HUF: Knappes Rennen – Commerzbank

Die Mehrheit der Analysten erwartet, dass die ungarische Nationalbank (MNB) bei ihrer heutigen Sitzung den Leitzins unverändert bei 6,75 % belässt. Eine Minderheit rechnet jedoch mit einer weiteren Zinssenkung um 25 Basispunkte. Die meisten Beobachter gehen davon aus, dass die Zentralbank die Zinsen um weitere 25-50 Basispunkte senken wird, bevor der Lockerungszyklus tatsächlich pausiert; die FRA preist in 3-6 Monaten um etwa 30 Basispunkte niedrigere Zinsen ein, was im Wesentlichen eine Aufteilung zwischen den Optionen 25bp und 50bp darstellt, wie der Devisenstratege Tatha Ghose von der Commerzbank anmerkt.

MNB wird keinen Druck auf den Wechselkurs ausüben

„Unabhängig davon erwarten die Beobachter nicht sofort die nächste Zinssenkung. Das ergibt Sinn, basierend auf den Protokollen des Juli-MPC der Zentralbank (eine Pause wurde damals bereits in Betracht gezogen). Seitdem waren die Inflationsdaten in Ungarn nicht beeindruckend – die Kern-HVPI-Dynamik bleibt unter den höchsten in den osteuropäischen Ländern.“

„Gleichzeitig war das BIP im zweiten Quartal eine Enttäuschung, und die Bedingungen in den weiter entwickelten Ländern haben sich weltweit dovisher entwickelt (die Ansicht der Fed hat sich völlig verändert). Es könnte daher sinnvoll sein, verbleibende Zinssenkungen jetzt umzusetzen und dann den Lockerungszyklus endgültig zu beenden.“

„Diese widersprüchlichen Überlegungen machen das heutige Ergebnis zu einer knappen, aber interessanten Entscheidung. Insgesamt tendieren wir zu keiner Änderung. Dies liegt daran, dass sich EUR/HUF von knapp 392,0 vor einigen Sitzungen auf nahe 395,0 erholt hat, und wir glauben nicht, dass die MNB zusätzlichen Druck auf den Wechselkurs ausüben möchte.“