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黃金兩連漲逼近4100，AI泡沫或令黃金迎上漲契機
週一（6月29日）黃金維持於4100美元關口下方整固，但此前兩個交易日均錄得上漲，並終結過去五個交易日的連跌勢頭，暗示市場看跌意願有所減弱。
與此同時，上週四（6月26日）公佈的美國5月個人消費支出（PCE）物價指數同比上漲4.1%，創2023年4月來最高。當前市場敘事認為聯准會政策重心為控通脹，加之中東局勢不確定性，這令市場對聯准會下半年加息預期高局不下，進而對美股科技股與黃金均構成衝擊。
筆者認為，高企的通脹、聯准會緊縮貨幣政策與AI巨額的資本支出難以共存，這或暗示市場正面臨重大轉折。國際清算銀行（BIS）上周日（6月28日）警告稱，科技巨頭在人工智慧領域的瘋狂投資可能最終導致一場曠日持久的投資蕭條，這可能會動搖金融市場並損害全球經濟。
國際清算銀行表示，人們對推動人工智慧革命的股權和債務發行規模及其給全球市場帶來的動盪正日益擔憂。全球科技企業紛紛湧入全球信貸市場，利用企業信用利差接近本世紀最低水準的時機，籌集了數千億美元用於資助人工智慧專案。但科技行業回報可能低於預期的前景，或將促使投資者迅速削減對AI公司的融資投入。而一旦投資逆轉告終，並引發了全經濟範圍的衰退。
根據美國金融業監管局（FINRA）的數據，美國2026年5月保證金債務達到創紀錄的1.42萬億美元，比4月份增長了8.5%，比去年同期增長了53.7%。截至2026年5月，美國投資者淨信貸餘額跌至歷史新低，為負9917億美元。該指標衡量的是投資者保證金帳戶中的現金與其借入資金之間的差額。如此巨大的負值意味著投資者主要依賴借入資金，而非持有現金儲備。
簡單而言，隨著AI泡沫持續引發市場擔憂，投資者正在重新思考關於投資分散化的傳統觀念，並重新設計其投資組合，以應對更廣泛的風險情景，這或意味美元、美債正迎來新一輪被拋售的風險。而在這一背景下，黃金將重新被視為替代美元的首選標的。
黃金中期向好，但短期兩大因素或限制黃金上漲
當前全球AI資本支出已構成系統性隱性債務，其規模遠超企業自有現金流覆蓋能力。一旦AI商業化落地不及預期，將觸發融資收縮—估值重估—需求萎縮的三重負回饋迴圈，引發科技巨頭財務危機與全球資本市場系統性調整。
高盛持續看好黃金後市，其預計到2026年底，黃金價格有望達到每盎司4900美元。支撐因素主要來自新興市場儲備管理機構持續增持黃金，以實現對傳統儲備資產的多元化配置。
儘管黃金中期前景仍然樂觀，但就短期而言，投資者更多需要考慮在美國中期選舉臨近之際，聯准會或難以採取降息行動，尤其在歐、日央行升息背景下，聯准會或為留住跨境資金而保持利差而無法施降息舉措。與之相對的是，中東局勢或亦難以觸發大規模的衝突，因石油供不應求的擔憂將進一步推升通脹。
綜上所述，黃金短期或仍傾向低位整固，短期內階段性反彈走勢或難以持久，投資者需把握節奏，重點關注7月下旬時間節點。
黃金技術分析：或依賴4000關口構建底部
黃金日線圖：
圖片來源於：tradingview
日線圖顯示，黃金目前維持與4000美元關口上方整固，但整體下行格局仍保持良好，不排除後續仍可能進一步下探江恩2/1線水準（3850-3900美元區域）。但若黃金中長期能持穩這一水準上方，則預示在更長期週期來看黃金的升勢並未結束，後市有望重拾省事，重點關注7月下旬時間窗口。
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