代幣化的未來：RWA 的重要性與潛在影響

在過去的五年裡，加密貨幣產業經歷了不斷的演變，引入了新的流行語和主題。最初，區塊鏈去中心化的概念引起了廣泛關注，隨後出現了 GameFi、Move-to-Earn (M2E) 和區塊鏈驅動的 Metaverse 專案等新興趨勢。然而，其中許多趨勢未能解決「為什麼是區塊鏈？」的基本問題。對於一般人來說。

相較之下，「代幣化」和「現實世界資產（RWA）」等最近的主題使不太熟悉該技術的個人更容易理解區塊鏈的好處。考慮到這一點，本文旨在深入研究代幣化的概念，並探討其優勢和局限性，並從聯準會發布的「代幣化：概述和金融穩定影響」報告中汲取見解。

什麼是代幣化和現實世界資產（RWA）？

「代幣化」涉及使用分散式帳本技術將特定資產轉換為數位形式。在此過程中，代幣的價值與基礎資產的價值直接掛鉤，代幣持有者獲得該資產的合法所有權。本質上，代幣化將資產轉變為區塊鏈上可交易的數位形式。

「RWA」代表真實世界資產，這意味著任何現實世界的資產，不僅限於證券，都可以被代幣化並帶入區塊鏈。最近人們努力將美國國債、黃金、貨幣、基金等資產代幣化。根據波士頓顧問集團預測，到 2030 年，RWA 市場預計將達到約 16 兆美元。

此外，貝萊德執行長 Larry Fink 強調，金融的未來在於資產代幣化，他表示：“下一代金融市場和證券將建立在資產代幣化的基礎上。”

RWA代表性項目

(1) Circle：— 代幣化美元 ($USDC)

(2) Ondo：— 代幣化美國公債 ($OUSG)、代幣化貨幣市場 ($OMMF)

(3) 證券化— 代幣化基金（例如KKR Health Care Growth II 代幣化基金）

代幣化的好處

1. 快速結算，降低成本

儘管許多人認為股票交易等金融交易幾乎是立即發生的，但現實卻大不相同。這些交易涉及中後台操作的密集勞動力，並且通常需要比預期更長的時間才能達成完全結算。

例如，股票交易通常遵循T+2模式，這意味著包括交易日在內總共需要三個工作天才能完成結算。此時間範圍包括涉及多方的核對和驗證過程，例如向證券存管機構登記以及將姓名記錄到股東名冊中。

然而，透過資產代幣化和區塊鏈技術的應用，這些繁瑣的流程和延遲可以大大減少。區塊鏈允許即時交易記錄，並減少交易過程中對眾多中介機構的需求，消除不必要的複雜性和延遲。因此，與傳統的金融交易相比，代幣化資產可以在幾分鐘甚至幾秒鐘內實現最終確定（交易無法更改），從而透過消除中介機構來節省大量成本。

利用這些優勢，摩根大通旗下的Onyx推出了類似回購交易的日內交易系統，稱為日內借貸便利。此前，由於抵押品和貸款流程冗長，當日借款和還款是不切實際的。然而，由於代幣化資產交易提供的快速交易和結算能力，當日借貸和還款變得可行。此外，花旗銀行最近與新加坡金融管理局合作進行了涉及代幣化美元和新加坡元交易的測試，並宣布計劃建立一個具有即時結算優勢的新交易平台。

2. 創新投資機會

代幣化為投資者打開了參與傳統上難以獲得的較大資產的較小部分的大門。以房地產投資領域為例，該領域通常需要大量資金。然而，隨著「零碎投資」的出現，即使是資金相對有限的散戶投資者也可以參與。這種方法之所以引人注目，是因為它提供了對特定財產進行“直接投資”的機會，而不是投資於房地產“投資組合”，例如房地產投資信託基金（REIT）。

此外，由於代幣化簡化了流程並降低了交易成本，以往僅限於機構投資者的私募股權投資對於普通投資者來說變得更加容易實現。這種轉變也在音樂版權和藝術等領域留下了印記，這些領域以前很難甚至不可能進行交易。因此，代幣化正在使各種資產的獲取民主化，使投資機會更具包容性並為更廣泛的受眾所接受。

3. 增強流動性和價格發現

加密貨幣市場超越地理界限，為全球投資者提供了機會。例如，GoldFinch 等平台幾乎可以在任何地方對非洲企業進行投資，而個人可以在 Circle 等平台上購買 USDC，本質上擁有等值美元的資產。此外，加密貨幣市場擁有 24/7 運作的顯著優勢，確保交易可以在任何時候發生，無論一個人在哪個時區。這些優勢有望提高房地產和藝術品等以前被認為缺乏流動性的資產的流動性，從而開啟更精確的價格發現過程的新時代。

4.利用區塊鏈上的資產

代幣化釋放了區塊鏈生態系統中現實世界資產的效用。一個典型的例子是將代幣化資產整合到 DeFi 領域。在 DeFi 中，這些資產充當抵押品，簡化了借貸和清算流程，這些流程在 TradFi 流程中曾經是漫長而複雜的。透過多樣化資產的代幣化，以前被忽視的資產現在可以用作抵押品，從而簡化了市場所有參與者的借貸程序。

此外，隨著 DeFi 的不斷發展，我們預計代幣化資產將在藉貸之外得到更廣泛的應用，從而擴大其在 DeFi 領域的影響力。

未解決的問題

1. 監理挑戰：促進信任與安全

正如我們之前所強調的，缺乏全面的監管仍然是加密貨幣產業發展的最大障礙之一。鑑於加密貨幣市場的固有特徵，出現了多種擔憂，從發行實體的模糊性到駭客等事件發生時的責任問題。在金融領域，信任至關重要，主要機構的參與取決於監管框架。顯然，如果沒有有效的監管和穩定機制，在加密市場內建立信任並確保安全將是一個艱鉅的挑戰。

2. 過度槓桿和過度利用的陷阱

2021 年加密貨幣市場的低迷是由過度使用槓桿引發的，這種做法涉及透過重複借貸抵押資產來尋求更高的回報。即使市場出現輕微波動，這也導致了破產的骨牌效應，不僅對 DeFi 行業，而且對整個加密行業產生了深遠的影響。鑑於加密貨幣產業追求利潤最大化的風險偏好以及高槓桿的持續盛行，這種行為對金融市場的穩定構成了重大風險。

3. 其他注意事項

●雖然代幣化為傳統上被認為缺乏流動性的資產提供了提高流動性的好處，但它也帶來了這些資產價格波動性增加的缺點。

●儘管代幣化資產可以 24/7 進行交易，但某些基礎資產的原始市場交易時間可能有限，應考慮到這種交易時間的差異。

●需要檢查各種狀況。例如，比特幣價格下跌可能會影響代幣化資產的價值，或者代幣化資產的抵押品可能與傳統加密資產掛鉤。

需要思考的事情

關於代幣化和價格的考慮因素

RWA 的廣泛採用與加密貨幣市場價格飆升之間的相關性並不能得到保證。雖然 RWA 的崛起顯然對整個加密貨幣市場產生了有利影響，但僅僅因為代幣化的採用而預期加密貨幣價格會直接上漲可能並不切實際。正如先前對代幣化的定義所示，它更多的是改變現有資產的形式，強調了區塊鏈技術的重要性，而不是只專注於加密資產價格。

從這個角度來看，RWA代幣化旨在刺激區塊鏈技術的實際應用和創新，而不是成為加密貨幣價格上漲的主要驅動力。 RWA 代幣化提供了一個徹底改變金融體系、提高其效率並增強金融交易透明度和安全性的機會。因此，認識到雖然 RWA 的擴散有可能對加密貨幣市場產生積極影響，但它對現實世界具有更廣泛的影響，這一點至關重要。

權力下放的意義

在加密產業的早期階段，「去中心化」作為一個關鍵訊息佔據著核心地位，被廣泛視為產業內的關鍵因素。這種強調導致了對許可區塊鏈的相當大的懷疑，通常被認為達不到「真正的」區塊鏈。

然而，與其他產業相比，金融業的特徵是更加保守，極為重視金融交易的穩定性和透明度。這種傾向促使金融機構和專案接受許可的部分區塊鏈。值得注意的是，摩根大通的 Onyx 等區塊鏈計畫採用了自己的許可區塊鏈，強調穩定性和遵守監管合規性。

此外，許多協議和平台都需要 KYC 程式來購買加密貨幣，而像 Securitze 這樣的平台，促進 KKR 基金的交易，只向認可的投資者授予存取權限。因此，RWA產業似乎更重視“穩定性”，而不是最初的區塊鏈意識形態“去中心化”。