美股熔断机制的内容、原因及影响，遇到熔断我该怎么做？

今年三月，自美国硅谷银行宣布破产后，美股银行股大幅下跌，多只个股触发熔断，投资者十分恐慌。新闻中常常提到的【熔断】究竟指的是什么呢？熔断会有什么样的影响，为什么要设立熔断机制呢？今天这篇文章就带大家一起了解美股熔断的原因、机制、历史和相关影响。

熔断机制，英文“Circuit breaker”，非常形象的描述了这一机制的意义。正如物理电路上的断电器一样，当电路中发生短路，电流过大、故障点剧烈发热甚至出现明火时，断路器就会迅速跳闸，切断电源保护安全。及时保护电路使用者和场景安全，让人们冷静思考一下是不是电路使用不合理，需要如何进行调整。

同样的在美股市场中，熔断机制就像电路断电器，当人们情绪过度反应，市场出现大幅波动，为避免情绪非理性快速蔓延，熔断机制会像断电器跳闸一样，暂停市场交易，给投资者一定反应时间，吸收新出来的市场信息和新闻，冷静下来思考，作出更合理的投资决策。

还有一个特别有意思的比喻，熔断机制就像当你正在聚精会神看恐怖片，特别刺激，但心脏有些受不了，于是帮你按下影片的暂停键，先休息15分钟，让心跳缓和缓和，大脑清醒一下，再继续接着看。

在常规交易时间段内（美国东部时间9:30-16:00），如果标准普尔500指数相比前一天的收盘价出现大幅下跌，股票交易将暂停15分钟或当天剩余交易时间关闭交易，具体取决于下跌的幅度和发生的时间。

当指数相比前一收盘价下跌达到不同熔断阈值时触发，下跌7%为1级熔断，下跌13%为2级熔断，下跌20%为3级熔断。其中1级或者2级熔断将所有交易所的交易暂停15分钟（若出现在交易日15:25-16:00，则交易继续），3级熔断出现后，当日直接停止交易。

（图源：阿浦美股整理）

美股的1级熔断和2级熔断在同一个交易日内只会触发一次，比如，标普500指数下跌7%，触发1级熔断，股票回复交易后，指数再次下跌达到7%，不会再触发1级熔断，除非达到2级熔断触发点。

 美股熔断的三个级别

（图源：TD Ameritrade）

为什么会实行熔断机制呢？主要是避免投资人的过度情绪反应影响股票市场表现。当股市大幅波动时，股价更多的被情绪操控，按下暂停键，让大家都冷静下来。

熔断机制可以防止市场过度波动。美股市场的熔断机制一般发生在大幅下跌时，为了防止市场进一步失控，投资者大量恐慌性抛售股票，出现价格失真。如，2020年3月，美股因全球新冠疫情影响出现暴跌，标普500指数跌7%，暂停交易15分钟，让投资者有时间能够冷静思考，重新评估局势。

熔断机制还可以避免美股“闪崩”现象（Flash Crash），保护投资者免受非理性交易和市场价格失真的影响。如2010年5月6日，一位英国交易员通过高频交易短时间制造大量的空单，造成市场极度失衡，道琼斯工业平均指数5分钟暴跌1000点。这种情况 出现时，可以通过熔断机制，暂停交易，让市场重新回归理性状态，避免市场混乱现象持续。

就像火灾/地震预警铃声响起时，当所有人都要疯狂往一个狭窄的出口涌入时，按下时间暂停键，告诉他们冷静点，你感受下现在究竟是灾难预演，还是真实情况，有没有其他更合适的出口。

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美股市场熔断机制作为市场预防措施，会对市场产生多种影响，比如缓解市场情绪、避免市场进一步失控，保护投资者利益和让市场更加稳定等。在股市发生大幅下跌时候，往往人们最容易出现恐慌，许多人见到市场大幅抛售，也容易跟随大众觉得恐慌跟着抛售，这时候熔断机制可以往恐慌市场注入镇定剂，让部分市场投资人情绪降温。

但同时，美股熔断也可能起到反面效果。如市场的波动率增加，当市场出现大幅度波动时，熔断机制让交易暂停或延迟，部分投资人可能更加焦虑和紧张，在接近熔断点位时快速抛售，担心一旦触发熔断短时间内无法卖出，将进而加剧市场波动性，甚至影响投资者的情绪和信心。

美股熔断机制的影响有好有坏，就像任何事物的一体两面，尽管设立的初衷是为了更好的保护市场的稳定性，但在实际运用时，还是要综合考虑。

1987年10月19日，被称为美国历史上的黑色星期一（Black Monday），道琼斯工业指数下跌508.32点，跌幅达到22.61%，很快引发全球证券交易所在几个小时内暴跌，市场全面崩盘。正是这次市场崩盘，监管机构设立了第一个熔断机制。

道琼斯工业指数在1987年10月19日暴跌20%以上

（图源：TradingView ）

回溯这一年年初第一季度，达斯达克指数从348点飙升至430点，三个月涨幅达到23.6%，一直到8月中下旬，各股票开始派发股息，纳斯达克指数略微下跌，直到9月初，纳斯达克指数新高后回落，放量下跌，市场见顶。 9月下旬和十月初，更多股息派发日的到来，道琼斯指数和纳斯达克指数迎来暴跌。正是这次市场崩盘，监管机构设立了第一个熔断机制，现在不太可能在单个交易日出现如此大的跌幅。

自美股熔断机制设立之后，市场上出现过5次熔断，分别是1997年亚洲金融海啸引发抛售，道琼斯工业指数熔断，和2020年全球新冠疫情引发的标准普尔500指数的4次熔断。

（图源：阿浦美股整理）

要说距离我们最近且影响严重的当属2020年一个月内发生的4次美股熔断。著名投资人巴菲特一生也就见证了5次美股熔断，我们一年亲历4次，极为可怕也极为荣幸。我们一起来复盘下2020年的熔断。

自2020年初，新冠疫情爆发，感染病例数据几乎每天都在不断刷新，迅速蔓延到全球各地，面对不可知的病毒和超前的感染速度，人们陷入恐慌。为了遏制新冠病毒的传播，很多国家采取限制措施，大家应该还有体会，如实行社会隔离、避免不必要出行、禁止聚会等，甚至一些地方出现封锁限制。对经济活动和全球供应链的正常传输造成了严重影响。

标普500指数

（图源：TradingView）

3月18日，新冠病毒的担忧和恐慌再次引发股票抛售，标普500指数跌幅再次达到7%，触发了两周内第四次交易暂停，尽管美国政府宣布花费几千亿美元帮助缓解与裁员潮和停工潮影响，甚至宣布大幅扩大稳定基金贷款，确保信誉不错的企业能继续获得资金支持，但这也只是起到非常短暂的作用，周二指数回调6%后，再次迎来一级熔断，道琼斯工业平均指数下跌2999点，跌幅达到12.9%。截止18日，纳斯达克指数自二月最高点已下跌26%，标准普尔500指数下跌30%，道琼斯工业平均指数下跌31%。

道琼斯工业平均指数

（图源：TradingView）

而综合分析其原因，一则是石油价格，二则是新冠病毒。 3月初，石油国沙特阿拉伯与俄罗斯谈判失败，沙特阿拉伯开始增加石油开采，国际油价出现暴跌，点燃了股市的导火索。加之新冠疫情影响波及全球各行各业，那段时间人们出行不变，很多正常的生产活动放缓，企业收入下降，失业率飙升，大幅打压了人们对于金融市场的信心，投资者担心发生经济衰退，竞相避险，引发一系列股票抛售或卖空行为，从而导致多次熔断。

熔断机制又分为全市场熔断机制和个股熔断机制（暂停交易）。

全市场熔断机制，指的是针对标准普尔500指数单日下跌的熔断。

个股熔断机制（Limited Up-Limit Down Circuit Breaker，LULD），又称涨跌停计划（暂停交易），主要防止股票出现大幅、突然的价格波动。交易所为单只股票设定涨跌幅限制，如果股票价格超出区间，市场对股票进行15秒的限制交易状态，如果15秒内交易没有恢复，则会对这只股票暂停交易5分钟。

通常而言美股市场的熔断背后有很多原因综合影响，比如2020年的新冠疫情事件是人们始料未及的，各国防范意识不强，加上石油全球供需市场影响对整体经济市场的预期和表现，这些综合导致资本市场的恐慌情绪急剧上升。人们一般对于什么会比较容易恐慌呢？可预见性比较低的重大突发事件，或者当股市达到一定高点，一些反预期的外部变化刺激，导致股市崩于意外。

比如再次出现类似疫情这样的黑天鹅事件，人们从未遇到过，影响不可知，应对措施不明确；或者大家认为经济要开始朝向好的形势发展，股市不断走高，结果突然政府公布数据显示截然相反，甚至继续加息等。

重大突发事情我们无法预测，就目前现阶段的宏观形势而言，尽管联准会加息没有停止，市场上对于经济衰退的声音依然存在，但今年年初由科技股主导的美股反弹，涨幅明显。截止4月19日，纳斯达克指数上证16.15%，标普500指数上涨8.2%。去年联准会加息非常激进，整体科技股杀估值，回调特别严重，经济一度陷入衰退预期，企业纷纷裁员，降本增效。

今年年初的聊天机器人ChatGPT和类AIGC工具一下点燃市场的热情，沉积一年的投资人和创始人实在太需要增长点了，美股在这一波人工智能热潮下不断上涨。从政府层面来说，政府是不会让市场有可能再次陷入不稳定的，3月银行危机事件，美国财政部也立马出手兜底，承诺保证银行全部存款安全，联准会降低加息幅度。从银行业风波到经济衰退，市场对衰退的恐慌情绪还没有达到触发点。

如果再次遇到美股熔断，也不要太过惊慌和焦虑，秉持现金为王的策略，开源节流，保证本金的安全和资金流动性，谨慎投资。在这种情况下，遇到好的投资标的概率会更低，放眼长远，保证自己有持续投资的能力，本金安全是第一位。在宏观环境不好的情况下，持续积累自身，拥有多元化现金收入，分散风险，为以后做准备。

通过了解熔断机制的内容、设立原因、影响和历次事件，我们对于熔断有了更深的理解。

美股熔断机制的设立是为了保障市场稳定性，在市场情绪过热时帮助投资人冷静理性决策。熔断机制分为三个层级，一级熔断的触发条件为标准普尔500指数下跌达到7%，二级熔断的触发条件为该指数下跌达13%，三级熔断的触发条件为该指数下跌达20%。一二级熔断发生时，市场暂停交易15分钟，而三级熔断发生，则该交易日剩余时间全部停止。

通常熔断发生在出现预测性低的重大突发事件来临时，或在股市达到一定高点时出现反预期的外部事件刺激。如果出现再次熔断，投资者可注意保证现金流，即现金为王，谨慎投资。而目前市场尚未见到可能触发熔断的情形，投资者可根据自身风险偏好，选择合适的投资标的。

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