Schweizer Franken sinkt absichtlich, nicht wegen Frieden

• USD/CHF erreichte ein neues Jahreshoch, während der Franken gegenüber allen wichtigen Währungen nachgab.
• Der Franken war in diesem Krieg kein sicherer Hafen; er verlor durchgehend an Wert, da die SNB jegliche Stärke abwehrte.
• Die Deeskalation und eine zurückhaltendere Intervention der SNB in dieser Woche nahmen dem Franken einfach die letzte Stütze.

Der Schweizer Franken ist zum Wochenschluss die schwächste Hauptwährung und zieht USD/CHF auf ein neues Jahreshoch. Die einfache Erklärung ist, dass die kriegsbedingte Flucht in sichere Häfen sich auflöst, nachdem die USA und der Iran eine Einigung erzielt haben; das Problem ist, dass der Franken in diesem Krieg nie wirklich ein sicherer Hafen war. Er befand sich während des Konflikts auf der Verliererseite. Was wie ein Ende der Flucht in sichere Häfen aussieht, ist in Wirklichkeit die Beseitigung des letzten Vorwands, warum der Franken nicht schwach sein sollte.

Der Hafen, der nie auftauchte

Blicken wir zurück auf die Anfangstage des Krieges Anfang März: Der Franken zeigte kurzzeitig Stärke und stieg gegenüber dem Euro auf den höchsten Stand seit mehr als einem Jahrzehnt, als Geld in Sicherheit floh. Dieses Aufflackern hielt etwa eine Handelssitzung an. Die Schweizerische Nationalbank (SNB) reagierte sofort mit Interventionswarnungen; schon am ersten Tag verlor der Franken gegenüber dem US-Dollar, dessen eigener Flucht-in-den-Hafen-Effekt und Renditevorteil stärker waren. Von da an schwächte er sich nur noch ab. Ende März lag der Franken auf Mehrmonats-Tiefs gegenüber dem Dollar, wobei Analysten ihn offen als Verlierer des Krieges und nicht als Zufluchtsort bezeichneten. Zwei Faktoren trieben das an: die nahezu null Schweizer Inflation, die es dem Land erlaubte, einen Energiepreisschub ohne Straffung zu verkraften, und eine SNB, die weiterhin Franken verkaufte, um jegliche Stärke zu begrenzen.

Eine Zentralbank, die ihn schwach haben will

Diese gleiche SNB segnete die Bewegung am Donnerstag ab, auch wenn sie es nicht so formulieren würde. Die Bank beließ ihren Leitzins erwartungsgemäß bei 0 % und hob ihre kurzfristige Inflationsprognose nur leicht an. Das entscheidende Signal war die Währungsformulierung: Nach monatelangen Warnungen, sie sei bereit, gegen einen zu starken Franken zu intervenieren, qualifizierte die SNB diese Warnung diese Woche mit einem „wenn nötig“. Auf die Frage, ob die zurückhaltendere Formulierung weniger Dringlichkeit bedeute, da sich der Nahe Osten beruhige, wollte der Präsident nicht bestätigen, dass die Entschlossenheit der Bank größer sei als zuvor, verwies stattdessen auf die Zinsdifferenz zur Europäischen Zentralbank (EZB) und lehnte es ab, den Kursverfall zu kritisieren. Für eine Zentralbank, von der angenommen wird, dass sie im März rund 3 Milliarden Dollar in Franken verkauft hat, um die Stärke zu begrenzen, liest sich das wie eine stille Zufriedenheit mit einem günstigeren Franken; Händler verstanden das als Freibrief zum Weiterverkauf.

Immer noch das sauberste Finanzierungsinstrument

Wenn man die Frage des sicheren Hafens ausklammert, bleibt der strukturelle Fall für einen schwachen Franken intakt. Bei 0 % ist der Franken eine der saubersten Finanzierungswährungen am Markt, die natürliche Short-Position, wann immer die Volatilität sinkt und Carry-Trades zurückkehren. Beides geschieht, während die Kriegsprämie aus den Märkten verschwindet. Das Zeichen dafür, dass es sich um einen frankenspezifischen Effekt und nicht um eine allgemeine Risiko-Rally handelt, ist der Yen, sein üblicher Partner im Finanzierungs- und sicheren Hafen-Handel, der am Tag weitgehend stabil bleibt, statt mit abzusinken. Wenn sich die beiden klassischen Finanzierungs-Häfen so stark auseinanderentwickeln, geht es um den Franken selbst: eine Währung, die ihre eigene Zentralbank monatelang zu schwächen versucht hat und nun kooperiert.

Der Frieden bröckelt bereits

Der Frieden, der hier spricht, ist brüchiger, als die Kursentwicklung vermuten lässt. Das Memorandum wurde Mitte der Woche hastig zwei Tage vor dem geplanten Termin unterzeichnet, Trump unterschrieb bei einem Dinner in Versailles, während sein iranischer Gegenpart aus der Ferne zeichnete; die geplante Zeremonie in Genf wurde dann als überflüssig gestrichen. Die Verhandlungen, die dem Deal Substanz verleihen sollten, begannen nie. Die für Freitag in der Schweiz geplanten Gespräche wurden innerhalb von zwei Tagen verschoben, da die Kämpfe zwischen Israel und der Hisbollah im Libanon wieder aufflammten, ohne festen Neustarttermin. Der Franken wird auf eine Unterschrift hin verkauft, obwohl die dahinterstehende Diplomatie am zweiten Tag ins Stocken gerät.

Der Ausbruch ist real, aber überdehnt

Im Tageschart hat USD/CHF dem Abwärtstrend echten technischen Schaden zugefügt. Das Paar war den Großteil von 2026 durch seinen 200-Perioden-Exponentiellen gleitenden Durchschnitt (EMA) nahe 0,7950 gedeckelt und schloss nun entschieden darüber, überwand dabei die Marke von 0,8000 und den 50-EMA auf dem Weg. Das Problem ist das Momentum: Der Stochastische Relative Strength Index (Stoch RSI) liegt tief im überkauften Bereich über 80, der Kurs drückt ein neues Hoch und es gibt kaum Widerstandsstrukturen darüber. Das ist ein bestätigter Ausbruch, der auf Reserve läuft und anfällig für eine Gegenbewegung ist, falls die Kämpfe im Libanon die Flucht-in-den-Hafen-Nachfrage wieder entfachen oder die Interventionserwartung der SNB erneut aufflammt.

Widerstand: Die unmittelbare Obergrenze ist das Jahreshoch nahe 0,8100; ein nachhaltiger Durchbruch öffnet weitgehend freien Raum bis 0,8150, das 2026 noch nicht erreicht wurde.

Unterstützung: Die erste Unterstützung liegt bei der Marke von 0,8000, mit der ehemaligen 200-EMA-Obergrenze um 0,7950 als nächster Stütze, sobald diese zur Unterstützung wird; darunter markiert der 50-EMA nahe 0,7900 den Punkt, an dem der Ausbruch verdächtig wirken würde.

Bias: Schwächerer Franken, höherer USD/CHF, solange das Paar über 0,7950 bleibt, mit dem Jahreshoch nahe 0,8100 und dann 0,8150 als Aufwärtszielen. Die Überzeugung hier ist strukturell und nicht narrativ: Die Bewegung basiert auf einer Zentralbank, die einen schwächeren Franken will, und einer sich wieder durchsetzenden Finanzierungsrolle, nicht auf einer Flucht aus dem sicheren Hafen, die der Krieg nie gebracht hat. Ein Tagesschlusskurs unter 0,7950 würde den Ausbruch ungültig machen; der klarste Auslöser dafür ist, dass die Kämpfe im Libanon den Waffenstillstand infrage stellen und die Flucht-in-den-Hafen-Nachfrage wiederbeleben, die der Franken nie genießen konnte.

USD/CHF Tageschart