日圓大跌超1.7%！後續走勢將如何？ | 日央行調整YCC解讀

10月31日，日本央行調整其殖利率曲線控制政策（YCC），此後長期殖利率上限以1%作為參考。但調整不如預期加上超寬鬆政策整體沒有變化，投資人感到失望，日圓大跌1.7%，美元/日圓今年首次升破151。關注稍後的聯準會會議，若釋放鴿派訊號，將拉低美元、推高日圓。

10月31日，日本央行公佈10月利率決議，仍將其政策利率維持在-0.1%，並將10年期公債殖利率目標維持在0%。但是，日央行稱此後長期殖利率上限以1%作為參考，這意味著將允許日債殖利率突破1%。

2016年，為了對抗通貨緊縮、鼓勵投資消費，前日本央行行長黑田東彥實施了利率曲線控制政策（簡稱YCC），把十年期國債利率錨定在0.25%以下，方法就是無限購買國債。

疫情結束後，日本開始出現了通膨，日央行先是在2022年12月把利率上限從0.25% 放寬至0.5%，之後在今年7月進一步放寬，允許利率超過0.5%，但不能超過1%的上限。現在這個新的政策，就是允許利率可以超過1%。

【圖源：MacroMicro】

雖然日本央行這次放寬了YCC，但相較於會議前機構預測的一步到位廢除YCC相去甚遠，並且日本央行沒有改變其一如既往的鴿派立場。

消息出來後，投資人反應失望，日圓大跌超1.7%，美元/日圓一年來首次升破151，當日收盤151.67。

【圖源：TradingView；USD/JPY走勢圖】

在政策會議後的記者會上，日本央行行長植田和男表示，經過此次調整，YCC的運作將會更加靈活。同時，他承諾繼續推行寬鬆貨幣政策，包括負利率政策。

對於通膨，植田和男稱目前還沒有看到薪資-物價良性循環的跡象。雖然有跡象顯示薪資和物價上漲的常態正在發生變化，但與符合2%的通膨目標相比仍有差距。

目前，不含食品的核心CPI連續18個月超過2%的目標，而核心核心CPI（扣除食品和能源價格的通膨）已經連續12個月超過2%的目標。

【圖源：MacroMicro】

分析師普遍認為，由於通膨持續高於目標，日本央行將不可避免地實現政策正常化。摩根大通表示，預計日本央行最快在明年春季結束負利率。此次進一步放寬YCC，意味著日本央行為後續政策正常化鋪路。

不過就YCC調整而言，目前這項進度與市場的猜測相去甚遠。荷蘭國際集團表示，日本央行可能對日債殖利率的現狀相當滿意，並依靠幹預來防止日圓匯率失控。

去年美元/日圓貶到約 152 附近時，曾促使日本當局買進日圓以阻貶。但如今交易員似乎不畏懼當局幹預的可能性，槓桿基金在日銀會議後，紛紛加碼日圓的空頭。

很明顯，只靠幹預保匯市是難擋日圓跌勢的，日圓能否止跌取決於日央行和聯準會貨幣政策的轉變。如今所有目光轉向稍後的聯準會會議，若聯準會釋放鴿派訊號，將拉低美元、推高日圓。

【圖源：MacroMicro；美日利差不斷擴大，導致日圓不斷貶值】

目前，美元/日圓突破150關鍵點位，朝去年高點152發動攻擊。若多頭成功突破152點位，進一步打開上行空間，新阻力位看155。但若未能進一步突破，則回落可能性大增，支撐位看147.5附近。

【圖源：TradingView】