以太幣現貨ETF訊息推動選擇權交易激增，機構卻持空頭部位？

加密貨幣市場數據分析機構Kaiko於5月23日發表了一份「加密衍生性商品：定位與展望」的報告，當中有一部分內容是與以太幣有相。根據 Kaiko 的數據，5月31日到期的 ETH 選擇權交易量從週一的80億美元增加到週三的近110億美元。

以太幣看漲情緒居高

買權仍占主導地位，交易量最高的兩個行使價為3600美元和3800美元，後者完全被看漲期權主導，表明交易者在美國潛在的 ETF 批准之前對 ETH 持樂觀態度。

然而，一些交易者透過在2800美元和2600美元附近的行使價上購買保護，防範潛在的「買傳言賣事實」（buy the rumor sell the fact）情況。雖然這些選擇權目前處於虧損狀態，但未來七天內情況可能會改變，具體取決於 SEC 的下一步行動。

隨著SEC的基本已確定以太幣現貨 ETF 將面世的反轉，未來幾個月到期的 ETH 合約的隱含波動率激增。本週週一至週三，5月31日到期的合約隱含波動率從60%躍升至超過90%。同一到期日的 BTC 合約維持不變。

隱含波動率的增加通常意味著交易者對價格方向的信心減弱，他們會支付更高的溢價來保護頭寸或投機潛在的價格變動——無論是上漲還是下跌。

機構持空頭部位

雖然目前加密平台在這一新興資產類別的衍生性商品市場中佔據主導地位，但機構交易所正扮演越來越重要的角色。自2017年以來，芝加哥商品交易所（CME） 提供 BTC 期貨，自2021年初以來提供 ETH 期貨。這家總部位於芝加哥的交易所於2023年10月在未平倉合約方面超過幣安，成為比特幣最大的期貨交易所。

商品期貨交易委員會的每週交易者持倉報告提供了機構交易者持倉的細分。根據5月22日的交易者持股報告，對沖基金在 CME 的 BTC 和 ETH 期貨上淨空頭。然而，這並不一定意味著這些基金對加密貨幣持悲觀態度，更可能是他們在進行避險。操作方法便是利用兩種類似資產之間價格差異的套利策略，意味著他們賣空期貨，同時持有現貨 BTC 或 ETH。這可以防範價格變動，並在基礎資產波動時保證特定的銷售價格。

多基差交易在價格處於上升狀態時效果最好，這意味著期貨價格高於現貨價格。隨著到期日的臨近，兩者的價格會趨於一致。

雖然我們沒有數據可以確定這是對沖基金淨空頭的原因，但這最有可能解釋這些老練交易者持有的大量空頭頭寸，他們很少會不對沖就賣空。