Speicherchip-Aktien geben anfängliche Gewinne wieder ab, Micron verliert 3 %, da die Trump-Regierung neue Halbleiterzölle plant

TradingKey – Die Trump-Regierung erwägt eine neue Runde umfassender Halbleiterzölle, die den Besteuerungsumfang von den Chips selbst auf chiphaltige Produkte wie Laptops, Spielkonsolen und Rechenzentrumsserver ausweiten könnte. Mit der Angelegenheit vertrauten Personen zufolge befindet sich der Vorschlag noch in der Diskussionsphase und könnte in den kommenden Wochen bis Monaten angepasst werden, wobei konkrete Zollsätze, Quoten und Einzelheiten zur Umsetzung noch festzulegen sind.

Der Kernwiderspruch dieser Politik liegt darin, dass die USA zwar die Rückverlagerung der Halbleiterfertigung vorantreiben wollen, gleichzeitig jedoch auf umfangreiche Importe von High-End-Chips angewiesen sind, um KI-Rechenzentren aufzubauen. Wenn der Rahmen für Ausnahmeregelungen verschärft wird, könnten sowohl die Kosten als auch die Unsicherheit bei Investitionen in die KI-Infrastruktur steigen.

Dies ist der Hauptgrund dafür, dass Speicheraktien trotz des besser als erwartet ausgefallenen Quartalsberichts von Nvidia (NVDA) dennoch höher eröffneten, bevor sie wieder nachgaben.

Bei Redaktionsschluss fielen Western Digital (WDC) um 3,57 %, Micron Technology (MU) gaben um 3 % nach, SanDisk (SNDK) verloren 2,48 % und Seagate Technology (STX) verbilligten sich um 1,11 %.

Zollerleichterungen könnten an US-Chip-Investitionen geknüpft werden

US-Handelsminister Howard Lutnick tendiert dazu, Zollerleichterungen an Unternehmensinvestitionen in die Chipfertigung in den USA zu knüpfen. Laut dem derzeit diskutierten Vorschlag könnten Unternehmen zollfreie Chip-Importkontingente entsprechend den Chipkapazitäten erhalten, zu deren Aufbau oder Erweiterung in den USA sie sich verpflichten; zugleich erwägt die Regierung eine stufenweise Einführung mit einer Übergangsfrist für die neuen Zölle.

Technologieunternehmen hoffen, weitgehende Ausnahmeregelungen für inländische US-Anwendungen wie Rechenzentren beizubehalten. Allerdings deuten jüngste Signale aus der US-Regierung laut mit der Angelegenheit vertrauten Personen darauf hin, dass bestehende Ausnahmen für Rechenzentren, Forschung und Entwicklung, Start-ups, Verbraucheranwendungen, die zivile Industrie und den öffentlichen Sektor künftig allesamt verschärft oder gestrichen werden könnten.

Das Problem besteht jedoch darin, dass die inländischen Kapazitäten für fortschrittliche Chips in den USA die Nachfrage kurzfristig kaum decken dürften. Investitionen in moderne Halbleiterfabriken gehen schnell in die Milliarden US-Dollar, und der Bau sowie der Hochlauf der Serienproduktion dauern in der Regel Jahre. Werden zollfreie Kontingente an eine inländische Kapazität gekoppelt, die noch keine entsprechende Skalierung erreicht hat, könnte sich die Lücke zwischen den tatsächlichen zollfreien Importvolumina und dem Bedarf der Tech-Branche stattdessen vergrößern.

Bau von KI-Rechenzentren könnte Kostenauswirkungen zuerst zu spüren bekommen

Die US-Tech-Branche befürchtet, dass Zölle die Baukosten für KI-Rechenzentren direkt in die Höhe treiben werden. Cloud-Computing-Riesen fahren derzeit ihre Käufe von GPUs, Servern, Speicher- und Netzwerkgeräten hoch, während High-End-Halbleiter bereits knapp sind. Sollten die Importkosten steigen, könnten Unternehmen einige Rechenzentrumsprojekte verlangsamen oder die Kosten auf die Preise für Cloud-Dienste und KI-Anwendungen umlegen.

Nvidia und AMD (AMD) sowie andere US-Chipentwickler stehen ebenfalls vor Unsicherheiten. Beide Unternehmen sind bei der Produktion von High-End-Chips auf Auftragsfertiger im Ausland angewiesen. Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) und Meta (META) müssen wie auch andere Hyperscaler kontinuierlich große Mengen an KI-Chips und Servern beschaffen.

Sollte der Geltungsbereich der Zölle ausgeweitet werden, werden sich die Auswirkungen entlang der Kette von Chips und Servern bis hin zum Bau von Rechenzentren übertragen.

Inländischer Kapazitätsausbau kann kurzfristiges Angebotsdefizit kaum beheben

Das Ziel der USA, die Chipherstellung wieder ins Inland zu verlagern, stößt in der Tech-Branche nicht auf breite Ablehnung; Meinungsverschiedenheiten konzentrieren sich in erster Linie auf das Tempo der politischen Umsetzung. Auf die Lieferkette Taiwans entfallen derzeit noch mehr als 90 % der weltweiten Kapazitäten für hochmoderne Halbleiter, was es für US-Unternehmen kurzfristig schwierig macht, ihre Importabhängigkeit zu überwinden.

TSMC (TSM) hat 265 Milliarden US-Dollar für seine Projekte in Arizona zugesagt, doch selbst wenn alle relevanten Projekte vollständig aufgebaut sind, dürfte der Anteil seiner fortschrittlichsten Prozesskapazitäten in den USA voraussichtlich weiterhin bei rund 30 % liegen, und es wird mehrere Jahre dauern, bis ein Großteil der neuen Kapazitäten freigegeben wird.

Ob Halbleiterzölle das Reshoring von Lieferketten tatsächlich vorantreiben können, hängt daher von Zollsätzen, dem Umfang von Ausnahmeregelungen, zollfreien Kontingenten und Vereinbarungen für Übergangsfristen ab. Werden die Importkosten deutlich erhöht, bevor inländische Kapazitäten aufgebaut sind, könnten zunächst die Expansion von US-KI-Rechenzentren und die Wettbewerbsfähigkeit von Technologieunternehmen unter Druck geraten.