WTI原油走勢：美中貿易形成初步共識，油價或迎更大反彈空間

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美中貿易達成初步共識、TACO交易再起，油價反彈有望延續

美中經貿高層官員在馬來西亞吉隆玻，展開連續兩日經貿磋商，並達成初步共識。雙方就物流和造船業301措施、關稅暫緩期延長、芬太尼、農產品貿易、稀土出口管制等重點問題進行了坦誠、深入、富有建設性的交流磋商，並為美中兩國領導人在週四（10月30日)於南韓會面提供可能性。

美國財長斯貝森特周日（10月26日）接受CBS採訪時釋放樂觀信號，從表述來看，美國或將不會從11月1日起對中國商品加征100%的關稅，並進一步延長對等關稅暫緩期限。而中國方面將「大量」購買美國大豆、推遲實施稀土限制以及敲定TikTok交易所有細節。

筆者曾提及，鑒於川普對等關稅正面臨「內外夾擊」。一方面，兩黨對立令美國政府持續停擺，放大關稅對經濟的衝擊。另一方面，中國採取強硬反擊，打出稀土管制、停買美國大豆的「組合牌」，此舉猶如掐住了全球半導嚨及美國經濟的體喉。因而預計美中貿易談判大概率趨緩，雙方就關稅問題進一步延後談判或成共識。

從原油的資本屬性來看，美中貿易談判趨向緩和無疑有利於市場風險情緒回升，美國科技股擺脫稀土管制衝擊導致的潛在風險，TACO交易再起。

另一方面，美國9月未季調CPI年率錄得3%，為2025年1月以來新高，增幅略低於市場普遍預期的3.1%。核心CPI月率增長0.2%，不及預期0.30%增長。通脹未見大幅回升，加之貿易局勢趨緩，這為聯准會11月降息提供支撐，市場風險情緒進一步改善有助於油價延續反彈格局。

油價供需仍是關鍵，川普稱暫不打算見普京

從供需角度看，國際油價已進入新一輪博弈中，歐佩克+自2025年4月以來扭轉其減產戰略，轉為大幅增產，其目標無疑為搶佔市場份額。10月初，歐佩克+決定11月繼續增產13.7萬桶/日，月度增幅與10月持平，今年以來累計將石油產量目標上調超270萬桶/日，約占全球石油需求量的2.5%。

供給持續增加導致WTI原油價格今年累計下跌16%，布倫特原油跌近14%，進而擠壓美國葉岩油生產商利潤。不過，過低的油價同時令美國對俄擁有更大的行動空間，因市場普遍認為明年全球原油預計將供應過剩，加之歐佩克+仍在持續增產。

美國財政部長貝森特22日宣佈美國制裁俄羅斯最大的兩家石油企業，並敦促俄羅斯與烏克蘭立即停火。歐盟理事會23日發佈公報說，歐盟正式通過第19輪對俄制裁，其中包括新增69項單獨制裁和多項經濟限制措施，主要針對俄能源、金融和軍工領域。

毫無疑問的是，歐美對俄石油制裁的升級為當前油價的主要推動力量，然而問題在於，由於俄羅斯供應端受到衝擊而上漲的油價，是否會破壞歐佩克+持續增產的共識？或者說讓沙特重新回到市場份額與供需平衡的制約之間。

美國總統川普25日稱，在他認為俄羅斯和烏克蘭達成和平協議之前，他不打算與俄總統普京會晤。毫無疑問，美歐對俄能源制裁升級將進一步令全球石油供需前景複雜化，儘管油價短期有望受益而延續升勢，但在供給增加、需求回升乏力的整體格局短期或仍難以打破，這或預示油價後續反彈空間仍將受限。

投資者本周可重點關注聯准會、日本央行、歐洲央行、加拿大央行等將公佈利率決議。另外，美股七巨頭中五家穀歌、Meta、亞馬遜、蘋果、微軟將發財報。美中領導人會晤及美國9月核心PCE物價指數、三季度實際GDP數據同樣值得關注。

WTI原油技術分析：突破62.5美元將打開上行空間

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油目前企穩於61.5美元上方，同時AO指標顯現上行動能正在增加，若後續油價進一步突破62.5美元，上行空間將被進一步打開，後續有望反彈挑戰64.0-65.0美元區域阻力。但若跌破61.5美元，則需警惕再度跌破60美元關口可能。