法國正走向政治僵局？這對歐元有多大影響？

■極右翼國民聯盟黨在 6 月 30 日首輪投票前保持領先

■但隨著左翼聯盟的支持率上升，能否確保在大選中達到絕對多數的支持？

■對歐元來說，若法國達成懸浮議會可能是最糟糕的結果

法國政局動盪

馬克宏總統決定在歐洲選舉後提前舉行立法投票，這不僅震驚了法國，也震驚了整個歐洲，更不用說金融市場了。人們普遍認為，馬克宏此舉是他所在政黨在 2022 年上次選舉中失去多數席位後試圖在法國議會中重新確立權威的嘗試，但似乎適得其反。

馬克宏可能希望，只要瑪麗娜·勒龐領導的國民聯盟黨在贏得歐洲議會大多數席位後上台，就能給其他政黨和法國民眾敲響警鐘，讓他們團結起來對抗極右翼。但這並沒有發生。

距離6 月30 日第一輪投票僅剩幾天，馬克宏主導的複興黨馬克宏領導的政黨聯盟「在一起」 Ensemble 聯盟在民意調查中排名第三，落後於新成立的左翼政黨聯盟新人民陣線(Nouveau Front Populaire - NFP)。與此同時，國民聯盟黨擴大了領先優勢，大多數民調顯示至少獲得了 35% 的選票。

極右翼黨能否佔多數仍面臨質疑

然而，這可能不一定意味著國民聯盟黨能在 577 名國民議會成員中獲得絕對多數席位，而要控制法國下議院的立法議程，需要 289 個席位。這為哪一正常能組成政府帶來了許多可能性。

國民聯盟黨與立場較強硬的極右翼政黨 Reconquete 之間的談判在提前選舉宣布後不久就破裂了。 Reconquete 屬於勒龐的競爭對手 Eric Zemmour。自那以後，國民聯盟黨 28 歲的領導人喬丹·巴德拉 (Jordan Bardella) 表示，他無意與其他政黨分享權力，並設定了贏得絕對多數的目標。

國民聯盟黨試圖吸引主流選民

這既是積極的舉動，也是消極的舉動。國民聯盟黨顯然試圖吸引主流選民，以確保獲得所需的多數席位，為此，它不得不淡化一些更具爭議性的想法。這對市場來說是個好消息，因為它降低利茲·特拉斯式債務危機和與歐盟對抗關係的風險。

國民聯盟黨財政部長候選人表示，該黨將遵守歐盟的財政規則，而巴德拉似乎已經放棄了撤銷馬克宏退休金改革（將退休年齡提高到 64 歲）的承諾。該黨對許多激進政策的軟化立場有助於平息投資者的擔憂，法國和德國 10 年期債券之間的收益率利差繼歐洲選舉後出現飆升後有所下降。

歐元也更穩定，但在選舉結果不確定的情況下，歐元仍處於短期下行軌道。如果國民聯盟黨獲得多數席位的前景更加確定，歐元目前面臨的壓力可能會小一些，因為勒龐和巴爾德拉似乎正帶領該黨走上與意大利的喬治亞·梅洛尼在贏得該國大選時帶領其極右翼義大利兄弟黨類似的道路。

左派是更大的威脅嗎？

如果國民聯盟黨贏得最多席位但未達到多數席位，它仍有可能嘗試與其他政黨組成某種聯盟，可能是與右翼的共和黨組成聯盟，儘管目前已排除這種可能性。

更令人擔心的是左翼聯盟新人民陣線NFP是否會緊隨其後並與其他小黨派達成協議。其政策包括將公共部門薪資提高 10%，將退休年齡降低至 62 歲，並促進醫療保健和教育。儘管該黨計劃透過提高稅收來為這些政策提供資金，但所籌集的資金是否足以支付計劃中的 1500 億歐元支出仍值得懷疑。

法國的債務水準已經非常高，在GDP中的佔比超過 100% ，2023 年的預算赤字為 5.5%，超過歐盟 3% 的上限。任何新政府如果對增加支出敲響警鐘，都可能引發市場另一場恐慌，導致法國公債殖利率大幅上升，股市下跌。隨著政治動盪的展開，法國主要股指 CAC 40 指數下跌逾 7%，隨後反彈。

馬克宏領導的政黨能否繼續執政？

對市場來說，一個不那麼糟糕的情況是，如果馬克宏的執政聯盟同意與左翼聯盟新人民陣線NFP達成協議，只是為了阻止極右翼，因為鑑於馬克宏的支持率暴跌，這將是該聯盟執政的唯一選擇。左翼和中間派政黨之間的聯盟可能會產生一個更溫和的政府。但即使這樣的聯盟能夠達成，也可能不會持續很長時間，或很難通過立法。

如果出現懸浮議會，總統可以推動各方達成協議。總統還可以透過挑選下一任總理來發揮影響力，尤其是在沒有明顯贏家的情況下，因此這個職位不一定由最大黨派的人擔任。然而，由於法國政壇分歧如此之大，很難想像各黨派會為了避免政治不穩定而擱置分歧。

法國政局或面臨癱瘓

根據法國憲法，新議會選舉必須在上次選舉後一年內舉行。因此，如果沒有政黨能夠組成政府，政治癱瘓至少會持續一年，或持續到馬克宏的任期於 2027 年到期。如果情況緊急，馬克宏可能會決定在那之前辭職，儘管他曾表示不會這麼做。

對於貨幣和金融市場而言，沒有什麼比不確定前景更令人恐懼的了，因此歐元區第二大經濟體長期處於不確定性之中的前景對歐元來說並不是好兆頭。更糟的是，人們擔心其他歐洲國家極右翼政黨會崛起，例如德國的執政聯盟岌岌可危。

歐元/美元空頭尋求接近平價

歐元兌美元已大幅下跌，從 1.0900 美元的水平跌至 1.0670 美元左右的低點。由於選舉的最終結果要到 7 月 7 日第二輪選舉結束後才會公佈，歐元可能會繼續下跌，可能跌向 4 月低點 1.0599 美元。

政治風險加劇，重新引發人們對新一輪債務危機的擔憂，這已經影響到企業信心，危及歐元區脆弱的經濟復甦。企業信心若持續惡化都可能加劇歐元的困境，因為歐洲央行可能更傾向大幅降息。

雖然大幅降息對風險資產有利，但對歐元不利。在最糟糕的情況下，極右翼或極左翼政黨上台，其議程是無資金支持的支出，甚至出現執政聯盟無法與馬克宏總統「共處」的混亂局面，歐元/美元可能再次面臨接近平價的前景。