高通：强劲复苏的背后暗藏隐忧

自去年11月份以来，高通（QCOM.US）继续表现良好，人工智能驱动提振了高通的购买情绪，投资者预计高通将受益于人工智能智能手机和个人电脑的更新换代。

高通公司于2024年1月底发布了第一季度财报。高通公司发布的财报表现稳健，不仅超出了内部指引，也超过了华尔街的预期。鉴于高通在财报发布前已从2023年的低点回升，我认为市场已经把握住了高通的回升点。因此，高通在2024年1月重新测试了158美元的水平（上一次出现在2022年初），尽管此后其上升势头已经停滞。

高通的指引表明，第二季度的季度业绩将环比疲弱，尽管这并不出乎意料，与典型的季节性因素相符。值得注意的是，高通注意到在华市场智能手机需求更加强劲，这预示着2024年Android 5G性能将更加强劲。预计这将提振“高通客户在发布后的持续强劲需求”。   

高通还强调，物联网收入下滑可能会在上半年触底反弹，从而在下半年出现增长拐点。该公司表示，库存动态有所改善。因此，投资者应预期高通所有收入部门在2024财年的表现将更加强劲。此外，高通预计其授权收入趋势将符合正常化预期，从而进一步明确其收入稳定性。

此外，高通还强调了人工智能个人电脑和智能手机的显着增长变化，这可能导致更新周期强于预期。三星正在全力以赴，在智能手机上引入生成式人工智能，以击败苹果。然而，苹果最近的财报表明，苹果管理层将在今年的WWDC上推出重要的新一代人工智能产品，苹果进一步蚕食Android市场份额的能力不容低估。此外，高通进入汽车和人工智能PC领域仍处于起步阶段，目前预计还未经济护城河。因此，市场可能会将高通视为智能手机SoC制造商，直到投资者对高通凭借其AI PC更深入地进入英特尔和AMD细分市场的能力充满信心。

分析师没有在高通的价格走势中发现危险信号，这表明投资者可以考虑持有，除非他们希望重新分配其风险敞口。然而，由于购买势头已经停滞，预计当前水平将出现进一步盘整预计高通会出现回调，尽管最近的人工智能热潮似乎推迟了这一趋势。热衷于更具吸引力的风险/回报状况的投资者可以考虑接近130美元中低水平的潜在机会。

作者 | JR Research

编译 | 华尔街大事件