走的仍是它一貫的路線。

運輸量說明了同樣的問題。阿曼灣的轉運量目前接近每天 270 萬桶，而 8 月僅為 150 萬桶，這意味著更多貨物通過同一個瓶頸，而不是繞開它。2025 年，這一瓶頸承載了接近每天 2000 萬桶的原油和成品油，約占全球海運石油貿易的四分之一，自 2 月以來建立的任何替代方案都只替代了其中一小部分。在本月局勢升級之前，霍爾木茲海峽單次通行的戰爭風險保險費報價為船舶保險價值的 7.5%至 12.5%，而戰爭爆發前僅為 0.25%。沙烏地阿拉伯還將其拉斯坦努拉和朱艾瑪終端的日裝載量翻倍至約兩艘超大型油輪的水平，約 400 萬桶，全部都在海灣內。沙烏地阿美並沒有找到一個可以停放油輪的地方，因此這筆帳並沒有減少。

阿美說需要幾天，維修預估卻是幾週

真正繞開海峽的路線是東西管道，這條管道從東部油田通往紅海的延布，全長 1200 公里，設計輸送能力為每天 500 萬桶。胡塞武裝無人機損壞了該管道，沙烏地於 9 月 11 日將其關閉，這也是 9 月 15 日原油價格升至 102.00 美元上方的原因。地區官員預計維修需要三到五週。沙烏地阿美表示，預計將在幾天內恢復約一半產能。

在管道恢復運行之前，所有銷往亞洲的沙烏地原油都必須穿越霍爾木茲海峽，而等待紅海航線的買家已被告知其裝載將延遲。本月原定發往歐洲的一些貨物已被直接取消。兩者之間的差距並不接近。該管道的設計輸送能力為每天 500 萬桶，而自 8 月以來阿曼灣額外的轉運量約為 120 萬桶。阿曼外海的轉運只是讓隊列移動，而不是讓管道替代海峽。

價格已經做過這次實驗

有關海峽航運安排會議的消息在 9 月 11 日讓油價下跌了約 4 美元。兩個交易日後，原油價格創下本輪上漲高點，略高於 102.00 美元。會議不是一桶原油，兩艘油輪之間的交接也不是一桶原油，而市場兩次都需要一個交易日來弄清這一點。這一次同樣是在單個交易日內發生，94.50 美元的低點並未持續。

庫存不是限制因素。美國商業原油庫存截至 9 月 11 日當週減少 60 萬桶，至 4.234 億桶，餾分油庫存則上升。緊張之處在於海灣地區的油輪運力和戰爭風險保險，而這兩項都不會體現在美國的儲油設施中。

從這裡開始推動價格走勢的是管道。重啟將使沙烏地原油重新回到紅海並離開海峽，這比索哈爾外海的每一次轉運加起來都更有價值。若維修時間超過三週，這些原油將繼續漂在海上，並附帶保險費用。破壞該管道的胡塞武裝表示，與沙烏地有關聯的船隻仍是目標，因此修復後的路線將把原油輸送到一條同樣遭受襲擊的海岸。

水平和偏向

阻力位：100.00 美元在週三前連續四個交易日限制漲勢。每個交易日都曾突破該水平，但只有一個交易日收盤站上其上方。再往上，102.00 美元是 9 月 15 日創下的本輪高點。

支撐位：94.50 美元是時段低點，也是自 9 月 10 日以來最弱的水平。其下方，93.00 美元是 9 月 10 日那輪急跌止住的位置。

偏向：只要 94.50 美元守住，整體偏向仍為上行，100.00 美元是第一目標，102.00 美元是第二目標。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）這一動量指標接近 89，且在區間頂部持平，因此下一次衝擊 100.00 美元需要消息面推動，而非動能推動。日線收盤跌破 93.00 美元將結束看漲情景。

WTI 日線圖