像極了 2008 年！「新債王」發出最嚴厲警告：下一場金融大危機正在醞釀

FX168財經報社(北美)訊 華爾街資深人士傑弗裏·岡拉克（Jeffrey Gundlach）表示，當下許多資產價格「極度高估」，並敦促投資者將大約 20% 的投資組合保留爲現金，以防範可能出現的大幅下跌。

在接受彭博《Odd Lots》播客採訪時，這位 DoubleLine Capital 首席執行官警告稱，當前股市顯得危險地具有投機性，是他職業生涯中「最不健康的市場之一」。這位上世紀 80 年代中期從 TCW Group 開始華爾街生涯的達特茅斯校友指出，人工智能相關股票和數據中心投資存在明顯的投機過度，強調在繁榮期進行動量投資往往會以悲劇收場。

（來源：Investopedia）

岡拉克尤其擔心私募信貸（Private Credit）市場的快速膨脹。這一規模達 1.7 萬億美元、直接向企業放貸的市場正在出現越來越多風險。他表示，許多貸款屬於「垃圾貸款」，與 2008 年次貸危機前的情況類似，並點名近期汽車貸款機構 Tricolor、汽車零部件供應商 First Brands Group 的失敗案例作爲早期警訊。

他補充說，家裝貸款機構 Renovo Home Partners 的破產可能並非個別事件，而是暴露出私募信貸資產看似安全背後的脆弱性。

岡拉克寫道：「在私募信貸領域，今天還能按 100 計價的貸款，幾周後在借款人宣佈破產後就能被‘重新估值’爲零。」並提醒：「記住，從來不會只有一隻蟑螂。」

他的言論與摩根大通 CEO 傑米·戴蒙（Jamie Dimon）的警告如出一轍。戴蒙近期在談到汽車貸款機構 Tricolor Holdings 和汽車零部件製造商 First Brands 的失敗時，也使用了同樣的「蟑螂」比喻，暗示這些破產可能不是孤立現象。

兩人均對蓬勃發展的私募信貸市場表達擔憂——在這一迅速擴張的金融領域中，放貸者而非銀行直接向企業提供貸款。

據 InvestorsObserver 報道，岡拉克近期警告了 PIK（以債還息）貸款的興起，這類債務允許借款人以新增債務而非現金支付利息。

Renovo 的倒閉尤其引發市場震盪，不僅因爲其突然性，也因爲暴露出誰承擔了損失。

Renovo 的影響遠超表面

Renovo Home Partners 宣佈破產的消息曝光後，一個更大的受害者浮出水面：全球最大資產管理公司貝萊德（BlackRock）持有 Renovo 大部分約 1.5 億美元的私募債務。

更令人震驚的是，據彭博報道，僅一個月前，貝萊德仍將該債務按面值 100 美分計價——而在 Renovo 倒閉後的數週內迅速調降至零。

阿波羅全球管理（Apollo）旗下 MidCap Financial 及橡樹資本管理（Oaktree Capital Management）等其他大型機構同樣持有 Renovo 相關風險資產，凸顯私募信貸領域可能出現更廣泛的連鎖反應。

獨立記者 Kristen Shaughnessy 等人士質疑，將這些損失視爲「孤立事件」並不合理，反而可能揭示私募信貸市場中更深層次的問題正在醞釀。

長期以來，私募信貸市場出現的裂痕正在持續擴大，引發監管層關注。

彭博報道稱，該行業最大的脆弱點之一在於：私募放貸機構對其非流動性資產的估值，與借款企業的實際經營狀況存在巨大脫節。

由於這些貸款多數不在公開市場交易，其估值高度依賴內部模型和管理層假設，而非透明的市場價格。這意味着真實損失往往隱而不顯，直到借款人違約或基金被迫進行資產重估，纔會一次性暴露出來。

岡拉克說：「下一場金融市場的大危機就是私募信貸。這與 2006 年次級抵押貸款重新打包時的情況如出一轍。」

他還批評面向散戶投資者銷售私募信貸基金的趨勢，稱這是一個「完美的不匹配」——承諾可以輕鬆贖回，但這些資產本質上卻是不可快速出售的。一旦投資者開始贖回，基金可能不得不以大幅折價出售資產。

儘管不斷髮出警告，岡拉克也承認很難直接從這一觀點中獲利。例如，他不會做空垃圾債，因爲這項交易「不斷虧錢」。

他表示自己仍然看好黃金，但已將推薦配置比例從此前的 25% 下調至 15%。他在 9 月中旬建議配置 25% 黃金，理由是關稅對進口商品價格的影響將使通脹保持頑固高位。