KI-Chip-Aktien vor Trendwende nach Einbruch? JPMorgan sieht Rücksetzer als Einstiegschance, Halbleiter-Fundamentaldaten bleiben stark

TradingKey – Jüngst hat die KI-Wertschöpfungskette eine spürbare Korrektur erfahren, wobei der Halbleitersektor besonders deutlich unter Druck stand. Belastet durch Speicherchip-Aktien ist der südkoreanische KOSPI-Index von seinem jüngsten Höchststand um rund 25 % gefallen, während der Philadelphia Semiconductor Index (SOX), der die weltweite Chipbranche abbildet, kumuliert ebenfalls um etwa 20 % nachgegeben hat.

Allerdings glaubt JPMorgan ( JPM) nicht, dass diese Korrektur das Ende der KI-Rallye bedeutet. Das Strategieteam der Bank ist der Ansicht, dass der aktuelle Markt eher einer Kapitalumschichtung und einer Konsolidierung der Bewertungen gleicht als einer Verschlechterung der Branchenfundamentaldaten. Da sich die Gewinnerwartungen weiter verbessern und sich die Marktpositionierung abschwächt, könnten Chipaktien bereits Schwung für die nächste Rallye holen.

Aktienkurse und Gewinne divergieren, Halbleitersektor möglicherweise unterbewertet

Ein Strategenteam von JPMorgan Chase & Co. unter der Leitung von Mislav Matejka stellte in seinem jüngsten Bericht fest, dass der jüngste drastische Ausverkauf bei KI-Chip-Aktien zu einer deutlichen Divergenz zwischen der Kursentwicklung und dem Trend bei den Unternehmensgewinnen geführt hat.

In den vergangenen Monaten haben wachsende Marktsorgen über Überinvestitionen in KI und ein Erreichen des Höhepunkts bei der Chipnachfrage die Anleger dazu veranlasst, ihre Halbleiter-Positionen abzubauen. Unterdessen haben sich die Gewinnerwartungen der Branche nicht im gleichen Maße verschlechtert, und die künftigen Gewinnprognosen für einige Halbleiterunternehmen werden weiterhin nach oben korrigiert.

JPMorgan wies insbesondere darauf hin, dass diese Entwicklung bei europäischen Halbleiterunternehmen besonders ausgeprägt ist. Während eine sich eintrübende Marktstimmung die Aktienkurse belastet hat, zeigen die künftigen Gewinnerwartungen der Analysten für diese Unternehmen weiterhin einen positiven Trend, und ihre Aktienkursentwicklung ist sogar hinter dem breiteren Markt zurückgeblieben.

Die Bank ist der Ansicht, dass die aktuellen Chip-Aktienkurse die Sorgen des Marktes über eine Verlangsamung des KI-Zyklus bereits teilweise eingepreist haben, die tatsächlichen Fundamentaldaten jedoch weiterhin unterstützend sind. Daher könnte der aktuelle Rücksetzer stattdessen eine Gelegenheit zur Portfolio-Umschichtung bieten.

JPMorgan erklärte: "Die Kluft zwischen den Kursen von Chip-Aktien und den Gewinnerwartungen vergrößert sich." Ohne eine deutliche Abschwächung des Gewinnwachstums preist der Markt die Erwartungen eines steigenden Angebots und einer sich abschwächenden Nachfrage vorzeitig ein und unterschätzt dabei möglicherweise die Dauer des Investitionszyklus in die KI-Infrastruktur.

Nachfrage nach KI-Rechenleistung bleibt robust, Speicherzyklus könnte bis 2028 anhalten

Die Kernlogik hinter der optimistischen Haltung von JPMorgan gegenüber der Halbleiterindustrie basiert weiterhin auf der Nachfrage nach KI-Infrastruktur.

Die Bank geht davon aus, dass die Nachfrage nach KI-Servern weiterhin ein hohes Wachstum verzeichnen wird, da das Ausmaß des Trainings von Modellen der künstlichen Intelligenz kontinuierlich zunimmt und große Cloud-Service-Anbieter ihre Investitionen in Rechenzentren stetig ausweiten. Insbesondere High-Bandwidth Memory (HBM), ein entscheidendes Produkt zur Unterstützung von KI-Beschleunigern, bleibt weiterhin knapp.

Für die Speicherbranche geht JPMorgan davon aus, dass sich die angespannte Angebots- und Nachfragelage auf den DRAM- und NAND-Märkten nicht so schnell entspannen wird und ein nennenswertes neues Angebot im großen Stil erst um das Jahr 2028 herum auf den Markt kommen dürfte.

Dies deutet darauf hin, dass die jüngsten Sorgen des Marktes über eine „bevorstehende Umkehr des Chipzyklus“ verfrüht sein könnten.

Trotz der jüngsten Schwäche bei Speicheraktien verharren die DRAM-Preise auf hohem Niveau, was darauf hindeutet, dass die Branchennachfrage keinen nennenswerten Einbruch erlitten hat. JPMorgan erwartet, dass die führenden globalen Speicherhersteller auch in den nächsten Jahren in der Lage sein werden, ihr Umsatzwachstum fortzusetzen.

Unterdessen bleiben die Investitionsausgaben von Hyperscalern eine wichtige Stütze für die Halbleiterindustrie. Wenn Microsoft ( MSFT ), Google ( GOOGL ), Amazon ( AMZN) und andere Unternehmen ihre Investitionen in KI-Rechenzentren weiter ausbauen, wird die Chipnachfrage robust bleiben.

Q2-Berichtssaison könnte Katalysator für Rebound bei Chip-Aktien sein

Während der Markt auf die nächste Richtungsentscheidung wartet, könnte die bevorstehende Berichtssaison für das zweite Quartal zu einem wichtigen Katalysator werden.

JPMorgan ist der Ansicht, dass die jüngst von TSMC veröffentlichten Quartalsergebnisse bereits positive Signale gesendet haben. Der Bericht zeigt, dass die Nachfrage nach KI-bezogenen Aufträgen weiterhin robust ist, und das Unternehmen bleibt hinsichtlich seiner künftigen Kapazitätsplanung optimistisch, was beweist, dass die Fundamentaldaten der Halbleiterindustrie weiterhin gestützt bleiben.

Wenn Nvidia ( NVDA ), TSMC ( TSM ), SK Hynix, Micron ( MU) und andere Kernunternehmen der Lieferkette in ihren Ergebnisberichten weiterhin eine starke KI-Nachfrage bestätigen, könnte das Vertrauen des Marktes in die Nachhaltigkeit des Branchenwachstums weiter wiederhergestellt werden.