财报季发力，科技股盈利力压Fed降息，又到选股时刻？

投资慧眼Insights - 尽管地缘政治冲突、通胀粘性削减美联储预期等宏观逆风仍在，但科技股在第一季财报季中的亮眼盈利表现支撑了市场风险偏好和美股前景。

过去一周，特斯拉、Meta、谷歌和微软这科技「四巨头」发布了2024年第一季财报。尽管业绩表现和绩后股票价格各有参差，但整体上可以看到，投资人当前十分关心科技企业「AI货币化能力」和如何安排未来支出。

彭博社数据显示，截至本周结束（4月26日周五当周），在已发布报告的近230家标普500指数公司中，约81%公司实现业绩出人意料上涨。如果保持在当前水平，这将超过约75%的10年均值。

实际上，本季美股投资周期与去年Q4的叙事类似，都围绕着AI、通胀粘性和企业利润率的探讨。但与之有差别的是，第一季中东地缘政治冲突和美联储降息前景持续减弱导致了标普500指数在本月跌近3%。

今年以来，美国通胀持续反弹，前三个月的CPI指数均超市场预期，逐步击退市场对于美联储的降息前景，从年初最乐观的预计6或7次降息削减至仅1次降息。利率期货市场显示，当前投资人预计Fed最早于9月开始降息一码，概率为43.8%。

在这种背景下，美国企业的财报，尤其是大型科技股的盈利表现为市场提供了重要支撑。

费用未来板块不同步，又到选股时刻

Global X投资策略主管Scott Helfstein表示，「在对企业盈利的预期很高的时候，我们已经接受了美联储不会进行7次降息的事实，这两件事在一起重新引发了我们应该以多大程度的乐观态度看待市场走势的探讨。」

当前，市场的共识是预计股市各版块的走势将有所分化，现在到了「选股时刻」，从市场中挑选赢家和输家。据彭博社数据，分析师预计通讯服务和资讯科技领域的美股盈利将继续成长，但能源和材料板块的每股盈利将萎缩。

数据显示，尽管标普500指数的50家最大成分股之间隐含相关性近几个月有所上升，但这种上扬几乎是从历史低点开始反弹的。

ZCM高级投资组合经历Don Nesbitt表示，「当相关性很高时，主动管理就非常困难。对于选股者来说，低相关性才是他们想要的。」

通胀顽固，警惕PPI物价侵蚀企业盈利

有报道称，最近几个季度，消费者CPI物价指数成长速度快于生产者PPI指数，这有助于标普500指数公司利润率的复苏，同时企业削减成本的举措也有助于提高利润。

数据显示，华尔街目前预计标普500指数公司的第一季利润率为14%，高于2020年初的12%以下，并预计未来几季还会改善。

不过，彭博BI股票策略团队指出，生产者物价上涨可能会削弱利润率的成长。 BI分析师Gina Martin Adams表示，「密切关注利润。过去一年我们看到了稳定的迹象，但现在大宗商品价格上涨正在侵蚀某些行业的利润率改善，这并不是分析师所预期的。」

截止撰稿（28日），基准WTI原油价格交投在83.81美元/桶，近三个月上涨6.97%，2024年迄今上涨17.31%。铜价格近日突破10000美元/公吨，今年以来大涨超16%。