Der Angst-Hoffnung-Zyklus beschleunigt sich, und die Dow-Jones-Futures zahlen den Preis

Futures-Kontrakte auf den Dow Jones Industrial Average (DJIA) gaben am Donnerstag um mickrige 0,5 % nach, doch diese Zahl erzählt kaum die ganze Geschichte. Auf dem Tagestief lag der DJIA mehr als 600 Punkte im Minus, der S&P 500 hatte 1,5 % verloren und der Nasdaq Composite war um 2,2 % gefallen. Dann erholten sich alle drei Indizes innerhalb von etwa einer Stunde vollständig und drehten kurzzeitig ins Plus, bevor die Verkäufer vor Handelsschluss wieder eingriffen.

Der CBOE Volatilitätsindex (VIX) stieg über 25, den höchsten Stand seit Wochen, und da die Aktienmärkte am Freitag wegen Karfreitag geschlossen sind, gehen die Händler mit viel ungelöstem Risiko in ein langes Osterwochenende.

Hoffnung an einem Tag, Angst am nächsten

Dies ist das prägende Muster der vergangenen zwei Wochen und es ist ermüdend. Am Dienstag sagte Präsident Trump Reportern, er erwarte, dass die US-Truppen innerhalb von zwei bis drei Wochen den Iran verlassen, was die Aktienkurse stark ansteigen ließ. Am Mittwoch legte der DJIA mehr als 200 Punkte zu, nachdem Trump auf Truth Social gepostet hatte, dass der iranische Präsident um einen Waffenstillstand gebeten habe. WTI-Rohöl fiel unter 100 US-Dollar pro Barrel, und für einen kurzen Moment schien der Markt einen Boden gefunden zu haben. Dann kam die Prime-Time-Rede am Mittwochabend. Statt eines klaren Deeskalationssignals versprach Trump, den Iran in den nächsten zwei bis drei Wochen „extrem hart“ zu treffen und das Land „zurück in die Steinzeit“ zu bringen. Am Donnerstagmorgen war der Optimismus vom Wochenbeginn verschwunden. Die asiatischen Märkte brachen ein, der südkoreanische Kospi fiel um mehr als 4 % und der japanische Nikkei 225 um über 2 %. Die DJIA-Futures wurden vor der US-Eröffnung mit einem Minus von etwa 600 Punkten angezeigt.

Die Wende zur Mittagszeit kam durch eine einzige Schlagzeile: Die iranischen Staatsmedien berichteten, dass Teheran mit Oman an einem Protokoll arbeite, das kommerziellen Schiffen gegen Gebühr die Durchfahrt durch die Straße von Hormus erlauben würde, im Wesentlichen eine gebührenbasierte sichere Passage. Das reichte aus, um die gesamte Sitzung zu drehen. Der DJIA schwankte innerhalb von weniger als zwei Stunden von minus 600 Punkten auf kurzzeitig positiv. Der S&P 500 stieg wieder über die Nulllinie, und der Nasdaq erholte sich von einem 2,2%-Verlust zu einem kurzen Gewinn. Doch die Rallye hielt nicht an. Die Indizes schwankten den Rest des Nachmittags zwischen Gewinnen und Verlusten, bevor sie leicht tiefer schlossen.

Melissa Brown, Leiterin der Investment-Entscheidungsforschung bei SimCorp, sagte gegenüber CNBC, dass Anleger „Knie-Reaktionen“ zeigen, also sich gute Nachrichten wünschen, dann aber entscheiden, dass die Unsicherheit noch zu hoch ist. Das beschreibt die Kursbewegungen am Donnerstag treffend und ehrlich gesagt jede Sitzung in diesem Monat. Todd Schoenberger, CIO von CrossCheck Management, fügte hinzu, dass die Wiedereröffnung der Straße von Hormus über Rohöl hinaus wichtig sei und verwies auf Helium, das „wertvoller als ausländisches Öl“ sei, angesichts seiner unersetzlichen Rolle in der Halbleiterfertigung.

Rohöl bestimmt weiterhin das Geschehen

Solange die Straße von Hormus effektiv geschlossen bleibt, werden die Ölpreise die Richtung der Aktienindizes bestimmen. Die WTI-Rohöl-Futures stiegen am Donnerstag um rund 8 % auf knapp 110 US-Dollar pro Barrel, während Brent Crude um etwa 5 % auf über 105 US-Dollar sprang. Energie war mit großem Abstand der beste S&P 500-Sektor und erzielte seit Jahresbeginn eine Rendite von über 36 %. Auf der Verliererseite war der zyklische Konsum der schwächste Sektor. Kreuzfahrtveranstalter, Fluggesellschaften und verbraucherabhängige Unternehmen mit hohem Treibstoffverbrauch fielen stark, doch die Einzelaktienbewegungen sind zweitrangig im Vergleich zum größeren Bild: Solange sich Rohöl nicht stabilisiert, wird die Volatilität der Aktienindizes nicht verschwinden.

Mit unbeantworteten Fragen ins lange Wochenende

Die Arbeitslosenanträge am Donnerstag waren stark, mit einem Rückgang auf 202.000 gegenüber dem Konsens von 212.000, dem niedrigsten Wert seit fast zwei Jahren. Unter normalen Umständen wäre das ein bedeutendes Signal vor dem Nonfarm Payrolls (NFP)-Bericht am Freitag. Doch die Aktienmärkte sind am Karfreitag geschlossen, sodass nur der Anleihemarkt in Echtzeit auf die NFP reagieren wird, und ehrlich gesagt rücken Arbeitsmarktdaten derzeit gegenüber dem geopolitischen Zyklus in den Hintergrund.

Die größere Frage für die kommende Woche ist, ob das Iran-Oman-Protokoll für die Straße von Hormus an Fahrt gewinnt oder scheitert und ob Trumps „zwei bis drei Wochen“-Zeitrahmen etwas Konkretes bedeutet. Für den Moment sollten Dow-Jones-Futures-Händler mehr vom Gleichen erwarten: schlagzeilengesteuerte Schwankungen, geringe Überzeugung und einen Markt, der sich nicht entscheiden kann, ob der Krieg endet oder gerade erst beginnt.

Dow Jones Tages-Chart