若日元汇率涨破140，日本股市的影响几何？日企下调盈利指引？

投资慧眼Insights - 随着美日利差缩窄逐渐成共识，日元汇率下半年以来大幅拉升，但这对出口型经济的日本企业获利前景带来压力，尤其是日元当前水平已经接近或超过日企用以预测获利的汇价，日本股市未来走势同样承压。

美联储降息和日本央行加息是美日两国央行今年货币政策的重要举措，随着两国通胀进展顺利和当局发出更强烈的转向讯号，日元兑美元自7月底以来已经上涨3.5 %。

截至撰稿（8月30日），美元兑日元汇率（USD/JPY）现报145.05，而今年7月初曾暴涨至数十年高点161.95。有分析人士预计，日元兑美元汇率将在年底触及135。

花旗银行本周报告称，美元兑日元依然存在下行风险，并预计明年9月将达到137点，汇率下调至125至135点的范围也属正常。该行还提到了1995年和1998年的历史情况，1995年华盛顿G7会议标志着日元升值拐点，1998年日本金融危机使得日元套利拆仓加剧，短短几个月汇率从147附近走至110点。

对于日本企业而言，日元若继续走强将不会是个好消息。分析师预估，日元兑美元每升值1个点，日本企业获利将下降0.4%至0.6%。

本周大部分时间的日元汇率水平已经超过了日本央行对9000多家企业的最近季度短观民意调查显示的144.77的平均假设值。

三菱日联摩根士丹利高级投资策略师Kohei Onishi表示，“一旦美元兑日元汇率跌至140点，一些公司可能会下调指引。”

历史数据显示，当日元走高时，日经225指数往往会下跌。

在八月初因美国经济担忧和日元套利交易大举平仓的全球市场巨震中后，美日股市都大幅反弹，但日股恢复能力弱于美股。 8月以来日经指数仍跌1.9%，标普500指数上涨1.3%，这一定程度上与日元汇率强势抑制日股涨幅有关。

Marusan Securities常务执行官Nobuyuki Kashihara认为：“对日元升值超过140的担忧时近期美股和日股差距最大的原因。我们已经有一段时间没有看到日元升值到130了，因此这将对投资者情绪产生寒蝉效应。” 

有分析师预计，随着日元在8月初迅速升值，企业盈利看起来不再保守。

汽车行业或将首当其冲。比如，丰田公司假设本财年日元汇率145，本田假设汇率为140，这在此前日元汇率徘徊在160点附近的时候，这就是为什么市场当时认为盈利预测过于保守，实际上有强劲上行潜力的原因。

而放到现在来看，随着日元逐渐走强逼近假设点位甚至未来趋强，汽车产业公司的盈利将承压。

不过，Kashihara表示，有一些容易受汇率影响得产业依然能表现坚挺。比如，强劲的销售使得电子产品制造商依然有能力保持盈利的增长。

另一方面，三井住友DS资产管理公司首席市场策略师Masahiro IchiKawa也考虑美国方面的动态，认为围绕日元的担忧能否平息将取决于美国经济软着陆和经济指标，美联储的行动将受到密切关注。

IchiKawa指出，如果日元再次迅速走强，这将是一个意外，并对日本股市构成强大阻力。