24K99訊 美國總統特朗普的新任財長貝森特(Scott Bessent)表示，在未來12個月內，將把美國資產負債表的資產方貨幣化。美國政府爲新主權財富基金提供資金的背景下，華爾街普遍存在恐慌，擔心金價可能突然升值70倍。
英國《金融時報》(Financial Times)報道指出，黃金價格飆升的原因可能是對黃金升值的猜測不斷增加，即目前美國黃金股票在國民賬戶中的價值僅爲每盎司42美元。但有見識的觀察家認爲，如果這些股票按當前價值(每盎司2800美元)計價，這將通過回購協議向國庫一般賬戶注入8000億美元。
(來源:Twitter)
「這可能會減少今年發行如此多國債的需要，從技術上講是的，實際上也是如此——考慮到美國政府每年支出超過7萬億美元，收益將相當於……不到2個月的支出，」文章稱。
知名金融博客給出清晰的分析，無論如何，華爾街普遍存在恐慌，擔心金價可能突然升值約70倍。
美聯儲貨幣政策嚴厲打擊者、前紐約聯邦儲備銀行職員馬克·卡巴納(Mark Cabana)被邀請就財政部是否真的會通過讓黃金「浮動」來震驚世界發表看法，正如他所寫，儘管他承認他還不知道貝森特計劃的細節，但其中可能包括非傳統的UST融資選擇。
美國政府資產負債表：不是標準的T表
美國政府的資產負債表很獨特：它們並不總是看起來像企業或家庭。美國聯邦政府公佈的資產總額(5.7萬億美元)與負債總額(45.5萬億美元)之間存在巨大差距。
美國財政部表示，「資產負債表不包括政府徵稅、監管商業或制定貨幣政策的主權權力的財務價值，也不包括政府管理的非運營資源的價值，例如國家和自然資源」。正如卡巴納所指出的，「稅收和管理價值可能會彌補巨大的資產負債缺口，這是政府獨有的特徵」。
美國資產貨幣化的3個潛在領域
爲了更好地理解貝森特對美國資產貨幣化的評論，卡巴納重點關注了可能被重新估值或出售以資助主權財富基金(SWF)或資助任何其他政府優先事項的資產負債表項目。至少有3個領域可能被貨幣化：房屋、廠房及設備；代理投資(房利美/房地美)；黃金和白銀。
美國銀行的策略師認爲，任何資產變現的可能性都相對較低。然而，鑑於可能產生的巨大影響(尤其是對黃金)，該銀行的客戶要求解釋。
PP&E資產：最標準但影響最小
在美國政府資產中，廠房、物業和設備(PP&E)總額超過1.3萬億美元。PP&E主要由土地等有形資產組成。國防部(DoD)持有政府總PP&E的約64.7%，其中不包括2280萬英畝的土地和權利。美國政府可能會將PP&E「貨幣化」，但考慮到國家安全影響/國防部的存在+需要國會參與創收處置，這種可能性不大。在PP&E銷售中，美國政府會將PP&E資產換成現金或最終投資於其他政府優先事項。
出售資產不會爲其他項目籌集資金，除非淨效應減少赤字，即總支出相對於收入減少。目前尚不清楚出售財產或工廠的收入是否會超過尋求私人替代該財產或工廠的新成本。國會預算辦公室可能需要對此類處置進行評分，以瞭解這是否是赤字減少。
房利美和房地美：政府股份可以貨幣化
出售房利美和房地美的股份是將美國資產貨幣化的另一種方式。美國目前持有政府支持企業(GSE)的股份，截至2024財年末，這些企業的總投資價值爲3390億美元，主要爲優先股。房利美/房地美有可能被私有化以籌集資金，儘管抵押貸款擔保是一個具有挑戰性的問題。將房利美和房地美私有化需要12個月以上的時間，這似乎與貝森特評論中的時間不一致。
重新標記黃金：影響最大……但目前可能性較低
華爾街——以及其他所有人——主要關注的是重新標記黃金以將美國資產貨幣化的可能性。目前尚不清楚財政部長是否可以單方面重新標記黃金。
美國政府最新的財務報表顯示其持有價值111億美元的黃金和白銀。
這是基於法律規定的每盎司(FTO)的42.22美元靜態價值，該價值於1973年尼克松切斷美元與黃金掛鉤的最後一條鬆散紐帶時確定。這個黃金價值被稱爲「法定利率」。如果財政部重新評估其黃金，根據最新的財政部財務報告，2024年的市場價值將達到6880億美元。這意味着財政部的資產將增加6770億美元。
圍繞美國黃金持有量有許多技術考慮因素，包括：
1. 美國財政部擁有黃金，其持有量部分被財政部按法定利率向美聯儲發行的黃金證書的負債所抵消；
2. 黃金券的價值記入財政部的現金餘額(TGA)；
3. 法定黃金價值由法律31 USC 5117規定，但其中有條款規定「經總統批准，部長可制定部長認爲執行本節所必需的條例」。
現行法律定義了黃金證書的價值，但尚不清楚美國財政部長對潛在的黃金重新標記價值有多大影響。
美國黃金重新標記將對財政部和美聯儲的資產負債表產生影響。
美國財政部：資產將隨着黃金重新標記的價值而增加，負債將隨着向美聯儲發行的黃金證書的規模而增加。
美聯儲：資產將隨着黃金證書價值的上升而上升，負債將隨着國庫現金餘額的增加而上升。關鍵點在於，美聯儲資產負債表的影響將類似於量化寬鬆，儘管不需要公開市場購買，美聯儲負債的增長最初將出現在國庫餘額中。
換句話說，這是最好的說法：類似量化寬鬆的操作，美聯儲悄悄地向財政部注入近7000億美元現金，但實際上卻什麼也沒做。
總體而言，黃金重新定價將增加財政部和美聯儲資產負債表的規模+允許TGA用於財政部的優先事項(即主權財富基金、償還債務、彌補赤字等)。與此同時，美聯儲和財政部神奇地憑空變出大約7000億美元用於各種用途，這一切都是因爲財政部同意黃金的公允價值就是……黃金的公允價值。
毋庸置疑，市場會將黃金重新標價視爲非正統行爲，甚至完全出乎意料。美國黃金數十年來從未重新標價，可能是爲了防範財政部和美聯儲資產負債表的波動，以及對財政和貨幣當局獨立性的擔憂。
卡巴納認爲，黃金重新計價可能導致TGA以刺激宏觀活動、風險通脹和向銀行系統注入過剩現金的方式償還。從本質上講，黃金重新計價將同時放鬆財政和貨幣政策。
美國銀行策略師的結論是，黃金重新定價是可能的。而且，諷刺的是，黃金重新估值也將使黃金價格飆升。
因此，美國銀行認爲美國資產貨幣化的可能性較低，直到貝森特提供更可靠的細節，說明他將如何「將美國資產負債表的資產方貨幣化」。
然而，需要意識到特朗普的行動非常迅速，打破了一切阻礙，相信黃金重估的可能性正在飆升，這也是黃金交易價格略低於3000美元的重要原因之一。
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