Pause für eine Neubewertung des 'Trump Trade' - DBS

Die durch den „Trump Trade“ ausgelöste Erholung des Dollars in diesem Monat droht übertrieben zu werden. Der DXY-Index und die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen haben wieder die Niveaus von Ende Juli erreicht, von denen sie vor der ersten Zinssenkung der Fed im September stark gefallen waren. Während Trumps Wiedererstarken in den Umfragen dem USD Auftrieb gegeben hat, bleiben wir vorsichtig, da das Rennen um das Weiße Haus weiterhin eng ist, insbesondere in den Swing States. In den zwei Wochen vor den Wahlen 2016 korrigierte der DXY nach unten, als die ersten Stimmenauszählungen Zweifel an einem Sieg Trumps aufkommen ließen", so Philip Wee, Senior FX Strategist bei DBS.

DXY und US-Renditen im Höhenflug

„Das jüngste Beige Book der Fed zeigte, dass sich die US-Wirtschaftsaktivität in den meisten Distrikten seit Anfang September kaum verändert hat, was im Widerspruch zu den jüngsten positiven Wirtschaftsdaten steht. Viele Gesprächspartner verwiesen auf die Unsicherheit im Zusammenhang mit den US-Wahlen am 5. November, die zu vorsichtigen Verbraucherausgaben und Verzögerungen bei Investitionen und Neueinstellungen in den Unternehmen geführt habe. Das Beschäftigungswachstum war bescheiden und wurde hauptsächlich durch Ersatzeinstellungen und nicht durch Expansion vorangetrieben. 

„Daher halten die Fed-Offiziellen die Geldpolitik für sehr straff und erwarten weitere Zinssenkungen im November und Dezember. Der aktuelle Zinssenkungspfad der Fed unterscheidet sich vom Zinserhöhungszyklus der Fed, der im Dezember 2016 nach dem Wahlsieg Trumps begann. Ein weiterer Anstieg der US-Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe würde die Erwartung stützen, dass die Zahl der Beschäftigten außerhalb der Landwirtschaft im Oktober wieder auf 135.000 sinkt, nachdem sie im September überraschend auf 254.000 gestiegen war.“ 

„Inzwischen sind die Renditen 10-jähriger US-Staatsanleihen wieder auf das Niveau von Ende Juli zurückgekehrt, was die Befürchtung aufkommen lässt, dass der Renditeanstieg eher Ausdruck einer tieferen Besorgnis über die unhaltbare Haushaltslage der USA ist als die Erwartung einer höheren Inflation, die durch Trumps Haushaltspläne und seine Fixierung auf Zölle ausgelöst wird. Diese Besorgnis könnte die Mini-Haushaltskrise in Großbritannien im Jahr 2022 widerspiegeln, als die Furcht vor unvorsichtigen Haushaltspraktiken den Pfund Sterling auf ein historisches Tief drückte.