10月24日財經早餐：美中貿易重磅消息，WTI原油飆升近4%、10年期美債殖利率回升，納指漲近1%

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美中貿易迎來重磅消息，美國白宮公佈，川普下周四將於南韓與中國國家主席習近平會面。川普隨後在白宮主持圓桌會議，預告會向習近平提出芬太尼問題。另外，《紐約時報》引述消息人士報道，美國擬對華啟動301條款調查，以確保中國遵守2020年貿協。市場普遍認為，調查結果可能導致中美之間加徵更多關稅，並加劇緊張局勢。

值得留意的是，中國國務院副總理何立峰將於10月24日至27日率團赴馬來西亞與美方舉行經貿磋商。雙方將按照今年以來兩國元首歷次通話重要共識，就中美經貿關係中的重要問題進行磋商。

另一方面，市場聚焦日內公佈的美國9月CPI數據，市場普遍預計CPI將進一步攀升至3%上方。加之美國政府日前宣佈制裁俄羅斯石油巨企、烏克蘭加緊襲擊俄國煉油廠，隔夜WTI原油一度大漲近5%，這加劇了市場對通脹前景、聯准會貨幣政策的擔憂，10年期美債殖利率上升5個基點回升至4%。

整體而言，市場風險情緒有所回暖，但潛在不確定性支撐黃金重返4100美元上方。美國主要企業的財報表現靚麗，根據FactSet數據，已公佈業績的標普500成分股中，超過80%的公司盈利超出預期。美股三大指數全線反彈，道指報46734點，升144點或0.31%；標指漲0.58%，報6738點；納指上揚0.89%，報22941點；反映中國概念股表現的金龍指數收報8339點，回升1.66%。

熱門股方面，特斯拉經營成本急增導致上季純利大幅倒退，股價一度挫5.7%，收市倒升2.3%；國際商業機器（IBM）的雲端業務增長放慢惹憂慮，股價曾插8.3%，收市僅跌0.9%；亞馬遜和輝達都漲逾1%。霍尼韋爾(Honeywell)漲6.8%，為表現最好道指成份股。

宏觀要聞

美中領導人下周四會晤，美國擬對華啟動301條款調查

美國白宮週四稍早時公佈，總統川普將於下周四會在南韓與中國國家主席習近平會面。川普稱屆時會向習近平提出芬太尼問題。川普認為美中元首會面將取得很好的結果，各方都會感到滿意；但稱有證據顯示，中國正在透過委內瑞拉走私芬太尼，以規避美國和墨西哥進口管制。

美中領導人會晤有助於緩解近一個月以來日益升級的美中貿易局勢，而在領導人會晤前夕，中共中央政治局委員、國務院副總理何立峰週五起率團到馬來西亞與美方舉行經貿磋商。

不過，目前美中雙方仍在威脅採取強硬措施，這被市場視為希望在接下來談判中獲取優勢。根據《紐約時報》引述消息人士報道，美國貿易代表辦公室(USTR)最快將於週五公佈，啟動對中國的「301條款調查」，以核實中國有無遵守協議條款。調查結果可能導致中美之間加徵更多關稅，並加劇緊張局勢。

美中在2020年簽署貿易協議，訂明中國會向美國採購價值2千億美元的商品和服務，向美國企業開放市場，以及為美國技術和商業機密提供更強的保護。

貿易戰將美國關稅提高到 1930 年代以來的最高水準，川普也經常威脅要加徵更多關稅。然而總體而言，困擾許多企業的迷霧正在消散，企業高層因此能夠預測成本並制定計劃，包括一些價格上調措施。全球企業預估，美國關稅造成的額外成本，今明兩年總計將超過350億美元，較 5 月統計的 340 億美元略為增加。但隨著新貿易協議陸續達成，許多企業正調低對關稅成本的預測。

世界貿易組織（WTO）本周初發佈最新一版全球貿易展望和統計報告，指出當前全球貿易面臨複雜性和不確定性，雖然今年上半年貿易表現強勁，但下半年以及2026年前景不容樂觀。全球貿易活動在面臨人工智慧相關產品和服務等新增長極拉動的同時，也面臨著關稅上漲和貿易政策不確定性加劇的拖累。各國只有加強政策協調，才能促進全球貿易穩定可持續發展。

烏襲俄大型煉油廠，俄打擊烏軍工能源設施

俄羅斯與烏克蘭週四進行互相攻擊行動。俄國防部稱，過去一天內，俄軍對烏克蘭軍工複合體和能源設施發動大規模打擊，防空部隊擊落烏方發射的3枚制導炸彈和293架無人機。烏軍當天則襲擊俄羅斯一座大型煉油廠和一處彈藥庫。

烏克蘭武裝部隊總參謀部在社交媒體貼文說，遇襲的俄羅斯梁贊洲煉油廠，部分初級煉油設備爆炸並起火。梁贊煉油廠對俄軍後勤保障有重要作用。

烏軍無人系統部隊當天淩晨亦襲擊俄羅斯別爾哥羅德州瓦盧伊基一處彈藥庫。據烏方掌握的資訊顯示，該彈藥庫發生多次爆炸。瓦盧伊基鄰近烏克蘭哈爾科夫州，該彈藥庫對正在哈爾科夫州庫皮揚斯克激戰的俄軍補給具有重要意義。

美國銀行業準備金下降，為聯准會結束QT提供依據

美國的銀行系統準備金是美聯儲決定繼續縮減資產負債表的一個關鍵因素，根據美聯儲週四發佈的數據，截至10月22日的一周內，銀行準備金下降了約590億美元，降至2.93萬億美元。這是自1月1日當周以來的最低水準。美國財政部在7月債務上限提高後加大了債務發行力度以重建其現金餘額，這會從美聯儲賬簿上的其他負債中抽走流動性，例如美聯儲的隔夜逆回購協議工具和銀行準備金。如今，隨著所謂的ON-RRP（隔夜逆回購協議）工具幾乎清空，存放在美聯儲的商業銀行準備金一直在下降。摩根大通、美國銀行以及道明證券和Wrightson的策略師都預計，美聯儲將在本月停止縮減其約6.6萬億美元的資產負債表。

穆迪：銀行對私人信貸機構放貸激增，恐帶來風險

美國包括錫安銀行(Zions Bancorp)在內的一些地區性銀行近期出現不良貸款和貸款欺詐問題，投資者擔心風波將蔓延至整個金融業。路透引述穆迪在報告指出，美國銀行業者對私人信貸機構的貸款已激增至近3000億美元，警告一旦審核標準減弱，小型貸款機構可能面臨更大的風險。

穆迪表示，對非存款類金融機構(NDFI)的貸款目前佔銀行貸款總額的10.4%，幾乎是10年前3.6%的3倍。自2016年以來，這種迅速增長勢頭超過所有其他貸款活動。

穆迪稱，除了對私人信貸機構的風險敞口外，截至6月底，還有2850億美元的貸款提供給了私募股權基金，另外這些借款人還擁有3400億美元的未使用貸款額度。

摩根大通行政總裁戴蒙(Jamie Dimon)上周評論壞賬時曾警告：「當你看到一隻蟑螂時，可能還會有更多。」不過，富國銀行(Wells Fargo)行政總裁沙爾夫(Charlie Scharf)認為，儘管近期有關貸款損失的擔憂令銀行股承壓，消費者與企業的信貸狀況仍保持穩健，相信不會惡化，稱「我們沒有看到銀行系統出現裂痕。」

中共四中全會定調：供給安全優先，製造業與科技自立唱主角

在承上啟下的十五五(2026-2030年)時期，中國繼續將建設現代化產業體系、加快科技自立自強、擴大內需放在12項重點工作的前三位。不過做為綱領性檔的二十屆四中全會公報並未披露更多細節。分析人士普遍認為，公報凸顯了對製造業和科技的高度重視，尤其是將建設現代化產業體系置於首位，顯示出供給側導向和國家安全考量。

會議公報中以經濟建設為中心作為十五五時期指導思想重新出現，預示著工作重心向經濟發展的回歸。分析人士普遍認為未來五年年均增速需要更接近5%，才能實現到2035年經濟總量翻一番的遠景目標。

美國9月成屋銷售創七個月新高，高端市場增幅最大

美囯成屋銷售在9月攀升至七個月來的高點，但經濟不確定性與就業市場停滯可能會限制因房貸利率下滑所帶來的預期提振。全美不動產協會(NAR)報告，9月成屋銷售增長1.5%，經季節調整後達到年化406萬戶，為2月以來最高水準，大致符合經濟學家的預期。NAR稱，房屋轉售的增長主要集中在高端房市，因高收入家庭受益於強勁股市帶來的財富增長。

摩通料明年末季見5055美元

摩根大通維持對黃金的看漲前景，預測到明年第四季，黃金價格可能達到平均每盎斯5055美元。摩根大通在一份報告中指出，這一預測是基於需求假設，即明年投資者需求和央行購買量平均每季度約566噸。摩根大通商品研究主管Natasha Kaneva說，「黃金仍是我們今年最有信心的看好資產，隨著市場進入聯儲局減息週期，我們認為黃金將進一步上行」。

該行基本金屬和貴金屬策略主管Gregory Shearer表示，「聯儲局減息週期加上滯脹焦慮、對聯儲局獨立性的擔憂以及更廣泛的貶值對沖，這些因素都支持金價上行」。

摩根大通分析師還強調，近期的市場整固是健康的。Kaneva稱，回調反映市場正在消化8月以來的快速價格上漲。她重申，2028年金價達到每盎斯6000美元的長期目標，並強調黃金應以多年週期的視角來審視其投資價值。

市場行情

美股：美股全線上漲，道指升0.31%；標指升0.58%；納指升0.89%。

歐股：歐洲股市全線上漲，德國DAX 30指數升0.23%。法國CAC 40指數升0.23%。英國富時100指數漲0.67%。

債市：美國十年期基準公債殖利率約4.0%，較上一個交易日漲5個基點。

商品：黃金漲0.69%，報4126美元/盎司。WTI原油漲3.99%，報61.75美元/桶。

外匯：美元指數漲0.03%，報98.91。美元/日圓漲0.42%，歐元/美元漲0.07%。

加密貨幣：比特幣24小時內漲2.34%，目前報110111美元。以太幣24小時內漲1.37%，目前報3854.8美元。

港股：恒指夜市期指收報26139點，升182點，較昨日恒指收市25967點，高水171點，成交14985張。國指夜市期指收報9366點，較昨日國指收市高水65點。

全球公司要聞

Anthropic與Google Cloud合作擴展額外計算能力

Anthropic週四宣佈與Google Cloud合作及大規模擴展，雙方達成價值數百億美元的協議，確保可使用多達一百萬個張量處理單元(TPU，Tensor Processing Unit)，為Anthropic迄今最大規模的TPU部署，預計在2026年實現超過1吉瓦的運算能力。Google Cloud執行長Thomas Kurian表示，是次合作展現TPU卓越的性價比及效率，並指出其AI加速器系列(包括第七代Ironwood晶片)的持續創新。

需求旺盛助力英特爾重回正軌，控制資本支出讓投資者喜憂參半

英特爾發佈了樂觀的營收預測，該公司表示，第四季度銷售額預計在128億美元至138億美元之間。這一展望表明，在經歷了動盪的一年之後，英特爾正走在正確的軌道上。首席財務官Dave Zinsner表示：“當前需求正在超過供應，我們預計這一趨勢將持續到2026年。得益於我們核心市場的潛在實力，公司第三季度的業績超出了其預期。”新任CEO Tan表示，他將更加嚴格地執行財務紀律。這意味公司將在投資回報不明確的情況下暫緩製造計畫。這種立場引發了新的擔憂，因為它暗示英特爾可能不再追求保持在晶片行業的前沿。

今日要聞前瞻

國務院副總理何立峰率團赴馬來西亞

英國10月Gfk消費者信心指數

日本9月核心CPI年率

澳洲聯儲主席布洛克發表講話

日本首相高市早苗發表施政演說

英國9月季調後零售銷售月率

法國10月製造業PMI初值

德國10月製造業PMI初值

歐元區10月製造業PMI初值

英國10月製造業PMI初值

英國10月服務業PMI初值

美國9月未季調CPI年率

美國9月季調後CPI月率

美國9月季調後核心CPI月率

美國9月未季調核心CPI年率

美國10月標普全球製造業PMI初值

美國10月標普全球服務業PMI初值

美國10月密歇根大學消費者信心指數終值

美國10月一年期通脹率預期終值