WTI原油擊穿70關口！油價與德、美債殖利率齊跌，後市交易邏輯如何定奪？

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WTI原油重挫4%，跌破70關口！美債殖利率全線下跌

週三（6月24日）市場押注荷姆茲海峽船隻通航數量將進一步增加。加之石油供應恢復快於預期，數據顯示，截至5月全球原油供應量同比增加了300萬桶。WTI原油受此拖累重挫超4%，一舉擊穿70關口至日內低位69.6美元，週四（6月25日）WTI原油更進一步跌至69.0美元，幾乎回吐2月底美伊衝突以來的全部漲幅。

值得留意的是，週三（6月24日）川普抱怨汽油價格下降速度不夠快，稱大型石油公司並沒有像他們支付的石油價格大幅下降那樣，相應地下調加油站的汽油價格。

毫無疑問，近期油價的持續下行將有助於緩解市場對通脹上升擔憂，週三（6月24日）國10年期公債殖利率跌至三個月低點，強化了歐元區通脹將基本得到控制觀點。與此同時，10年期美債殖利率跌10個基點至4.4%，對利率更為明敏感的2年期美債殖利率則跌至4.13%。

德、美債券殖利率的下跌是對油價近期跌勢的反映，五年期盈虧平衡通脹率——這一基於市場的指標反映未來五年預期通脹率的表現——已從5月份的2.74%降至了2.20%。從利率市場的定價來看，週三交易員們對聯准會年內加息的預期連續第二日出現降溫，目前計入的加息幅度為34個基點，更偏向於只加息一次。

但不容忽視的是，短期美債殖利率的跌幅要明顯小於長期美債殖利率，考慮到近期流動性趨緊的信號重臨，不能排除油價、美債殖利率的共振下跌同樣反映了國際資本加速撤離風險資產。美股回調、黃金波動加劇背景下，美債成為全球投資者首選的最後避風港。

原油市場面臨供過於求，需求前景或成關鍵因素！

誠然，油價與德、美債殖利率齊跌的局面往往預示需求前景並不樂觀，尤其在供應端快速恢復階段，供過於求或成為市場進一步看跌油價的主要邏輯。

一方面，中東的石油供應快速增加，美國能源部長賴特稱，過去24小時約有2000萬桶原油通過霍爾木茲海峽，油流已恢復正常。目前投資者認為原油市場已呈現小幅供過於求。

不過，市場仍認為聯准會將於下半年加息，而若要降息預期回升，除卻看到油價下跌外聯准會可能還需要看到勞動力市場走弱。鑒於勞動力火熱短期無法證偽，因而對於石油需求前景而言，當前市場主要從其金融屬性端觀察。市場最大的懸念或在於，AI需求是否將放緩、企業盈利是否接近峰值？

週四（6月25日）美國記憶晶片龍頭美光科技三季度營收同比大幅增長346%；毛利率達到驚人的84.9%，均高於市場預期。同時，美光科技給出的第四財季業績指引也大超市場預期。分析認為，美光科技財報打消了市場對AI泡沫的擔憂。美光科技股價在美股盤後交易中直線猛拉，一度暴漲超16%。

綜上所述，筆者認為在石油供應端快速恢復背景下，供需缺口縮窄或將拖累油價進一步下跌。

但考慮到美國中期選舉臨近，美股進一步回調空間或將受限，預計油價整體下行空間或接近尾聲，投資者可重點關注週四公佈的美國PCE物價指數，若數據顯示出通脹回落跡象，料將為油價提供支撐。

WTI原油技術分析：未見明顯止跌信號，76.0美元為短期重要阻力

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油整體下跌趨勢保持良好，76.0美元被視為短期的重要阻力，若無法有效收復並企穩76.0美元，預計WTI原油後市將進一步下行考驗下方缺口67.8美元甚至60美元關口支撐。