一場戰爭，正悄然卡住全球芯片命門：氦氣危機會是下一隻黑天鵝嗎？

FX168財經報社(北美)訊 中東戰爭可能正在給全球半導體產業以及其他依賴海灣地區關鍵資源的行業帶來新的威脅，而這一資源並非石油，而是氦氣。#伊朗危機追蹤#

氦氣雖然鮮少進入大衆視野，卻是多個行業不可或缺的重要原料，尤其是在科技製造領域。以半導體產業爲例，氦氣憑藉優異的冷卻性能，被廣泛用於熱量傳導與散熱控制；同時，在芯片製造最關鍵的光刻環節中，氦氣更是不可替代的重要氣體之一，因爲它直接關係到芯片精密線路的刻寫質量。

美國地質調查局估計，在本輪戰爭爆發前，卡塔爾供應了全球超過三分之一的氦氣。但近期，卡塔爾能源公司位於拉斯拉凡工業城的運營已受到嚴重影響。該地是全球最大的液化天然氣出口設施，而氦氣正是液化天然氣生產過程中的副產品。戰爭初期，這一設施曾遭伊朗無人機襲擊；到本週三，又有伊朗導彈進一步重創該工廠，導致市場對全球氦氣供應的擔憂急劇升溫。

一旦全球氦氣陷入短缺，其影響將迅速蔓延至多個產業。瑞銀全球財富管理首席投資辦公室本週稍早發佈報告指出，卡塔爾生產全球約30%的氦氣，這一資源對半導體、工業製造和醫療影像行業都至關重要；與此同時，多種化肥生產所需的重要原料也依賴霍爾木茲海峽運輸。報告警告稱，任何持續性的中斷，不僅會推升能源價格，也可能進一步擡高食品價格，並拖累工業生產。

氦氣供應一直是潛在「卡脖子」風險

事實上，氦氣供應長期以來就是半導體產業鏈中的潛在脆弱環節。早在2023年，半導體行業協會就曾警告稱，一旦氦氣供應中斷，全球半導體制造業「很可能遭遇衝擊」。#AI熱潮：從芯片到資本的競賽#

SemiAnalysis計算機存儲分析師Ray Wang表示，如果中東衝突持續升級，芯片製造商在氦氣、溴等關鍵材料的採購上可能會受到更大影響。他指出，目前衝突對芯片產業的實際打擊仍相對有限，但若戰爭長期化，供應鏈中斷或迫使企業重新調整關鍵原料的採購路徑。

從地區分佈來看，韓國和臺灣地區作爲全球最重要的兩大半導體制造中心，對中東氦氣供應的依賴尤爲明顯。巴克萊分析師週三發佈的報告顯示，2025年韓國製造商購買的氦氣中，約55%來自海灣合作委員會國家；而臺灣地區在2024年從海合會國家進口的氦氣佔比更高，達到69%。

隨着霍爾木茲海峽事實上處於受限狀態，氦氣供應已明顯收緊，價格也迅速飆升。美國銀行在上週的一份報告中指出，現貨氦氣價格在部分市場已上漲最高40%。而氦氣諮詢公司Kornbluth Helium Consulting總裁Phil Kornbluth本週一則表示，在某些情況下，氦氣價格在短短一週多時間裏已上漲70%至100%。

芯片行業處於「優先保障序列」最前端

如果氦氣供應進一步趨緊，市場分配將首先流向最關鍵的應用領域。

美國銀行分析師指出，氦氣需求主要集中在高附加值、不可中斷的行業中，包括半導體、航空航天、電子製造和醫療影像。在這些終端市場中，企業通常更看重供應安全，而非價格本身。尤其在供應緊張時期，客戶往往會爭相鎖定長期合同，這也給供應商帶來更強的提價能力。

Phil Kornbluth表示，半導體屬於「關鍵行業」，在氦氣分配上無疑處於「優先序列的最頂端」。相比之下，派對氣球這類非關鍵用途，未來可能面臨極低甚至沒有分配額度的情況。

不過，他也提醒稱，即便是半導體行業，也很難完全規避氦氣短缺帶來的衝擊。「在供應轉換期，所有人都會受到不同程度的影響。」他表示，即使排在最前面的買家，也仍將面臨成本上升壓力。「工業氣體行業不會在很大程度上偏袒某一類客戶，他們會盡可能保障所有人獲得供應，但這一切都有代價。」

戰爭持續多久，將決定衝擊深淺

Phil Kornbluth指出，如果霍爾木茲海峽持續關閉，全球約27%的氦氣供應將受到影響，而短缺效應通常會有一定滯後。

他表示，氦氣市場本質上仍以長期合同交易爲主，現貨市場只佔很小比例，因此雖然現貨價格飆升容易成爲新聞焦點，但其對整個市場的即時影響並沒有想象中那麼大。「目前合同價格其實還沒有真正開始明顯上升。」

但這種局面可能很快改變。一旦供應緊張持續，迫使氣體供應商對合同客戶宣佈不可抗力，長期合同價格也可能被重新定價。

目前市場唯一的緩衝因素在於，過去兩年氦氣市場整體處於供應過剩狀態。Phil Kornbluth指出，這爲當前的衝擊提供了一定「保險墊」。因此，眼下市場真正面臨的供應缺口，可能更接近15%，而非表面上的30%。

他還表示，即便未來停火，恢復生產也並非一蹴而就。從停火到卡塔爾相關設施重啓，可能至少需要五週時間。

如果敵對行動能較快結束，例如幾周內達成停火，而整體擾動最終僅持續約四個月，那麼這更像是在原本供過於求背景下出現的一次「重大波折」。Phil Kornbluth直言，從歷史經驗看，行業在短缺期往往反而能賺到更多利潤，因爲價格上漲帶來的收益，通常足以抵消卡塔爾供應中斷導致的銷量損失。「從行業角度看，這通常反而是一個利好事件。」

氣體供應商反而可能受益

美國銀行的看法與此類似。該行在報告中指出，雖然卡塔爾供應中斷會令全球氦氣市場趨緊，但真正決定影響程度的，仍是衝突持續時間以及後續復產速度。由於大型工業氣體公司通常擁有多元化採購渠道和庫存儲備，因此其整體受直接衝擊的程度相對有限。

報告稱，氦氣收入一般只佔氣體公司總營收的低個位數至中個位數百分比。因此，如果卡塔爾停產僅持續數週，這一事件對企業盈利的影響大致是中性至溫和利好；若停產時間更長，則盈利上行空間反而更大。美國銀行還指出，即便卡塔爾液化天然氣綜合設施未來重新投運，恢復正常運行仍需時間，但市場預期氦氣通脹壓力可能會在復產後較快緩解。

近期，德意志銀行、富國銀行和摩根大通等多家華爾街機構也紛紛將氦氣市場收緊視爲工業氣體供應商的利多催化因素。其中，Linde被多家機構看好。摩根大通分析師Jeffrey Zekauskas上週上調了Linde評級。截至週三，該股年內已上漲15%，而同期標普500指數則下跌3%。

另一家大型工業氣體企業Air Products and Chemicals年內也已上漲14%。富國銀行分析師Michael Sison上週將該股評級上調至「增持」，稱這家總部位於賓夕法尼亞州阿倫敦的製造商，有望從氦氣價格上漲中受益。