惠譽下調美國評級 避險情緒升溫或激發美元買盤？

8月1日美股盤後，惠譽將美國長期外幣債務評級從AAA下調至AA+，這是繼標準普爾於2011年8月下調美國評級之後，美國第二次遭到評級下調。

下調理由，是惠譽預計美國未來三年財政狀況將惡化，政府債務負擔較高且不斷增長。

此外，惠譽預計9月份聯準會將進一步升息25個基點，將聯邦基金利率推高至5.5%到5.75%的區間。該機構還指出，由於信貸條件收緊、商業投資疲軟和消費放緩等因素，美國經濟可能會在今年四季度和明年一季度陷入“溫和”衰退。

部分分析師認為，這是對美國政府的一個警告。美國經濟增速遠低於債務利率和債務增長速度，這是不可持續的。

據FRED和美國經濟分析局數據，聯邦政府的利息支出現已首次超過9000億美元，並可能在一個季度內突破1萬億美元，這可能會開啟美國明斯基時刻的倒計時。

【圖源：FRED】

但大多分析師對此表示樂觀。 Alliance Bernstein首席經濟學家ERIC Winograd表示，沒有人認真考慮美國將無法償還其債務的前景，對長期和短期國債的需求將繼續存在，他不認為這次降級是未來出現任何麻煩的重要信號。

市場的樂觀是有依據的，近期一系列經濟數據都在指向軟著陸。據美國商務部發布的數據顯示，美國第二季度實際GDP按年增長2.4%，增幅超越一季度的2%，遠遠超出市場預期的1.8%。其中個人消費支出(PCE)按年增1.6%，儘管較前值4.2%有所回落，但同樣遠超市場預期的1.2%。

聯準會主席鮑威爾在7月議息會議發布會上表示，聯準會工作人員已不再預測美國經濟會陷入衰退。

在惠譽發布下調美國評級報告後，美股期貨小幅下跌，美元指數走弱但跌幅有限，美債收益率走高但隨後走勢趨穩。總體看目前美國市場反應相對平淡。

【圖源：Investing】

這跟十二年前標普下調美國評級時反應似乎有所不同。當年標普下調美國評級後，全球金融市場動盪，美股三大指數當日跌幅均達5%-7%，標普一個月內跌幅達15%。此外，在避險需求驅動下，美債價格上漲，美元升值。

我們認為，惠譽降級對美股的影響肯定是負面的，但在美國經濟顯現韌性背景下，下跌程度預計相對上次降級有一定減少。至於美元，降級既有利空的一面也有利多的一面，因為其可能引發市場的避險情緒，進而出現美元的避險買盤。

下半年美股走勢如何？

這依舊取決於美國的經濟數據。在聯準會升息週期接近尾聲的情況下，市場更關注美國經濟的走向。一旦勞動力市場等數據大幅不及預期，將會打擊美國“軟著陸”預期，進而打擊美股。