對沖交易是什麼?外匯對沖交易策略

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Mitrade 分析師
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來源: DepositPhotos


對沖,這個詞彙投資人可能很常聽到但真正了解的不多。多數人只知道這些對沖基金經理人掌握著許多資金,投資方向足以左右市場,因此也有一些投資人把對沖跟私募混為一談。


其實,對沖主要是透過資產『相關係數』的配對來達到『套利』的一種交易方式。這種策略,幫助投資者投資組合免受不利市場波動的影響,以將風險降至最低。


本文將簡介對沖交易,並以外匯對沖交易的策略進行實例投資說明。


對沖交易是什麼?


對沖 (英文,HEDGE) 是一種常見的投資策略,除了可降低投資風險也可以增加投資收益!


最早是投資人/企業預期未來將會收付一定金額的外匯或一定數量的商品,為了避免因價格震盪而產生損失,透過一些工具規避風險,提早將匯率與商品價格鎖定住。


此策略可用在股票、外匯、期貨、加密貨幣等不同工具上,但在外匯市場中最為常見。


在1990年,各國景氣蓬勃發展,但國家對於外匯存底的準備都不足,當時美國大幅升息,日本金融泡沫破裂,各國貨幣面對國際禿鷹(壟斷資金)的挑戰。索羅斯在1992年狙擊英鎊,一戰成名,之後繼續率領各對沖基金狙擊各國貨幣,並於1998年引發了亞洲金融風暴,對沖策略之名就此名聲大振。


對沖交易實例說明


其實對沖的根本還是規避風險,就像買保險。對於不同的金融市場,都有不同的應用方式。例如,在股票市場中,對沖工具通常是期貨或期權合約。在外匯市場,對沖將更加多樣化。


對沖原油價格波動風險:原油期權


透過原油期權,企業可以鎖定未來的油價。例如航空業或海運業,原油就是最主要的營業成本,為了避免未來油價大漲導致成本大幅增加,可以買入原油期權來鎖定成本。


若之後油價大漲,期權的獲利就可以抵消成本增加的影響。

但若油價大跌,購買原油期權的保證金就可能面臨虧損。


因此,這種對沖交易策略一方面降低了虧損風險,但也同時降低了潛在獲利。


對沖股價波動風險 - 股指期權


若基金經理人知道有新的資金要申購本資金,但到帳時間可能會晚幾天,為了規避這幾天價格波動的風險,經理人可以先買入一定的股指期權。


若之後股價上漲,可將期權賣出獲利,配合新到帳資金買入原本就打算買進的股票,這時雖然各股變貴了,但原先期權獲利可以部分抵消股票價格的上升,降低買入成本。


若股價下跌,期權同樣會面臨虧損,但新到帳資金還是能買到預定的股數,雖然沒辦法趁便宜多持有一些股數,但也規避了新資金到帳之前價格波動而產生的風險。


這種反向投資期權的策略不僅限於基金經理人,長期投資人也可以利用它來降低股價波動的風險,例如面臨流通性風險或為了股票的投票權而不願賣出股票。重要的是,在採取對沖策略之前,要充分了解投資工具及相關的風險。


將對沖應用於外匯市場

上述兩個例子可讓讀者了解,對沖的主要目的是降低資產波動帶來的風險,而非追求獲利。外匯市場中,通常在以下三種情況下使用對沖策略:


  • 不確定性事件:當交易者擔心即將發生的新聞或事件可能導致價格劇烈波動時,他們可以使用對沖作為短期保護措施。


  • 市場不確定性增加:當市場條件變得惡化,但投資者仍然期望價格朝著正確的方向發展時,他們可以使用對沖來保護投資組合。例如使用不同工具對沖,用來平衡風險並減少損失。


  • 承受過大虧損的訂單:當投資者已經有大量虧損的訂單時,可以透過對沖來減少進一步的損失。對沖可以透過建立相反方向的交易來抵消當前的虧損,以降低風險和損失。

外匯交易對沖的優缺點

優點

缺點

鎖利

對沖價格波動風險

交易成本高

本金需求也高


外匯對沖常見的策略

在外匯市場,對沖更加普遍使用,對沖策略也更加多樣化。


直接匯率對沖策略


直接匯率對沖指的是雙向交易,通過同時開立買入和賣出倉位,你可以對抗市場波動。當市場價格上漲或下跌時,其中一個頭寸的損失可能會被另一個頭寸的盈利所抵消。


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例如, 一家台商向日商訂購某商品,出售給美國客戶,貨物拿到後半年付款即可。當時美國客戶支付了1千萬美金,當下等於12億日幣,半年後需要支付10億日幣,也就是獲利2億日幣。


若付款時日幣升值,會需要支付更多美元才能換到足夠的日幣,但若提早換匯,又降低了資金使用率,因此可在收款時進行匯率對沖,即做多美元/日幣(USD/JPY)。


這樣的好處是,若日幣上漲,對沖的獲利可以抵銷到時候換匯的虧損,若日幣下跌,換匯的獲利也可以抵消保證金的虧損。


相對直接全部10億日圓的換匯,這麼做只需要負擔比較少的資金,資金使用率更高。


也有一些投資人會考慮透過換匯賺取利差,再透過匯率對沖鎖住匯損風險。然而,若對沖成本過高,可能無法獲得足夠的回報,因此使用前需要確認對沖成本以確保穩定的獲利。



套利投資交易


該策略的思路是充分利用利率、匯率、股票和股指期貨等市場之間的聯動關係,以開設對沖頭寸,以確保獲取高額利潤。這種對沖策略涉及更復雜的因素,例如對國家貨幣政策、經濟基本面和市場情緒的充分分析。


最著名的例子就是,亞洲金融風暴期間,索羅斯為首的私募基金透過了解各國外匯存底不足來狙擊各國貨幣。當時,由於美元是主要流通貨幣,各國將自己的貨幣兌換率與美元保持在固定區間內。但索羅斯發現一些新興國家的外匯存底無法長期支撐這種情況。他成功狙擊了英鎊後,轉向亞洲新興國家。


1990~1995年泰國GDP平均達到9.1%,為吸引大量的外資,泰國開放了資本管制,泰國的外債達到1千多億美金。索羅斯為首的國際基金向泰國政府借了上千億的泰銖,將其換成美元 (匯率約25泰銖兌換1美元),並同時放空泰股,引誘泰國外資撤資。


雖然泰國政府動用大量外匯儲備購買泰銖來穩定匯率,但仍寡不敵眾,泰銖仍大幅貶值。1997年7月,泰國政府宣布放棄與美元的固定匯率,泰銖狂貶,到了1998年1月,甚至貶值1美元兌換56泰銖。這時候,索羅斯只需將一部分美元換成泰銖還給借款銀行,剩餘部分就是利潤。



在亞洲金融風暴期間,索羅斯先後狙擊了高速增長但外債過高、外匯存底不足的泰國、菲律賓、新加坡、韓國等國家,但到了香港的時候,他錯估了中國政府願意支持香港的力度,嘗到了虧損,亞洲金融風暴才結束。


使用對沖策略時的註意事項


使用對沖方法可以限制交易者的風險,但若操作不當可能導致交易賬戶遭受災難性後果。下面是使用對沖策略時需要記住的幾個注意事項:


交易成本


對沖交易有交易成本,任何買賣都需要支付手續費。所以,當你考慮進入對沖交易時,想一想成本效益比是否值得。


以正確的方式退出對沖


要退出對沖,需要平倉其中一個頭寸。最重要的是選擇合適的時機,在你平掉其中一個頭寸之前,你需要確定價格會往哪個方向發展,否則你所做的一切保護措施都可能是無用的。


交易經驗極其重要


一般經驗豐富的交易者才會使用對沖策略,因為他們對金融市場非常了解。對於新手來說,需要考慮一下是否使用對沖策略,因為這需要專業知識和技能。如果你不懂對沖策略,可能會比不用對沖付出更高成本。

結論

對沖交易主要的目的是為了避險,而非獲利,雖然歷史上有些人透過匯率對沖取得暴利,但實際操作存在很大風險且難以準確預測


在經歷過亞洲金融風暴後後,各國也都有很強大的應對手段,各國現在對應的外匯存底都比過去更加充裕,因此,類似的操作也衍生到了加密貨幣的圈子中!


建議投資朋友在進行對沖交易時,仍應以避險需求為主。若要進行套利交易,務必清楚計算交易成本,以避免空忙一場得不償失。


* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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