突發大行情！比特幣飆升突破12萬美元 小摩高喊多頭目標16.5萬

FX168財經報社(北美)訊 週四(10月2日)歐美時段，比特幣（BTC）強勢升破12萬美元關口，創下自8月中旬以來新高。伴隨漲勢走強，摩根大通將基於與黃金的波動率調整後估值上調至16.5萬美元，認爲若「貶值交易」（debasement trade）延續，仍有顯著上行空間。該行團隊指稱，BTC/黃金波動率比已降至約2.0，若以私人黃金投資規模爲參照，並按風險調整計，比特幣仍需上漲約40%方可匹配。此前在2024年末，比特幣在其模型下被視爲高估約3.6萬美元，如今則轉爲被低估。

宏觀不確定性疊加「關門」衝擊點燃比特幣漲勢

美國政府關門進入第2天，市場對財政赤字、通脹韌性以及美元長期信用的擔憂升溫。多家機構指出，如果關門時間延長，可能導致經濟數據推遲發佈，並干擾包括現貨比特幣ETF在內的新金融產品審批節奏，進而加劇市場的不確定性。

在此背景下，避險需求推升黃金與比特幣同步走強。比特幣盤中一度觸及121022美元，年內累計漲幅約28%；以太坊升至4500美元上方，本週上漲超過10%，年內漲幅達32%。XRP、狗狗幣等主流加密貨幣亦普遍走高，顯示風險對衝與投機情緒同時釋放。

（圖源：FX168財經）

摩根大通最新預測：波動率收斂支撐「數字黃金」估值

由尼古拉斯·帕尼吉佐格魯（Nikolaos Panigirtzoglou）領銜的摩根大通策略團隊發佈的最新報告顯示，隨着比特幣的市場波動率持續收斂，機構的估值模型給出了新的上調空間。

過去六個月，比特幣的滾動波動率已從接近60%下降至約30%，爲數年來低位。與此同時，黃金的波動率保持相對穩定，使得比特幣與黃金的波動率比（BTC/Gold Vol Ratio）下探至約2.0。摩根大通的測算邏輯認爲，若以黃金作爲錨點，並按風險調整來比較投資規模，要使比特幣與私人黃金持倉的權重相當，其價格應當進一步上漲約40%，也就是達到16.5萬美元的水平。

值得注意的是，這一判斷與2024年底形成鮮明對比。當時摩根大通模型顯示比特幣被高估約3.6萬美元，而如今則反轉爲被低估約4.6萬至5萬美元。分析師指出，這種反轉一方面源自比特幣波動率下降帶來的「風險預算提升」，另一方面也得益於黃金價格上漲後凸顯出的比特幣相對吸引力。

摩根大通還強調，本輪比特幣走強的關鍵驅動力是所謂「貶值交易（debasement trade）」。在財政赤字擴張、長期通脹擔憂、央行獨立性爭議以及新興市場貨幣承壓等背景下，投資者傾向於通過黃金與比特幣對衝法幣風險。尤其是零售投資者在現貨比特幣ETF上的持續申購，正成爲推高市場的重要力量。而機構投資者雖然仍主要活躍於芝商所（CME）的比特幣期貨和期權市場，但總體增量資金流入節奏已落後於零售。

分析師們認爲，如果這一趨勢延續，比特幣作爲「數字黃金」的角色將在全球資產配置中進一步固化，16.5萬美元的目標價並非難以企及。

資金流與市場結構：ETF主導，機構與零售分化

ETF數據凸顯了零售主導的趨勢。今年以來，現貨比特幣ETF多次錄得大額淨流入，資產規模不斷攀升。10月1日當日，比特幣ETF錄得資金流入近6.8億美元，其中貝萊德IBIT超過4億美元，富達FBTC接近1.8億美元。與此同時，芝商所比特幣與黃金期貨未平倉量也顯著上升，反映機構投資者更多通過期貨市場進行套保和策略部署。

分析人士認爲，比特幣波動率的下降正在改變機構投資組合的風險預算，使得其在與黃金並列的資產配置中獲得更多權重。黃金的持續走強與比特幣的相對低估，正成爲推動資金跨資產再配置的催化劑。

板塊聯動效應：加密概念股與礦企普漲

在二級市場層面，加密相關板塊普遍走強。Coinbase、Bullish、穩定幣發行方Circle等公司股價均上漲超過5%，礦企Cipher Mining單日漲幅達7.5%。

表現最爲亮眼的當屬Bakkt Holdings（BKKT）。本週該股累計飆升146%，9月漲幅接近284%。公司宣佈出售旗下忠誠度積分及獎勵計劃業務，全面聚焦數字資產基礎設施。此前公司已清償長期債務，並在7月完成7500萬美元融資。

（圖源：Nasdaq Last Sale）

Benchmark分析師Mark Palmer指出，Bakkt通過剝離非核心業務進入全新發展階段，並將目標價由13美元上調至40美元。在此推動下，Bakkt股價週四再度暴漲32%，年內累計漲幅已達75%。

結語

比特幣價格突破12萬美元關口，摩根大通16.5萬美元的目標價爲市場注入新的信心。在宏觀不確定性與「貶值交易」邏輯推動下，零售主導的ETF申購潮、機構的期貨布局、以及黃金與美元的動態，共同強化了比特幣作爲「數字黃金」的投資敘事。未來，監管進程與宏觀經濟變量將繼續決定比特幣能否順勢邁向新的歷史高度。