英伟达财报靓丽、美股“科技牛”重启？这一点成关键！

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英伟达Q4业绩、指引双双超预期！比特币、以太币大涨

周三（2月25日）美股三大指数全线上涨，录得连续两日上涨。其中代表科技股的纳斯达克100指数大涨1.26%。费城半导体指数涨1.62%，续创历史新高。比特币、以太币双双大涨，其中比特币涨近6%，一度触及7万大关，以太币涨超11%，收复2000关口。

究其原因，英伟达公布的最新财报表现靓丽，英伟达四季经营收入创新高录得681.3亿美元，按年急增73%，优于预期659.1亿美元。2025财年全年营收增长68%。公司预估会计年度第一季营收将达780亿美元（上下浮动2%），明显高于市场预估的720亿美元。且该预测未考虑中国数据中心收入。

行政总裁黄仁勋(Jensen Huang)表示，英伟达客户竞相投资AI算力，运算需求迅速增长，企业对AI代理的应用飙升。自从AI技术开发公司OpenAI旗下ChatGPT面世以来，英伟达数据中心的经营收入急增近13倍。

值得留意的是，在英伟达财报公布之前，Anthropic宣布将与AI平台供应商Intapp合作，面向专业服务公司推出AI代理（agents），将AI代理与投资银行、人力资源、会计、法律等工具深度关联，传递“合作而不是取代”的信号。这一举措大大缓解了市场有关AI冲击软件行业的担忧。

大规模资本开支无疑是当前支撑美股科技牛市最重要因素之一，根据各家公司最新指引及分析员测算，Alphabet、微软、Meta和亚马逊今年预料合共将投入近7000亿美元，以扩张AI业务，这四家超大规模云厂商的资本开支，预计将在去年已创下历史新高的基础上，进一步增长超过60%。

但市场正同时担忧科技行业正在过度建设，一旦需求放缓，相关影响将被放大，尤其在AI可能对某些行业构成冲击的情况下。笔者认为关键或在于AI上游的资本支出能否与下游形成闭环，这或意味尽管美股市场短期风险偏好确实转向乐观，有助于缓解市场抛售压力，但若要进入新一轮升浪，则似乎仍需更多积极因素配合。

美国劳动力市场或成关键变量，美联储降息预期或受冲击

笔者提醒，近日有关AI发展与劳动力市场之间的讨论正在发酵。Citrini Research认为2028年机器智能的快速发展极大提高了生产力，但也使大量的人类劳动变得过时，从而引发失业和消费支出塌方并拖累标普500指数等大跌。

值得留意的是，美联储库克近日同样表示，AI引发巨变，短期内或致中性利率上升。美联储理事库克称，AI已引发劳动力市场发生代际性转变，并可能导致失业率上升，美联储可能无法通过降息来应对。AI投资可能在短期内推高中性利率，这或意味需收紧货币政策。

这里问题的关键或在于，若美国政府致力于压低10年期美债殖利率，则在通胀保持高位情况下，劳动力市场强劲可能令实际利率下降，进而削弱美元资产的吸引力。相反，若劳动力市场趋向疲软，但AI推动生产率提高，美联储的任何应对措施都可能引发通胀上升的风险，最终令美联储不得不从宽松转向紧缩。

简单而言，寄希望于美联储进一步降息以推动美国科技牛市的投资者可能过于乐观。

纳斯达克100指数技术分析：24700点上方保持看涨观点不变

纳斯达克100指数日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，纳斯达克100指数在企稳短期关键支撑24700点后录得连续两日上涨，暗示市场看涨意愿正在增强。预计纳斯达克100指数后市有望进一步反弹挑战26000点，整体或延续高位整理格局。投资者宜在24700点上方保持看涨观点不变。