小盘股被狠狠抛弃

4月15日，A股市场上演惊心动魄又异常让人感觉撕裂的一幕。

沪指早盘小幅低开后冲高，又突然大幅回撤逾1.5%，盘中更是跌破3000点，后有“神秘”资金介入快速拉高，最终震荡收高1.26%。

盘面上，以高股息为首的大盘板块重新出现暴涨，尤其中字头、煤炭能源、传统消费等概念涨幅靠前。在其中，中国中车、中国交建等“铁公基”巨头甚至涨停封板。

但另一边，今天中小盘股却被市场狠狠抛弃，尤其微盘股指数甚至一度重挫近10%，收盘依旧大跌8.8%，与大盘表现呈现极为明显的冰火两重天的状态。

这就导致了今天收市虽然指数大涨，但依然有超过4千个股下跌，接近全A股80%，包括超过300只个股跌停，显然是“涨指数、跌个股”的失真状态。

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上周五盘后，国务院、证监会、沪深交易所发布了一揽子政策文件，新“国九条”重磅面世，其中，一些重要表述超出市场预期。这对投资者稳定市场信心带来重要刺激，也是今天市场能抗住外网压力逆势大涨的一个重要导火索。

这一批改革政策中，有很多项是对股市带来长期利好的重磅内容。

比如加强IPO上市标准，帮投资者把好质量关。同时好公司来上市的多了，投资者的“压中”好公司的概率就大，长期是非常利于培养市场信心的。

比如分红新规。针对沪深主板，明确要对最近三个会计年度累计现金分红总额低于年均净利润的30%，而且累计分红金额低于5000万的公司，将会实施ST。另外，对科创板与创业板的分红要求会更加宽松一些。此外，也设置了一些豁免实施ST的条件。

退市新规还提高了市值退市标准，收紧财务类退市指标，从而加大绩差公司的退市力度，推动市场化退市功能充分发挥作用，加速资本市场优胜劣汰。

更大的作用在于，这对大量中小票和没有业绩支撑的垃圾公司来说，简直就是极具针对性和杀伤力的“核威胁”。

现在很多小公司赖在市场上，搞发展不在行， 蹭概念、搞“市值管理”的搞风搞雨，倒是既在行也积极无比。

它们当中有不少公司上市多年要么不赚钱，要么从来几乎不分红，反而在一次次蹭概念炒作中套现离场，留下不少烂摊子。

如今，新规之下，这些低质量的“老赖”公司，好日子就要到头了。

分红不达标，ST帽子一戴，如此让人瞩目的标签，哪还有机构和股民敢买？还怎么混下去?

大家势必要用脚投票。

另一方面，这些中小盘股，因为资金常常炒作，导致大部分都是没业绩但估值又奇高的存在。比如在去年12月底，大盘风格连续调整了3年时间，估值泡沫被挤出，PE创下2018年以来较低水平，而小盘价值、小盘成长估值颇高，位于2018年以来PE分位数的60.6%、40.2%。

如今，分红新规出台，更是驱动或加剧了市场往大盘、价值风格去靠齐。这是今日大小盘走势大分化的重要原因之一。

按照这个剧本来看，如果没有什么意外，未来一段时间，中小微盘依然要面临向下调整压力，事儿还远没有完的。

其实，从去年下半年以来，多项改革政策均围绕“建设以投资者为本的资本市场”。这是A股从融资市逐步过度为投资市的必经之路，有利于价值投资的回归。

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有关资本市场的改革政策，会对市场短期有一些影响。但时间拉长来看，还是要回归到宏观基本面、货币政策等主要定价因子上面来。

此前，3月制造业PMI大超预期，令市场短期亢奋了一波。但很快，市场对于经济触底复苏的持续性还是比较存疑。之后，CPI数据和宏观经济数据相继披露，可能会加剧市场对于经济复苏的预期摇摆。

3月份CPI环比大幅回落2%至-1%，同比回落至0.1%，不及市场预期的0.3%。此外，3月核心CPI明显走弱，环比降至-0.6%，创下2013年有数据以来的最大降幅，同比也降至0.6%的历史相对低位。

再看金融宏观数据表现。今年3月，社融新增4.87万亿元，同比少增5142亿元，其拖累项主要是实体信贷和政府债。

3月，M2同比增长8.3%，较2月回落0.4%，创下2021年9月以来较低水平。而2023年2月还一度高达12.9%。3月M1为1.1%，较2月下滑0.1%，处于历年来绝对低位水平，说明企业预期还是偏谨慎，经济活力不够。

此外，3月份存量社融增速为8.7%，环比继续回落0.3%，创下2003年有数据记录以来新低。

众多数据都表明国内需求表现仍然趋弱，经济复苏恐将一波三折，这或许在未来一段时间，成为影响市场信心的一个宏观背景因素。

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除国内宏观基本面压力外，A股还有一个潜在风险，值得留意——美联储货币政策。

3月美国CPI同比增长3.5%，环比增幅超预期回升至0.4%。剔除能源和食品，核心CPI同比增长3.8%，环比增长0.4%，均超出预期0.1%。尤其是核心CPI不论是同比还是环比，已经连续三个月超预期。加上非农就业数据相对强劲，以致于美联储首次降息可能将推迟至9月份。

目前，10年期美债收益率已经突破4.5%大关。2年期盘中一度突破5%关口，为去年11月以来首次。1年期和更短期的美债收益率更是维持在5%以上的高位。

10年期美债收益率是全球风险资产的定价锚。其大幅攀升，并没有令美股承受压力。

但市场还会继续警惕美国再通胀的可能（比如接下来几个月，通胀、就业再超预期），美联储降息节奏还将出现摇摆，估值颇高的美股也或有回调风险。

而美股又是全球股票市场的风向标，但目前看美股想要大跌难度较大，大概率将保持宽幅震荡，暂不会对A股市场构成下行压力。

目前整体看，A股尚未有大幅上攻或下跌的驱动力。一方面，宏观经济基本面整体呈现“弱复苏”态势，对A股上攻形成一定制约。另一方面，市场跌多一些，政策层面、国家队或许又会有相应动作，下探空间也并不大。

接下来，A股也大概率将保持箱体震荡，演绎结构化行情。整体不悲观，不亢奋，保持投资耐心就好。