Fed-Protokoll dürfte Aufschluss über die Tiefe der hawkischen FOMC-Spaltung geben

• Das Fed-Protokoll dürfte das Ausmaß der Unterstützung für höhere Zinssätze nach drei Gegenstimmen im Juli offenbaren.
• Schwächere Inflations- und Arbeitsmarktdaten seit der Sitzung stützen die Argumente dafür, die Zinsen im September unverändert zu lassen.
• Die Märkte sehen derzeit eine Wahrscheinlichkeit von 34 % für eine Zinserhöhung im September, nach rund 60 % vor drei Wochen.

Die Federal Reserve (Fed) der Vereinigten Staaten (US) wird am Mittwoch das Protokoll der Juli-Sitzung des Federal Open Market Committee (FOMC) veröffentlichen. Das Dokument dürfte Anlegern ermöglichen, das Ausmaß der hawkischen Tendenz innerhalb der Zentralbank nach einer Sitzung mit three Gegenstimmen zugunsten einer Zinserhöhung einzuschätzen.

Die Fed beließ den Fed Funds-Satz im Juli wie weithin erwartet unverändert in der Spanne von 3,5 % bis 3,75 %. Allerdings stimmten drei Vertreter, die regionalen Fed-Präsidenten Lorie Logan, Beth Hammack und Neel Kashkari, für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte (bps) und unterstrichen damit wachsende Divergenzen innerhalb des Ausschusses.

Das geldpolitische Statement blieb gegenüber Juni weitgehend unverändert und enthielt keine expliziten Hinweise auf künftige Entscheidungen. Diese zurückhaltende Kommunikation steht im Einklang mit der Präferenz von Fed-Chef Kevin Warsh, die Forward Guidance zu reduzieren und von Sitzung zu Sitzung mehr Flexibilität zu bewahren.

Das Protokoll wird daher genau daraufhin geprüft werden, ob sich die hawkische Tendenz über die drei Abweichler hinaus erstreckte. Hinweise darauf, dass andere Vertreter eine Zinserhöhung in Erwägung zogen, bevor sie letztlich für ein Abwarten stimmten, könnten die Möglichkeit einer geldpolitischen Straffung im September am Leben erhalten.

Fed-Hardliner sehen sich mit einem veränderten wirtschaftlichen Bild konfrontiert

Der Fokus wird sich insbesondere auf die Argumente zugunsten höherer Zinssätze richten. Auf der Juli-Sitzung setzte sich die wirtschaftliche Aktivität in solidem Tempo fort, gestützt durch starke Produktivität und Investitionen, während die Inflation über dem 2%-Ziel der Fed blieb.

Die hawkisheren Vertreter könnten argumentiert haben, dass Angebotsschocks und der Boom bei Investitionen im Zusammenhang mit Künstlicher Intelligenz das Risiko bergen, den Inflationsdruck aufrechtzuerhalten. Die relative Stabilität des Arbeitsmarktes lieferte der Zentralbank zudem ein Argument dafür, die Rückkehr der Inflation zum Zielwert zu priorisieren.

Allerdings hat sich das makroökonomische Umfeld seit der Sitzung erheblich verändert . Die Daten zum Verbraucherpreisindex (VPI) und Erzeugerpreisindex (EPI) für Juli zeigten nachlassenden Inflationsdruck. Gleichzeitig signalisierte der jüngste Arbeitsmarktbericht eine deutlichere Verschlechterung am Arbeitsmarkt, mit einem unerwarteten Rückgang von 23.000 Stellen im Juli und erheblichen Abwärtsrevisionen für die Vormonate.

Diese Daten haben die Argumente für Geduld gestärkt. Ökonomen von Wells Fargo erwarten, dass das Protokoll zeigen wird, dass die meisten Ausschussmitglieder weiterhin bereit sind, auf weitere Fortschritte bei der Inflation zu warten, zugleich aber betonen, dass die Hürde für künftige Zinserhöhungen relativ niedrig bleibt, falls sich der Preisdruck nicht weiter abschwächt.

Diese Verschiebung erklärt auch, warum Anleger dem Dokument vom Mittwoch möglicherweise weniger Bedeutung als üblich beimessen. Das Protokoll spiegelt eine Debatte wider, die vor der Veröffentlichung der jüngsten Beschäftigungs- und Inflationsdaten stattfand, und könnte daher eine hawkishere Haltung darstellen als die aktuelle Position der Fed.

Die Märkte könnten sich folglich rasch dem Jackson Hole Economic Symposium zuwenden, bei dem Kevin Warsh voraussichtlich noch in diesem Monat sprechen wird. Die Fed wird vor ihrer September-Sitzung zudem eine weitere Runde an Inflations- und Arbeitsmarktdaten erhalten, sodass der Zinsausblick weitgehend von den kommenden Wirtschaftsdaten abhängt.

Wann werden die FOMC-Protokolle veröffentlicht und wie könnten sie den US-Dollar beeinflussen?

Das FOMC wird die Protokolle seiner geldpolitischen Sitzung vom 28. bis 29. Juli am Mittwoch um 18:00 GMT veröffentlichen.

Die Erwartungen an höhere Zinssätze sind seit der Juli-Sitzung deutlich gesunken. Laut dem CME FedWatch-Tool sehen die Märkte nun eine Wahrscheinlichkeit von 34 % für eine Zinserhöhung um 25 Basispunkte im September, nach rund 60 % vor drei Wochen, während unveränderte Zinsen inzwischen als klarer Basisszenario gelten.

Vor diesem Hintergrund wird die Schlüsselfrage für den US-Dollar (USD) sein, ob die drei abweichenden Stimmen auf einen breiteren hawkishen Trend innerhalb des Ausschusses hindeuten.

Sollten die Protokolle zeigen, dass mehrere Mitglieder, die für unveränderte Zinsen gestimmt haben, dennoch der Ansicht waren, dass eine weitere geldpolitische Straffung bald notwendig werden könnte, könnten die Erwartungen an eine Zinserhöhung im September wieder anziehen. Ein solches Szenario könnte die Renditen von US-Staatsanleihen und den US-Dollar stützen.

Umgekehrt, wenn das Dokument zeigt, dass die meisten FOMC-Mitglieder das aktuelle Zinsniveau als ausreichend restriktiv ansehen und es vorziehen, vor einer weiteren Zinserhöhung auf mehr Daten zu warten, könnten sich die Erwartungen an eine Zinspause im September verstärken und den US-Dollar belasten.

Die Marktreaktion könnte dennoch begrenzt bleiben. Die Protokolle blicken in die Vergangenheit, und seit der Sitzung veröffentlichte Daten haben die wirtschaftliche Lage bereits verändert. Anleger könnten sich daher stärker auf bevorstehende US-Konjunkturdaten und die Kommentare von Kevin Warsh in Jackson Hole konzentrieren, um den geldpolitischen Ausblick vor der September-Sitzung neu zu bewerten.

Im Vier-Stunden-Chart notiert der US Dollar Index (DXY) bei 99,46 und behält damit kurzfristig einen bärischen Ton bei, da er unter dem 100-Perioden-Simple Moving Average (SMA) bei 100,03 und dem 200-Perioden-SMA bei 100,51 bleibt. Die abwärts gerichtete Widerstandstrendlinie, die derzeit bei etwa 99,89 verläuft, verstärkt die Obergrenze, während der Relative Strength Index (RSI) nahe 38 eher auf anhaltenden Abwärtsdruck als auf eine klare überverkaufte Erholung hindeutet.

Auf der Oberseite liegt der erste Widerstand im Bereich der Trendlinie um 99,89, vor dem 100-Perioden-SMA bei 100,03. Weiter oben steht eine horizontale Barriere um 100,35, bevor der längerfristige 200-Perioden-SMA nahe 100,51 folgt. Auf der Unterseite liegt die nächste wichtige Unterstützung bei der horizontalen Marke von 98,90, wo Käufer versuchen könnten, den aktuellen Rückgang zu bremsen, falls sich der Ausverkauf ausweitet.

(Die technische Analyse dieser Nachricht wurde mithilfe eines KI-Tools erstellt. Mehr erfahren.)