中美贸易冲突引全球恐慌、美联储袖手旁观，美股或尚未触底

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中美贸易冲突加剧，美联储袖手旁观

尽管特朗普于周四（4月10日）对中国以外的国家暂缓关税，但据美国白宫一名官员向CNBC证实，加上早前对中国征收的20%芬太尼相关关税，目前对中国关税税率总计达到惊人的145%。

实际上，市场认为任何超过35%的关税都会抹去中国企业向美国或东南亚出口时所获得的所有利润，因而美国政府此举更多被视为是象征性的。

目前全球两大经济体都存在各自的问题，近日以来美债抛售及美债收益率展示出中美贸易冲突加剧对市场而言是灾难性的。

更重要的是，关税政策将于短期内大幅推高通胀，而10年期美债收益率走向往往由短期利率预期与期限溢价Term Premium共同影响，而期限溢价包括通胀风险溢价和实际风险溢价，实际风险溢价是对利率、政策、赤字等等不确定性风险。

简单而言，在当前环境下，即使美联储紧急降息，对美债的抛售或起不到太大作用。更遑论一旦急于降息可能引发的再通胀将进一步推高收益率水平风险。因此，笔者认为市场对美联储降息预期仍然高估，这部分一旦被修正将为美股提供下行动力。

笔者认为，也许美联储需要等待硬数据表明美国进入衰退后，才可能大幅降息以挽救经济。

油价与美债收益率分道扬镳

全球两大经济体之间，一边备受通胀困扰，一边则陷入通缩困境，贸易冲突加剧无疑将进一步巩固这一态势，而最终指向全球经济衰退。值得留意的是，欧佩克+在这一阶段实施超预期增产，这无疑令困难加剧。

实际上，由于美国页岩油的发展，美国从石油进口国演变为出口国，油价的涨跌与美国经济呈正相关关系，而随着美国撤出中东地区，两者间的市场份额则令两者形成竞争关系，2022年负油价事件是否重演尚不可知。但可以肯定的是，一旦油价持续下行，料将加剧美国衰退的困境，并对美股构成进一步打压。

短期而言，投资者可重点关注周五（4月11日）20:30、22:00公布的美国3月PPI及密歇根大学消费者信心指数初值，数据不及预期或将为美元进一步下行提供动力。另外，随着各国债券收益率攀升，债务危机担忧升温，警惕波动加剧可能。

中长期来看，以美股为代表的全球股市风险或尚未触底，鉴于关税政策的不确定性，波动性持续放大，投资者或宜保持谨慎。另外，由于中美在人工智能发展处于竞争阶段，预计一旦风险释放，资金将重新关注科技板块，届时可能被视为行情触底的重要信号之一。

纳斯达克100指数：短期多空分界线18350点，中期多空分界线16600点

纳斯达克100指数日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，纳斯达克100指数周三（4月9日）曾出现逾12%的单日涨幅。尽管涨势凌厉，但这种暴力上涨是由于空头回补引发，往往发生在熊市阶段。目前纳斯达克指数企稳于短期多空分界线18350点上方，若能有效企稳，则后市有望进一步反弹挑战上方2万关口。

不过，若最终失守18350点，则需警惕进一步下行考验中期多空分界线16600点，该水平得失或预示更大规模行情的发生，需予以重点关注。