Seagate steigt nachbörslich um bis zu 10 %, da Ergebnisse Erwartungen übertreffen; sieht Aufträge bis 2029

TradingKey – Nach tagelangen Abverkäufen im Bereich der KI-Infrastruktur verzeichnet der Speichersektor endlich wieder positive Nachrichten.

Nach US-Börsenschluss am 28. Juli gab der weltweit führende Festplattenhersteller Seagate Technology ( STX) seine Finanzergebnisse für das vierte Quartal des Geschäftsjahres 2026 bekannt. Dabei übertrafen sowohl Umsatz als auch Gewinn für das Quartal die Erwartungen der Wall Street auf ganzer Linie, und auch die Prognose für das kommende Geschäftsquartal lag deutlich über den Marktprognosen.

Noch wichtiger ist, dass die Unternehmensleitung im Rahmen der Telefonkonferenz eine Reihe positiver Signale sendete: Die KI-bezogenen Aufträge haben sich nicht verlangsamt, Kunden haben bereits begonnen, den Beschaffungsbedarf für 2029 zu planen, und die Kapazitäten für Unternehmensfestplatten mit hoher Kapazität (Nearline-HDDs) sind im Wesentlichen bereits vorzeitig gesichert.

Vor dem Hintergrund zuvor weit verbreiteter Marktsorgen über eine Abkühlung der KI-Investitionen und den Bewertungsdruck im Speichersektor kehrte dieser Quartalsbericht die Marktstimmung rasch um.

Der Aktienkurs von Seagate fiel im regulären Handel vor der Veröffentlichung der Ergebnisse um 8,5 %, erholte sich jedoch im nachbörslichen Handel zeitweise um mehr als 10 %.

Quelle: Google Finance

Umsatz, Margen und Ausblick übertreffen Markterwartungen auf ganzer Linie

Laut seinem Geschäftsbericht erzielte Seagate im vierten Geschäftsquartal einen Umsatz von 3,65 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von rund 49 % im Jahresvergleich entspricht und die Markterwartungen von 3,49 Milliarden US-Dollar übertraf. Das bereinigte Ergebnis je Aktie (EPS) erreichte 5,71 US-Dollar – ein sprunghafter Anstieg von rund 120 % im Jahresvergleich, der die Konsensschätzung der Analysten um etwa 12 % übertraf.

Im Vergleich zum Umsatzwachstum konzentrierte sich der Markt stärker auf die kontinuierliche Verbesserung der Profitabilität. Im vierten Geschäftsquartal stieg die bereinigte Bruttomarge des Unternehmens auf 52,7 %, was einem Zuwachs von 14,8 Prozentpunkten gegenüber dem Vorjahreszeitraum entspricht. Die bereinigte operative Marge erreichte 44,6 % und lag damit über der Markterwartung von 41,9 %. Dies zeigt, dass Upgrades im Produktmix sowie eine verbesserte Angebots- und Nachfragelage in der Branche die Elastizität der Profitabilität weiter freisetzen.

Unterdessen zeigte sich die Cashflow-Entwicklung des Unternehmens ebenso robust. Der operative Cashflow erreichte im vierten Geschäftsquartal 1,3 Milliarden US-Dollar, während der freie Cashflow bei 1,1 Milliarden US-Dollar lag. Der freie Cashflow für das gesamte Geschäftsjahr 2026 erreichte mit 3,1 Milliarden US-Dollar einen neuen Rekordwert. Das Unternehmen tilgte im Laufe des Jahres Schulden in Höhe von 1,4 Milliarden US-Dollar und senkte so seine Nettoverschuldung weiter, was mehr Spielraum für künftige Kapitalrückzahlungen und Technologieinvestitionen schafft.

Was den Aktienkurs im nachbörslichen Handel jedoch wirklich rasant nach oben trieb, war die vom Management vorgelegte Ergebnisprognose für das nächste Quartal.

Seagate erwartet für das erste Quartal des Geschäftsjahres 2027 einen Umsatz zwischen 4,0 und 4,2 Milliarden US-Dollar mit einem Mittelwert von 4,1 Milliarden US-Dollar, was deutlich über der Marktschätzung von 3,79 Milliarden US-Dollar liegt. Das bereinigte EPS soll voraussichtlich bei rund 7,30 US-Dollar liegen und damit ebenfalls den Analystenkonsens von 5,85 US-Dollar weit übertreffen.

Dies bedeutet, dass das Unternehmen nicht nur eine besser als erwartet ausgefallene Quartalsbilanz vorlegte, sondern dem Markt auch signalisierte, dass sich die Auftragsnachfrage weiter verbessert.

In den letzten Jahren konzentrierten sich die größten Gewinner in der KI-Wertschöpfungskette vor allem auf GPUs, High-Bandwidth Memory (HBM) und Hochgeschwindigkeits-Netzwerkkomponenten.

Da die Skalierung der KI-Modelle jedoch kontinuierlich zunimmt, wächst nicht nur die Rechenleistung rasant, sondern auch das Datenvolumen selbst. Modelltraining, Inferenz, Log-Aufbewahrung, multimodale Daten, Modell-Checkpoints und Langzeitbackups werden ständig riesige Datenmengen erzeugen, die nicht alle auf den teuersten und schnellsten Speichermedien abgelegt werden müssen.

Für Anwendungsszenarien, die kostensensitiver sind und größere Kapazitäten erfordern, bieten mechanische Festplatten mit hoher Kapazität nach wie vor klare Vorteile.

Daher hat sich der Ausbau der KI-Infrastruktur allmählich von der Beschaffung von Rechenleistung auf die Datenspeicherebene ausgeweitet. GPUs übernehmen die Berechnung, HBM fungiert als schneller Zwischenspeicher und Enterprise-Festplatten tragen die Verantwortung für die Langzeitaufbewahrung und Archivierung. Zusammen bilden diese drei Komponenten eine vollständige Rechenzentrum-Architektur.

Dave Mosley, CEO von Seagate, erklärte, dass KI die Datengenerierung kontinuierlich beschleunigt und der steigende Wert von Daten die langfristige Nachfrage nach Speicherlösungen mit hoher Kapazität antreiben wird.

Earnings Call liefert weitere positive Signale angesichts von Aufträgen bis 2029

Verglichen mit den Finanzdaten stärkten die Äußerungen des Managements während der Telefonkonferenz zu den Quartalsergebnissen das Marktvertrauen weiter.

Dave Mosley erklärte, dass das Unternehmen für das Geschäftsjahr 2027 ein schnelleres Wachstum als für das Geschäftsjahr 2026 erwartet und davon ausgeht, dass sich Umsatz und Margen für das Gesamtjahr im Quartalsvergleich verbessern werden.

Von noch größerem Interesse ist, dass das Unternehmen offenlegte, dass seine aktuellen Kapazitäten für Nearline-Enterprise-Festplatten (Nearline-HDDs) bis 2028 weitgehend durch langfristige Liefervereinbarungen gebunden sind und viele Kunden bereits damit begonnen haben, ihren Beschaffungsbedarf für 2029 und sogar darüber hinaus zu planen. Das Management hat keinerlei Anzeichen dafür festgestellt, dass Kunden ihre Investitionszyklen verkürzen.

Gleichzeitig erklärte das Unternehmen, dass die durch die kontinuierliche Verbesserung der Produktionsausbeute freigewordenen neuen Kapazitäten weiterhin zu Preisen über den Vertragssätzen verkauft werden können, was widerspiegelt, dass das Marktangebot und die Nachfrage weiterhin knapp bemessen sind und das Kundeninteresse an Produkten mit hoher Kapazität robust bleibt.

Das Management erwartet, dass mit dem fortschreitenden Hochlauf der HAMR-Technologie (Heat-Assisted Magnetic Recording) und einer weiteren Verschiebung des Produktmixes hin zu Festplatten mit hoher Kapazität die Bruttomarge des Unternehmens noch Spielraum für eine Ausweitung hat. Auf Basis der jüngsten Prognose dürfte sich die Bruttomarge für das nächste Quartal der Marke von 57 % nähern.

Bruttomargen steigen weiter, da hochkapazitive Produkte zum Kern der Rentabilität werden

Die deutliche Ausweitung der Bruttomarge von Seagate in diesem Quartal ist kein Zufall.

Einerseits verschieben sich die Beschaffungsprioritäten für KI-Rechenzentren rasant hin zu Unternehmensfestplatten mit hoher Kapazität, wobei der Anteil hochpreisiger Produkte weiter steigt; andererseits sind die großen Hersteller nach den Branchenanpassungen der letzten zwei Jahre bei der Kapazitätsausweitung vorsichtiger geworden, was die Angebots-Nachfrage-Struktur erheblich verbessert hat.

Darüber hinaus hat die kontinuierliche Weiterentwicklung der HAMR-Technologie-Upgrades (Heat-Assisted Magnetic Recording) durch das Unternehmen dessen Profitabilität weiter gesteigert.

Derzeit hat die Mozaic-Plattform, die auf der HAMR-Technologie basiert, die Phase der Serienauslieferung erreicht, wobei der Hochlauf der Mozaic-4-Produkte rasant voranschreitet und diese einen immer größeren Anteil an den Auslieferungen von Nearline-Festplatten für Unternehmen ausmachen; die nächste Generation, Mozaic 5, wird voraussichtlich Ende 2027 mit der Qualifizierung beginnen.

Das Management geht davon aus, dass HAMR-Produkte bis Ende 2026 etwa 50 % der Auslieferungen von Nearline-Festplatten ausmachen werden. Mit der steigenden Kapazität pro Festplatte wird Seagate nicht nur besser aufgestellt sein, um den rasant wachsenden Datenspeicherbedarf des KI-Zeitalters zu decken, sondern dürfte durch die Optimierung seines Produktmixes auch seine Bruttomarge weiter steigern.

Das Management erklärte sogar, dass die inkrementelle Bruttomarge auf die zusätzlichen Umsätze des Unternehmens die Marke von 60 % überschritten habe, was zeigt, dass sich der operative Hebel rasant entfaltet.

Darüber hinaus erwähnte Seagate, dass die künftig von KI-Agenten generierten KV-Cache-Daten sowie die massiven Video- und Sensordaten, die durch Anwendungen wie physische KI und Robotik entstehen, neue Treiber für das Wachstum des Speicherbedarfs in Unternehmen werden könnten. Das Unternehmen ist jedoch der Ansicht, dass sich diese Anwendungen noch in den Kinderschuhen befinden und sich erst in den nächsten Jahren allmählich in größeren Nachfragezuwächsen niederschlagen dürften.