儘管債券收益率上升且日本央行加息押注升溫，日元仍舉步維艱

• 美元/日圓反彈，儘管國內債券收益率上升，日圓仍顯掙扎。
• 日本經濟增長疲弱，使市場對日本央行 9 月加息的預期變得複雜。
• 進一步干預的風險使該貨幣對受限於 160 下方。

美元/日圓週一反彈，此前該貨幣對在當天早些時候承受賣壓，儘管美元（USD）走弱，但日圓（JPY）仍難以獲得動能。撰寫時，該貨幣對交投於159.25附近，從日內低點158.85回升。

儘管日本和美國近期進行了聯合干預，且日本政府債券收益率升至數十年高位，日圓仍表現掙扎。此次干預曾短暫推動美元/日圓逼近 155.00，但此後該貨幣對已收復大部分跌幅。

隨著日圓走弱以及能源價格居高不下加劇通脹前景，日本收益率正在攀升。日圓貶值會推高進口成本，尤其是能源進口成本，而中東緊張局勢以及霍爾木茲海峽航運受限正使石油和天然氣價格維持高位。日本嚴重依賴進口能源，這使其經濟暴露於全球價格上漲之下。

在此背景下，市場預計日本央行（BoJ）最早將在 9 月加息。週一，日本基準 10 年期日本政府債券收益率觸及 2.93%，為 1996 年以來最高水平。

更高的利率和債券收益率通常會通過提升日本資產吸引力並縮小與其他主要經濟體之間的收益率差來支撐日圓。然而，這也引發了市場對日本財政前景的擔憂。由於政府背負沉重債務負擔，持續走高的收益率將逐步增加借貸和償債成本，從而限制其對日圓的積極影響。

弱於預期的日本經濟增長數據給日本央行帶來了另一重挑戰。初步國內生產總值（GDP）數據顯示，第二季度季率增長 0.3%，低於預期的 0.5%和前值 0.5%的增幅。年化增長放緩至 1.1%，不及預期的 2.0%，也低於前值 1.8%。

疲軟數據凸顯了央行面臨的艱難平衡。加息可能支撐日圓並限制進口通脹，但也會提高借貸成本，並對經濟和債券市場施加額外壓力。維持寬鬆政策或可緩解債市壓力，但可能導致日圓進一步走弱。

與此同時，美元持續承壓，近期美國經濟數據指向勞動力需求疲軟、消費者支出放緩以及通脹降溫。交易員目前預計美聯儲（Fed）將在 9 月維持利率不變，逆轉了此前對加息的預期。

新一輪貨幣干預的風險也使買家不敢將該貨幣對明顯推高，令美元/日圓受限於 160 這一心理關口下方。